今日尾盘研发视点2016-03-28

股指期货

多单持有

今日早盘3组期指小幅高开，之后小幅冲高，中小盘个股表现活跃，而蓝筹股表现则相对较弱，之后市场开始震荡回落，中小盘个股涨势也开始放缓。午后，市场在小幅反弹后开始跳水，上证指数退守10日线附近，最终收盘3组期指均小幅下跌。消息上，1-2月份，全国规模以上工业企业利润同比增长4.8%。结束长期负增长的态势，但今日市场反应一般，虽然小幅高开但之后持续走低。资金面上，隔夜SHIBOR小幅上行，两市融资余额继续小幅回升，但沪深两市有所分化，沪深融资余额下滑而深市融资余额上升，显示市场仍偏好中小盘个股。技术上，上证指数今日跳空高开后，空方立刻反击回补跳空缺口，多方仍未站稳3000点整数关口。但从均线系统来看，短期均线多头排列，上证指数下方10日均线具有一定支撑力度，后市仍需要关注3000点附近的博弈情况。操作上，建议多单持有。

宏观金融
研发团队

国债期货

区间思路操作

今日五债主力低开后窄幅波动，十债主力低开低走，跌落多条均线。资金面上，银行间市场货币利率短端上行为主，央行今日进行350亿逆回购，当日净回笼950亿元。经济面上，1-2月全国规模以上工业企业利润同比增4.8%，结束此前连续下滑态势，对期债盘面走势产生一定压制，关注本周公布的制造业PMI数据能否进一步验证工业好转迹象。当前期债受制于财政政策加码、通胀水平回升预期及供给压力，同时低迷的经济形势及相对宽松的货币政策导向给予一定支撑，多空因素交织，期债恐将延续震荡格局，建议区间思路操作。

贵金属

短空谨慎持有

今日贵金属震荡偏弱，但资金面上有好转迹象。具体来看，上周五，美国公布的数据显示，去年第四季度，美国GDP增长率为1.4%，好于预期，这主要得益于较为强劲的消费者开支抵消了企业削减库存的影响。资金面上，SPDR增仓2.08吨至823.74吨，创两年多以来新高，SLV持仓量维持于10230.39吨；截至3月22日当周，COMEX期金非商业净多头增加9319手至178831手，COMEX期银非商业净多头增加5356手至63429手，均较之前一周有所回升。总体来看，美国经济好转及美元走强利空贵金属，但资金面上较为利多贵金属，建议短空轻仓持有。

金属
研发团队

铜(CU)

观望为宜

今日沪铜承压下行。现货方面，今日上海电解铜现货报贴水120元/吨-贴水70元/吨，平水铜成交价格37570元/吨-37630元/吨，升水铜成交价格37590元/吨-37670元/吨。周一无外盘，沪期铜小幅反弹，隔月基差收窄至百元以内，持货商继续挺价，无意扩大贴水。平水铜成交相对活跃，贴水较上周五维稳，致好铜贴水扩大受限。湿法铜则受冷落，故与平水铜价差拉开达70元/吨以上。下游按需接货，贸易商谨慎，市场成交整体再现周一特征。总体来看，现货贴水缩窄、波罗的海干散货指数创两个月新高利多铜价，但美元走强及美联储鹰派言论利空铜价，建议观望为宜。

螺纹钢(RB)

观望为宜

今日现货市场建筑钢材小幅上涨，主导品牌、经销商报价多数抬高至周日价位，大厂资源有报至2280元/吨上方，三类螺纹钢成交在2130元/吨左右。下游采购较为积极，而市场资源库存偏低，市场整体表现强势，大厂库提普遍在2300-2320元/吨，三类螺纹钢基本在2150元/吨以上成交。今日螺纹钢主力1610合约高位调整，期价冲高回落，整体反弹动力不足，关注高位争夺，观望为宜。

热卷(HC)

观望为宜

今日热轧市场价格小幅下跌。杭州、南京、合肥、北京、石家庄、太原、沈阳及哈尔滨市场价格下跌20-60元/吨，上海、广州及郑州市场价格上涨10-20元/吨。受前期期货和钢坯走强下，加之市场缺货，商家普遍惜售，预计近期现货市场价格或将窄幅震荡，商家心态观望为主。今日热卷主力1605合约高位回落，期价争夺依然激烈，观望为宜。

铝(AL)

