今日尾盘研发视点2016-03-24

股指期货

多单持有

今日早盘3组期指小幅低开，之后弱势运行，午后创业板再度小幅拉升，但市场跟风盘不足，主板市场成交量也未能有效放大，最终3组期指以下跌收盘，上证指数失守60日均线。消息上，近期外围股市开始出现调整，而A股短期内涨幅较大，因此近期也出现了较为明显的调整。资金面上，隔夜SHIBOR继续小幅下行，两市融资再度上涨，显示投资者短期信心得到恢复。从成交量上来看，创业板指数冲高回落，且成交量有所放大，显示上方压力较大。且近期市场部分龙头个股均出现了冲高回落的走势，也预示的市场将会出现调整。技术上，3组期指今日出现回调，但贴水幅度并未出现有效扩大，显示市场对短期走势仍较为看好。操作上，建议多单持有。

宏观金融
研发团队

国债期货

区间思路操作

今日五债主力震荡上行，十债主力临近尾盘有所拉升，成交及持仓明显缩量。资金面上，银行间市场货币利率涨跌互现，其中SHIBOR利率短端小幅回落，央行今日进行600亿元逆回购，当日净投放200亿元。随着缴税等干扰因素消退加之央行频繁释放流动性，料季末资金面有望平稳度过。当前正值经济数据及消息空窗期，债市交投清淡，观望情绪较浓。基本面多空因素相互作用，十年期国债收益率窄幅波动，短端收益率再度下行，期限利差有所走扩。今日十债主力减仓上行，期价站上均线系统，关注上方前高的压力，建议区间思路操作。

贵金属

短空轻仓持有

今日贵金属弱势运行。美国2月新屋销售年化月率为2.0%，差于预期；2月新屋销售总数年化为51.2万户，好于预。瑞士3月ZEW经济现况指数为-2.7，好于前值。资金面上，SPDR持仓量维持于821.66吨，为近两年新高，SLV持仓量维持于10230.39吨。总体来看，原油大跌及美元走强利空贵金属，建议激进者短空轻仓持有。

金属
研发团队

铜(CU)

观望为宜

今日沪铜区间震荡。现货方面，上海电解铜现货对当月合约报贴水140元/吨-贴水80元/吨，平水铜成交价格37300元/吨-37450元/吨，升水铜成交价格37320元/吨-37470元/吨。市场整体供应较昨日充裕，品牌多样，但同时铜价回调吸引部分投机商入市，市场平水铜受青睐报价坚挺，与好铜无价差，好铜贴水因此被动收窄，下游逢低买入增加，成交活跃度较昨日明显改善。总体来看，现货持续升水、波罗的海干散货指数创两个月新高利多铜价，但原油大跌及美元走强利空铜价，建议观望为宜。

螺纹钢(RB)

观望为宜

今日现货市场建筑钢材窄幅整理，主导品牌申特小幅下调20元/吨，市场经销商有稳有松，实际成交较昨日小幅暗降。不过目前现货市场并不具备明显下跌的条件，现货价格仍具备较强支撑。华东大厂继续维持在2250-2300元/吨之间成交，三类螺纹钢徘徊在2100元/吨左右。今日螺纹钢主力1610合约震荡走弱，期价盘中小幅反弹，但午后继续回落，预计短期争夺依然较为激烈，高位波动加剧，观望为宜。

热卷(HC)

观望为宜

从市场情况来看，现货市场成交尚可。近期期货市场持续走高，唐山坯料价格也是大幅上涨，现货市场价格再度步入上升通道。不过目前价格上涨过快，下游接受度不高，而钢厂价格还在大幅上调，后期资源成本也在抬升，一旦成交量出现萎缩，市场价格仍有回调的可能。今日热卷主力1605合约震荡走弱，期价高位调整跌破5日均线附近支撑，整体表现转弱，观望为宜。

铝(AL)

建议暂时观望

今日期铝两次大涨，现货价格跟涨，上海报价集中11520-11530元/吨，对期铝当月贴水70-60元/吨，无锡报价集中11520-11530元/吨，杭州报价集中11510-11520元/吨，供需两端产生分化，持货商看涨心态下，挺价惜售，抬高报价，下游驻足暂作观望，今日成交多为贸易商贡献。沪铝今日低开高走，但在尾盘急跌，建议暂时观望。

