中信期货金融期货（国债）日报20160324

季末流动性趋紧，期债市场继续震荡

策略摘要

昨日期债市场价格开盘一直在高位震荡，最后小幅收跌。5年期主力合约TF1606收盘报价100.620，下跌0.01%，日增仓-32手，持仓总量2.7万手，成交量0.86万手;10年期主力合约T1606报99.65，下跌0.02%，日增仓-358手，持仓3.7万手，成交量1.7万手。期现套利方面，TF1606最大成交量可交割券为160002.IB，IRR报-3.4460%，成交量为31.2亿元;T1606最大成交量可交割券为150023.IB，IRR报-3.2802%，成交量为30.5亿元。

昨日央行进行了800亿元公开市场逆回购操作，实现当日600亿元资金净投放。昨日货币市场资金利率近端有所走低，但远端仍旧在升高，Shibor隔夜利率继续保持在2%以上。同时人民币即期利率继续贬值，对市场流动性也造成一定冲击。外加上临近季末的时点，市场流动性继续保持紧张，继续利空期债市场。昨日大量信用债取消或延迟发行，也进一步推升投资者避险情绪。使得昨日国债近端收益率普遍降低，从而对期债市场带来支撑。

目前市场流动性仍处在比较紧张的状态，虽然央行不断进行公开市场逆回购操作，但效果并不明显。基于季末资金的季节性压力，预计在二季度初期流动性才会有所好转，这使得期债市场将会维持在一个震荡区间。短期来说，由于信用债市场波动而使得投资者避险情绪继续升温，资金或回流利率债市场，对期债市场有一定支撑作用。因此，短期来看预计期债市场价格将继续保持在震荡格局，建议投资者谨慎观望。重点关注TF-T价差变化，寻找跨品种套利机会。同时继续关注IRR波动下的高抛低吸机会。

策略建议：

谨慎观望，关注IRR波动下的高抛低吸机会。

关注因子：

1.股票市场成交情况;

2.国际债市收益率和避险情绪变化;

3.地方债发行情况;

4.人民币汇率波动。

策略风险点：

1.股市交易走暖，投资者情绪稳定造成的资金回流股市;

2.人民币汇率贬值带来的资金外流;

3.地方债规模庞大，资金挤占效应增强;

4.央行放慢货币投放速度，造成流动性紧张。