建议暂时轻仓短多

期铝当月持续上涨至11800元/吨，尾盘有所回落。现货市场中上海成交集中11760-11780元/吨，贴水30-20元/吨，无锡成交集中11750-11760元/吨，杭州成交集中11770-11790元/吨。无锡持货商交易初期积极出售，但11点附近期铝当月上涨至11800元/吨附近，无锡持货商态度转变，挺价情绪滋生，上海杭州持货商延续上周五挺价态势，减少出货力度，下游企业面对高价观望氛围浓厚，市场成交受抑，供需两端高位持续拉锯，建议暂时轻仓短多。

锌(ZN)

建议暂时观望为主

今现货市场中上海市场0#锌主流成交于14200~14240元/吨，对沪期锌1605合约贴水90~60元/吨，1#锌成交于14170~14190元/吨附近，0#进口锌对1605合约贴水100~90元/吨。锌价小涨，个别炼厂出货增加，长单交付为主；进口锌流通量有限，上期所交割仓单较国产锌价差几无，出货不多；因下游畏高观望，日内成交清淡不如上周，建议暂时观望为主。

镍(NI)

建议暂时观望

今日现货市场金川镍现货较无锡主力合约1604升水500元/吨成交，俄镍现货较无锡主力合约1604平水成交，期镍平稳，部分贸易商收货等月底无锡合约交割，下游少量采购，市场成交一般，且近期部分城市出台房地产市场政策抑制房价上涨，对镍价形成了一定的利空。今日沪期镍价持续走弱，午盘后镍价大跌，需求仍是最大制约，建议暂时观望。

铁矿石(I)

观望为宜

进口矿市场弱稳，询盘较多，但成交较少，进口矿资源供应3-4月逐渐增加，部分钢厂库存可用接近两周，近期采购意愿确实不强。国产矿市场部分地区稳定，销售情况一般。今日铁矿石主力1609合约高位调整，期价午后大幅跳水回落，整体表现继续走弱，观望为宜。

天胶(RU)

暂时观望

今日天胶期价开盘后偏强震荡运行，午后期价震荡下行，05合约再次贴水现货价格。供应方面，近期主产胶国进入季节性减产阶段，供应量有所缩减，同时泰国，印尼，马来西亚宣布削减对中国进口天然橡胶60万吨，也使得国内未来天然橡胶供应有更为紧缩的预期。需求方面，由于放假原因，轮胎厂大部分处于停工状态，对天胶需求较差，但节后随着轮胎厂的逐渐开工，预计天然橡胶的需求将逐渐回暖。操作上建议投资者暂时观望。

能化
研发团队

塑料(L)

多单谨慎持有

今日连塑料主力期价高开低走，日内整体弱势回落，现货市场主流报价普遍小涨，各大区个别线性和低压价格走高50-100元/吨，高压价格变动不大。周初市场交投气氛清淡，下游补仓积极性偏弱，多谨慎观望，按需采购居多。目前基本面整体较为平稳，但考虑到目前新料与回料价差处于相对高位，这或将令期价部分承压，短期关注下方均线支撑，多单谨慎持有。

聚丙烯(PP)

多单持有

今日聚丙烯主力期价高位震荡，价格波幅相对有限，整体于均线上方均线，现货市场主流报价小幅上涨，石化华东、华南、华中等大区上调出厂价格，支撑货源成本。加之4月有中韩石化、武汉石化、神华包头等装置计划检修，提振业者心态，今日报盘继续走高，但市场交易气氛一般，工厂多按需采购。短期来看，聚丙烯需求及供应端整体较为乐观，料上行趋势暂不会转变，关注下方均线支撑，多单持有。

PTA(TA)

远月多单持有

今日PTA期价盘中冲高后小幅回落，整体维持强势，日线获得支撑。成本方面，原油前期受冻结产量推动维持强势，但基本面并无改变，原油仍有回落风险。基本面上 看，目前PTA价格维持稳定，开工率明显提升，相对聚酯生产 而言偏高，短期对聚酯价格起到压制。而3月份国内PTA负荷和下游聚酯负荷双双进入回升通道，后期检修也暂无计划， 个别前期检修的逸盛宁波等装置均有重启计划，整体供需维 持当前供需格局，供应可能小幅过剩。库存方面，前期春节 停工有所积压，建库存状态继续维持。现货方面，PTA内盘报 价维持稳定，亦有成交跟随。操作上，近月投产压力及仓单可能压制价格，目前9-5反套已到目标价差150，建议止盈离场。就中长期而言，PTA整体位于行业景气低点，9月多单继续持有。