锌(ZN)

建议轻仓短空

今日现货市场上海市场0#锌主流成交14160~14220元/吨，对沪期锌1605合约贴水100~贴70元/吨，1#锌少量成交于14100~14120元/吨，进口锌报在贴120元~贴110元/吨。锌价下行，炼厂略显惜售，贸易商保值盘出货，但贴水显著收窄，进口锌流入减少，与0#锌价差收窄至20元/吨附近，下游逢低采购较积极，上午整体成交积极向好。沪锌今日底部盘整，尾盘下跌，预估复活节前投资商不愿建仓，建议轻仓短空。

镍(NI)

建议轻仓短空

今日现货市场金川镍现货较无锡主力合约1604升水400元/吨成交，俄镍现货较无锡主力合约1604贴水100元/吨成交，期镍低位回升，部分下游采购积极，金川镍需求增加，市场成交回暖。今日沪镍在早盘低位获得支撑后，修正上行，但上行动能不强，全球镍价难以摆脱弱势格局，需求面较为疲弱，建议轻仓短空。

铁矿石(I)

观望为宜

进口矿市场报盘,询盘有所减少，成交量放缓，钢厂按需采购。国产矿市场部分地区有所涨价，销售情况较好。今日铁矿石主力1609合约大幅回落，整体表现有所转弱，预计短期调整风险将累积，关注高位争夺，暂时观望为宜。

天胶(RU)

暂时观望

今日天胶期价偏弱震荡运行。供应方面，近期主产胶国进入季节性减产阶段，供应量有所缩减，同时泰国，印尼，马来西亚宣布削减对中国进口天然橡胶60万吨，也使得国内未来天然橡胶供应有更为紧缩的预期。需求方面，由于放假原因，轮胎厂大部分处于停工状态，对天胶需求较差，但节后随着轮胎厂的逐渐开工，预计天然橡胶的需求将逐渐回暖。操作上建议投资者暂时观望。

能化
研发团队

塑料(L)

多单减仓

今日连塑料主力1605合约低开高走，日内期价冲高回落，5日均线附近阻力明显，现货市场线性和高压价格部分走软50元/吨，低压部分拉丝、中空、注塑、膜料小涨50元/吨，商家多随行就市涨跌。终端接货积极性不高，多按需采购，成交走量商谈为主，近期随着装置逐渐重启以及下游需求采购热情一般，料连塑料期价短期或上行乏力，建议多单减仓。

聚丙烯(PP)

多单减仓

今日聚丙烯主力1605合约于5日、10日均线间震荡整理，价格波幅相对有限，现货市场维稳为主，石化出厂价稳定令其成本支撑仍在，下游工厂延续按需采购，不乏部分商家小幅备货，交投气氛有所好转。目前新回料价差过大以及丙烯价格坚挺为聚丙烯期价提供利多支撑，但终端需求一般部分减缓期价上行动能，短期关注下方均线阻力，多单减仓。

PTA(TA)

9-5反套持有，远月多单逢低介入

今日PTA期价临近尾盘大幅收跌，日线录得长阴线，在基本面未出现恶化情况下，我们并不看空。成本方面，原油前期受冻结产量推动维持强势，但基本面并无改变，原油仍有回落风险。基本面上看，目前PTA价格维持稳定，开工率明显提升，相对聚酯生产而言偏高，短期对聚酯价格起到压制。而3月份国内PTA负荷和下游聚酯负荷双双进入回升通道，后期检修也暂无计划，个别前期检修的逸盛宁波等装置均有重启计划，整体供需维持当前供需格局，供应可能小幅过剩。库存方面，前期春节停工有所积压，建库存状态继续维持。现货方面，PTA内盘报价维持稳定，亦有成交跟随。操作上，近月投产压力及仓单可能压制价格，建议9-5反套继续持有，目标价差150，就中长期而言，PTA整体位于行业景气低点，9月多单逢低布局。

焦炭(J)

