中信期货金融期货（股指）周报20160328

成交再度缩量，市场观望气氛增加

策略摘要

基本逻辑：月末流动性有隐忧，加息预期重燃：两会过后，政策基调转向稳增长与调结构，政策宽松托底权益类市场，同时改革进展情况决定经济企稳节奏，未来反弹上限看改革进展。政策面，营改增细节推出，多省市国企改革方案出炉，方案明确员工持股以及职业经理人试点，二季度国企改革有望有实质性进展推出。同时央行保持适度宽松货币政策，上周净投放1800亿元，政策底明显。另一方面注册制以及战略新兴板推迟，为成长股提供喘息期，但考虑到目前成长股估值仍偏高，加上退市风险上移，成长股反弹空间受限。短期来看，市场不确定性增加。随着月末临近，流动性收紧预期有所增强，好在央行政策稳健，上周通过逆回购平滑流动性。另一方面近期多位美联储官员发表鹰派言论，美联储加息预期重燃，权益类市场承压。最后ST博元退市，成为首家因信息披露质量而退市的公司，短期壳资源炒作降温。目前上证综指接近前方密集成交区，向上动能衰减，两市均出现缩量调整行情，短期进入震荡盘整阶段。综合而言，稳增长以及流动性宽松托底市场，反弹空间看改革落地进度。短期在月末流动性压力以及美联储加息预期等利空因素影响下，市场反弹动力有所衰竭，短期震荡盘整。

本周展望：上周市场成交持续萎缩，周五成交金额跌至5000亿元，在流动性收紧等因素扰动下，市场情绪重新回归谨慎。本周决定市场能否止跌反弹有两方面因素，一是市场流动性，季末流动性周期性收紧，央行在此期间能否有所动作，打消市场疑虑。二是看成长板块表现，本轮市场反弹主要龙头是券商以及计算机等成长板块，注册制、战略新兴板延后是本轮反弹的重要催化剂，但随着ST博元退市以及证监会近期对注册制措辞发生微妙变化，前期反弹逻辑证伪。这种情况下，成长股能否企稳决定市场短期空间。综上，市场观望氛围有所增加，建议投资者谨慎操作，股指多单部分减仓。

策略建议：多单部分减仓，关注市场流动性和成交额变化。

重要监测点：

1. 股市成交额和期指成交量变化;

2. 汇率变化及资金流出情况;流动性和公开市场操作情况;

3. 国企改革进程和经济数据;

4. 去产能进展以及房地产去库存进展;

5. 美联储议息会议;

6. 避险情绪和资金配置变动;

策略风险点：

1.国内流动性大幅收紧，资金利率飙升;

2.全球市场避险情绪升温，美联储4月加息预期增强;

3.房地产、国企改革等政策面推进受阻，供给侧改革推进不力;

4.地缘政治等市场突发事件。