中信期货有色金属（铅锌）周报20160328_期货频道

短期市场心态谨慎铅锌或继续下调

策略摘要：

1.上周重要的变化

1. 海关数据显示，中国2月精炼锌进口44,704吨，同比上升158.49%，延续去年9月份以来的高进口态势

2. 我的有色网数据显示，至3月21日，国内主要地区的锌锭库存(包括上海、天津、广东和山东地区)为41.545万吨，较上一周下滑0.975万吨。随着传统旺季到来，国内锌锭进入去库存周期，但同比往年今年库存水平较高，后期去库存节奏或相对缓慢。

2.近期展望

上周市场担忧情绪骤增，商品全线下探，锌再次领跌基本金属。目前来看，美元指数偏强格局维持，加上上海深圳相继公布了房地产调控从严的具体措施，一线城市房地产或有降温可能，故预计短期市场心态仍将谨慎。而国内铅锌下游消费恢复不佳，国内锌锭去库存缓慢，国内外锌矿供应暂充裕，LME铅注销仓单占库存的比例持续下滑，LME铅贴水(0-3)继续扩大。故我们预计，随着国内3月旺季逐渐证伪，短期铅锌高位下调风险较大，不排除启动新一轮下行行情。

3.操作建议

内外铅锌空单持有，并关注空单加仓机会。

4.本周关注重点

1.下游铅锌消费恢复情况

2.国内锌库存的变化

3.铅锌矿山和铅锌冶炼企业的减产动态

5.风险点

1.铅锌冶炼和矿山企业实质性大规模减停产

2.国内经济下行趋势低于预期