焦炭(J)

暂且观望

焦炭主力1605合约今日宽幅波动。现货方面，近期价格非主流报价略有小幅上调，多数焦化企业节后均持观望态度，但下游钢材价格以及钢坯的疯狂拉涨带动了焦化企业涨价的积极性，短期内价格或将稳中上涨，操作上建议暂且观望。

焦煤(JM)

暂且观望

焦煤主力1605合约今日宽幅波动，在下游钢材和钢坯价格拉涨的带动下，焦煤价格出现了连续上涨。现货市场方面，节后煤矿开工一般，下游按需采购，成交积极性不佳，但近期在政策面暖风以及市场预期的带动下，焦煤现货价格或将抬头，操作上建议暂且观望。

动力煤(TC)

暂且观望

动力煤主力1605合约今日维持弱势。现货市场方面，港口库存继续维持低位，但各地坑口地销价格节后小幅上涨，且走货顺畅。在铁路及公路运费下降了之后，煤矿发货至北方港口的积极性依然低迷，南方港口则目前以印尼煤走货为主，相比之下，澳洲煤利薄，国内日耗煤维持在50-60万吨每日左右，需求端变化不大，操作上建议投资者暂且观望。

甲醇(ME)

空单继续持有

国内甲醇市场区域性走势明显，其中港口受期货继续下探及进口到港冲击，现货重心回调，其中华南跌幅较大，内地维持较低库存，暂调整不大，然出货氛围放缓。目前西北出货维持相对顺畅，其他内地则不排除有回调可能。今日甲醇期价跌破1900元/吨支撑，操作上建议空单继续持有。

玻璃(FG)

空单继续持有

从近期生产企业出库看，贸易商和深加工企业补库存多于有效市场需求，因此更多的是转化为社会库存。从市场需求看，深加工企业订单同比去年有一定幅度的减少，同时国内房地产企业拖欠货款比较严重也造成深加工企业接单谨慎。今日玻璃期价冲高回落，回测60周均线支撑效果，操作上建议空单继续持有。

胶板(BB)

谨慎观望为宜

胶板期货主力合约今日无成交。技术上看，近期期价呈现震荡盘整格局，重心小幅下移，整体受5周均线压制明显，预计短线期价仍将维持弱势震荡格局，操作上建议谨慎观望。

纤板(FB)

谨慎观望为宜

纤板期货主力合约今日跳空低开，地量成交。技术上看，期价跌破55元/张一线支撑后，期价重心上行乏力，均线系统呈现空头排列，且MACD指标走势偏弱，操作上建议谨慎观望。

白糖(SR)

多单继续减磅

今日白糖期价减仓偏弱，临近收盘跌破5日均线支撑。市场方面，柳州中间商报价5450元/吨，较上个交易日上调30元/吨，成交清淡。综合来看，目前已有78家糖厂收榨，同比增加22家，仅剩14家仍在开工，阶段性供应压力逐渐弱化。近期国家打击边境走私的力度趋严，且外糖已经站上15美分/磅一线，甚至上攻16美分/磅关口，目前泰国以及巴西配额外进口已经无利润可言。同时，2月食糖进口量偏低，仅11万吨，同比下降13.5%，明显低于市场预期20-25万吨。操作上，目前糖市看多氛围仍在，但在商品整体偏弱的氛围下，建议多单减磅，待企稳后可继续多单入场。

农产品
研发团队

玉米及玉米淀粉

玉米暂时观望，淀粉空单继续持有

今日连玉米期价减仓下行，受内蒙古地区直补消息影响。市场方面，今日东北港口玉米贸易继续近乎暂停，南方港口价格稳中偏弱，东北深加工企业挂牌稳中下行，华北玉米涨跌互现，南方销区继续承压。近期来看，市场重心开始偏向年度性的政策变革，对远月形成较强压力，但目前直补政策是否落实尚不确定。且C1701合约期价已经偏离进口完税成本，近期或受消息面影响偏弱，形成超卖格局，建议投资者理性操作，暂时观望为宜。淀粉方面，因吉林补贴政策下发，预计此政策将促使东北淀粉企业复工，造成短期内供应端增加，结合上游玉米弱势格局，建议5月空单继续持有。

