中信期货金融期货（国债）日报20160325

投资者避险情绪波动，期债价格维持震荡

策略摘要

昨日期债市场价格开盘就一直维持在高位。5年期主力合约TF1606收盘报价100.720，上涨0.10%，日增仓226手，持仓总量2.76万手，成交量1万手了;10年期主力合约T1606报99.86，上涨0.21%，日增仓-1426手，持仓3.5万手，成交量1.8万手。期现套利方面，TF1606最大成交量可交割券为150019.IB，IRR报-2.0809%，成交量为11.8亿元;T1606最大成交量可交割券为150023.IB，IRR报-2.5263%，成交量为24.6亿元。

昨日央行进行了600亿元公开市场逆回购操作，实现当日200亿元资金净投放。昨日2周到3个月的资金利率有所上升，但近端利率已经明显走稳。但受人民币汇率贬值影响，市场流动性继续受到冲击。昨日，又有两支信用债取消发行，加上股市的波动，或再度推升投资者避险情绪。

中长期看来，经济仍然处于下行探底的过程，对期债市场形成底部支撑，但目前市场流动性受人民币再度贬值影响，仍处在比较紧张的状态，这使得期债市场将会维持在一个震荡格局。短期来说，由于股市和信用债市场的波动，投资者避险情绪或再度升温，资金或回流利率债市场，对期债市场有一定支撑作用。因此，短期来看预计期债市场价格将继续维持在震荡格局，建议投资者谨慎观望。重点关注TF-T价差变化，寻找跨品种套利机会。同时继续关注IRR波动下的高抛低吸机会。

策略建议：

谨慎观望，关注IRR波动下的高抛低吸机会。

关注因子：

1.股票市场成交情况;

2.国际债市收益率和避险情绪变化;

3.地方债发行情况;

4.人民币汇率波动。

策略风险点：

1.股市交易走暖，投资者情绪稳定造成的资金回流股市;

2.人民币汇率贬值带来的资金外流;

3.地方债规模庞大，资金挤占效应增强;

4.央行放慢货币投放速度，造成流动性紧张。