暂且观望

焦炭主力1605合约今日弱势下跌。现货方面，近期价格非主流报价略有小幅上调，多数焦化企业节后均持观望态度，但下游钢材价格以及钢坯的疯狂拉涨带动了焦化企业涨价的积极性，短期内价格或将稳中上涨，操作上建议暂且观望。

焦煤(JM)

暂且观望

焦煤主力1605合约今日弱势下跌，在下游钢材和钢坯价格拉涨的带动下，焦煤价格出现了连续上涨。现货市场方面，节后煤矿开工一般，下游按需采购，成交积极性不佳，但近期在政策面暖风以及市场预期的带动下，焦煤现货价格或将抬头，操作上建议暂且观望。

动力煤(TC)

暂且观望

动力煤主力1605合约今日小幅下跌。现货市场方面，港口库存继续维持低位，但各地坑口地销价格节后小幅上涨，且走货顺畅。在铁路及公路运费下降了之后，煤矿发货至北方港口的积极性依然低迷，南方港口则目前以印尼煤走货为主，相比之下，澳洲煤利薄，国内日耗煤维持在50-60万吨每日左右，需求端变化不大，操作上建议投资者暂且观望。

甲醇(ME)

空单持有

经历了近期内地及港口同步推涨后，当前局部地区下游已缓慢步入消化阶段，如河南市场，预计短期内地部分片区维持坚稳态势，等待下游采购逐步跟进。近期产油国冻结产量预期尚存、美联储决议后美元重挫等消息持续利多原油市场，刺激甲醇期货强势上行，进而支撑港口现、纸货延续高位整理。今日甲醇期价大幅下挫，跌破10日均线支撑，操作上建议空单持有。

玻璃(FG)

空单持有

从近期生产企业出库看，贸易商和深加工企业补库存多于有效市场需求，因此更多的是转化为社会库存。从市场需求看，深加工企业订单同比去年有一定幅度的减少，同时国内房地产企业拖欠货款比较严重也造成深加工企业接单谨慎。今日玻璃期价冲高回落，再创新低，操作上建议空单继续持有。

胶板(BB)

谨慎观望为宜

胶板期货主力合约今日无成交。技术上看，近期期价呈现震荡盘整格局，重心小幅下移，整体受5周均线压制明显，预计短线期价仍将维持弱势震荡格局，操作上建议谨慎观望。

纤板(FB)

谨慎观望为宜

纤板期货主力合约今日无成交。技术上看，期价跌破55元/张一线支撑后，期价重心上行乏力，均线系统呈现空头排列，且MACD指标走势偏弱，操作上建议谨慎观望。

白糖(SR)

多单继续减磅

今日白糖期价减仓偏弱，多空依旧围绕5日均线展开拉锯战。市场方面，柳州中间商报价5420元/吨，较上个交易持平，成交清淡。综合来看，目前已有78家糖厂收榨，同比增加22家，仅剩14家仍在开工，阶段性供应压力逐渐弱化。近期国家打击边境走私的力度趋严，且外糖已经站上15美分/磅一线，甚至上攻16美分/磅关口，目前泰国以及巴西配额外进口已经无利润可言。同时，2月食糖进口量偏低，仅11万吨，同比下降13.5%，明显低于市场预期20-25万吨。操作上，目前糖市看多氛围仍在，但在商品整体偏弱的氛围下，建议多单减磅，待企稳后可继续多单入场。

农产品
研发团队

玉米及玉米淀粉

玉米买1抛5反套，淀粉空单继续持有

今日连玉米期价减仓震荡，但盘面相对其他品种表现抗跌。市场方面，今日我国南北港口玉米行情稳中承压，东北深加工玉米收购价格个别下调，华北深加工玉米收购多数持稳，南方销区玉米市场偏弱。目前来看，对5月压制较大的依旧是后期抛储底价较低且4月下旬开启的消息，因此5月仍存在一定的下跌空间。操作上，建议介入买1抛5反套。淀粉方面，因吉林补贴政策下发，预计此政策将促使东北淀粉企业复工，造成短期内供应端增加，建议5月空单继续持有。

豆一(A)