豆一(A)

空单轻仓持有

今日连豆期价冲高回落，3500-3550元/吨区间卖压偏重，但主要受商品整体转空的影响。市场方面，国内各主产区国产大豆仍稳中有落，市场交易也不活跃，目前大型食品企业目前尚未采购，因沿淮大豆货源量见底，食品加工企业补货更趋向于采购东北豆。随着天气逐步转暖，春耕也将不久后逐步开启，据食品加工企业反应，预计4月初开春后，农户为购买农资，有套现需求，低价惜售心理将减弱，食品加工企业待农户售粮热情提升后再入市，预计下周国产大豆行情延续稳中有落走势。操作上，建议空单轻仓持有。

豆粕(M)

买豆粕抛菜粕

乘着南美豆农的惜售，北美豆农卖出不少豆子，上周的USDA周度出口数据中性，在美豆出口窗口逐步关闭的3月，美豆的陈作出口仍有不少的成交，尤其是隔夜美豆粕出口大大超出预期，支撑CBOT大豆持续偏强运行，不过美豆指数突破920美分/蒲一线还是有难度的。南美整体政治经济的不稳定性依旧影响着南美两大国的本币稳定性，两国豆农惜售情绪仍存，这是当下CBOT显著的利多支撑。国内养殖继续呈现低迷状态，豆类供需大环境看仍是一个偏空的供需预期，当下就开始唱多豆粕依据并不足，建议9月多单转换成买豆粕抛菜粕的套利对。

豆油(Y)

消费不确定性增加，豆油建议观望

国际方面，原油价格形态看阶段性底部形成，30美元/桶以下的概率在下降，海外油脂期价受到支撑，不过近期原油形成有回调的趋势，外盘油脂建议谨慎看待。国内菜油抛储力度较大继续压制油脂整体价格，待看菜油出库节奏。虽然从当下供需基本面来看豆油基本面并不弱，60万吨的库存数据使得基差不会过低，但是市场更偏向于2季度出库的储备菜油的释放会对豆油消费形成冲击，豆油上暂时观望为宜。

棕榈油(P)

多单谨慎持有

马棕方面，2月去库存预期兑现，厄尔尼诺对产量形成的同比下降得到确认，棕油多头格局维持。近期马来沙巴等地区的强干旱再现，对棕油继续提供利多支撑。上周MPOA数据预估3月前两旬马来产量环比增加仅3.8%，这让棕油产量的利多支撑持续。中期看，我们认为东南亚棕油减产预期仍在，我们继续看多棕油，不过为回避商品整体回调风险建议多单谨慎持有。

菜籽类

菜粕短空为主

菜系3月主要交易时段维持9月偏强，近月偏弱的格局，主要是两方面：一是菜油抛储量不断加大，过去3个月即有70万吨成交，按此节奏如果在2季度菜油出库，必定也会对其他油脂消费形成挤压，今日菜油5-9价差到达-280元/吨的极值位，建议暂时离场。第二是，寒潮令今年的水产养殖损失较大，或将刺激后期2、3季度的补塘需求，加之考虑到国产菜籽的减产预期，因此9月豆菜粕比价预计低位震荡为主，1.17至1.21之间区间操作思路。

鸡蛋(JD)

9月多单轻仓持有，或卖5月形成59反套

今天鸡蛋期价弱势下行，但相对表现抗跌。市场方面，走货速度一般，经销商按需采购，随着鸡蛋行情回稳，清明需求逐渐减少，经销商走货逐渐放缓。预计全国鸡蛋价格或暂稳。操作上，鉴于年后低点已现，现货大幅下跌的可能性较小，同时受制于高企猪肉价格，肉类蛋白需求或将部分转向鸡蛋，形成比价提振，9月仍存在买入价值。但在整体商品转空的格局下，建议9月多单轻仓持有，或卖5月形成59反套。

金属研发团队成员

方俊锋(Z0000406)，李宁(Z0001827)，黄慧雯（Z0010132），卫来，侯婧

能源化工研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），常雪梅，邓世恒，蒋海辉，何立弘

农产品研发团队成员

邓宁宁(Z0001831)，朱罡（Z0010650），高彬

宏观股指研发团队成员

王舟懿(Z0000394)，李宁(Z0001827)，王慧，王一鸣