轻仓试空

今日连豆期价冲高回落，预计本轮反弹告一段落。市场方面，国内各主产区国产大豆仍稳中有落，市场交易也不活跃，目前大型食品企业目前尚未采购，因沿淮大豆货源量见底，食品加工企业补货更趋向于采购东北豆。随着天气逐步转暖，春耕也将不久后逐步开启，据食品加工企业反应，预计4月初开春后，农户为购买农资，有套现需求，低价惜售心理将减弱，食品加工企业待农户售粮热情提升后再入市，预计下周国产大豆行情延续稳中有落走势。操作上，建议空单持有。

豆粕(M)

单边离场观望

乘着南美豆农的惜售，北美豆农卖出不少豆子，上周的USDA周度出口数据极为利多，在美豆出口窗口逐步关闭的3月，美豆的陈作出口给出了62.3万吨的量，CBOT大豆持续反弹，不过美豆指数突破920美分/蒲一线还是有难度的。南美整体政治经济的不稳定性依旧影响着南美两大国的本币稳定性，两国豆农惜售情绪仍存，这是当下CBOT显著的利多支撑。国内养殖继续呈现低迷状态，豆类供需大环境看仍是一个偏空的供需预期，当下就开始唱多豆粕依据并不足，建议9月多单暂时离场。

豆油(Y)

消费不确定性增加，油粕比需要回调

国际方面，原油价格形态看阶段性底部形成，30美元/桶以下的概率在下降，海外油脂期价受到支撑，不过近期原油形成有回调的趋势，外盘油脂建议谨慎看待。国内菜油抛储力度较大继续压制油脂整体价格，待看菜油出库节奏。虽然从当下供需基本面来看豆油基本面并不弱，60万吨的库存数据使得基差不会过低，但是市场更偏向于2季度出库的储备菜油的释放会对豆油消费形成冲击。豆油上暂时观望为宜，油粕比近期开始回调。

棕榈油(P)

棕油多单减持

马棕方面，2月去库存预期兑现，厄尔尼诺对产量形成的同比下降得到确认，棕油多头格局维持。不过3月马棕库存变化趋势不定，因环比产量增加的预期偏强，不过近期马来沙巴等地区的强干旱再现，对棕油继续提供利多支撑。中期看，我们认为东南亚棕油减产预期仍在，我们继续看多棕油，但当下建议多单减持，回避商品整体回调风险。

菜籽类

菜粕多单离场

菜系3月主要交易时段维持9月偏强，近月偏弱的格局，主要是两方面：一是菜油抛储量不断加大，过去3个月即有70万吨成交，按此节奏如果在2季度菜油出库，必定也会对其他油脂消费形成挤压，今日菜油5-9价差到达-280元/吨的极值位，建议暂时离场。第二是，寒潮令今年的水产养殖损失较大，或将刺激后期2、3季度的补塘需求，加之考虑到国产菜籽的减产预期，因此我们认为市场相对确定的是9月豆菜粕比价不会趋势走高，单边上菜粕多单离场为主，昨日传闻菜籽进口限制政策可能有所松动，菜粕5-9反套离场为主。

鸡蛋(JD)

9月多单轻仓持有，或卖5月形成59反套

今日鸡蛋期价增仓上行，是今日为数不多上涨的品种之一，盘面维持偏强态势。市场方面，目产区鸡场无存货，经销商收购积极性一般，市场走货平平，养殖户顺势出货为主。销区市场走货未见好转，经销商出货压力不减，采购积极性不高。预计全国鸡蛋价格或大稳小动。。操作上，鉴于年后低点已现，现货大幅下跌的可能性较小，同时受制于高企猪肉价格，肉类蛋白需求或将部分转向鸡蛋，形成比价提振，9月仍存在买入价值。但在整体商品转空的格局下，建议9月多单轻仓持有，或卖5月形成59反套。

金属研发团队成员

方俊锋(Z0000406)，李宁(Z0001827)，黄慧雯（Z0010132），卫来，侯婧

能源化工研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），常雪梅，邓世恒，蒋海辉，何立弘

农产品研发团队成员

邓宁宁(Z0001831)，朱罡（Z0010650），高彬

宏观股指研发团队成员

王舟懿(Z0000394)，李宁(Z0001827)，王慧，王一鸣