今日尾盘研发视点2016-03-23

股指期货

多单持有

今日早盘3组期指小幅冲高后继续调整，盘面始终缺乏热点板块，因此市场继续维持弱势震荡态势。临近收盘，券商股再次发力，集体拉升，创业板指数部分权重股也出现明显拉升，最终现货指数以上涨报收。而3组期指今日则表现较弱，仅小幅上涨。消息上，央行今日在公开市场上进行了800亿元7天期逆回购操作，从资金面上来看，短期利率近期有抬头趋势，隔夜SHIBOR小幅下行至2%，但仍处于短期高位。两市融资余额昨日再次回升，合计8680亿元左右。从成交量来看，上证指数和创业板指数有所分化，上证指数再次缩量，而创业板指数则放量上涨，创出反弹新高。技术上，现货指数仍处于强势反弹通道，均线系统仍维持多头排列，总体来看市场仍处于反弹格局，而3组期指表现较弱，贴水幅度开始回升。操作上，建议多单持有。

宏观金融
研发团队

国债期货

区间思路操作

今日期债主力震荡运行，成交及持仓双双缩量。资金面上，央行今日进行800亿元逆回购，当日净投放600亿元，银行间市场货币利率短端稍有回落，季末资金需求增加，不过央行每日逆回购，有望抑制资金价格大幅波动。目前再度陷入经济数据及消息空窗期，债市交投清淡，观望情绪较浓。基本面多空因素相互作用，期价前高及前低形成一定的阻力和支撑，在没有进一步的消息刺激下，国债期货较难进行方向性选择，震荡格局下，建议区间思路操作。

贵金属

观望为宜

今日沪金1606震荡下行，失守30日线。美国3月Markit制造业采购经理人指数初值为51.4，差于预期；1月FHFA房价指数经季调后环比上涨0.5%，符合预期；德国3月ZEW经济景气指数为4.3，差于预期。资金面上，SPDR持仓量维持于821.66吨，为近两年新高，SLV减仓44.41吨至10230.39吨。总体来看，资金入市积极，但比利时恐怖袭击未能提振金价，且技术上看有走弱继续，建议观望为宜。

金属
研发团队

铜(CU)

短多轻仓持有

今日沪铜窄幅震荡。现货方面，上海电解铜现货报贴水160元/吨-贴水100元/吨，平水铜成交价格37980元/吨-38080元/吨，升水铜成交价格38000元/吨-38120元/吨。尽管近月末季末，但贸易商无明显资金压力，且下游逢低采买略增，令贴水坚挺更促持货商惜售捂货，现铜贴水进一步收窄，尤其平水铜的贴水收窄幅度强于好铜。市场整体成交活跃度维持稳定，建议短多轻仓持有。

螺纹钢(RB)

观望为宜

由于库存情况不一，今日现货市场高位成交较为有限，终端观望居多。目前来看，市场心态较为纠结，一方面是成交不畅，另一方面是库存较低，成本较高。另外，钢坯的起起落落也给市场增添了很多不确定性，预计短期内，市场呈震荡运行态势。今日螺纹钢主力1610合约冲高回落，期价未能有效站稳2200一线压力，关注持续反弹动力，暂时观望为宜。

热卷(HC)

观望为宜

今日现货市场成交尤为糟糕，市场大户成交量仅500吨左右，在成交严重下挫的影响下，市场报价下跌20-30元/吨不等。目前现货市场采购意愿有所下滑，部分后市的需求已有所透支，预计短期现货市场将进入弱势震荡。今日热卷主力1605合约冲高回落，期价表现依然偏强，站稳5日均线系统，预计短期或维持偏多表现，关注反弹动力，观望为宜。

铝(AL)

轻仓短多操作

今日期铝宽幅震荡，现货市场方面上海成交集中11420-11460元/吨，贴水40-30元/吨，无锡成交集中11430-11450元/吨，杭州成交集中11420-11430元/吨。交易期间期铝反弹，现货价格跟涨。中间商适时补货，华东地区与广东地区存在100元/吨以上价差，现货市场动态不活跃，持货商薄利销售，目前成交量没有明显增加。多数贸易商持观望情绪较浓，因此建议获利离场，暂时观望。

锌(ZN)

建议暂时观望

今日现货市场0#锌主流成交价14300~14350元/吨，对沪期锌1605合约贴130~贴100元，1#锌成交于14240~14260元/吨附近。进口锌成交于1605贴140~贴130元。锌价小跌，部分炼厂出货，国产锌整体交投活跃；进口锌市场流通品牌有限；下游按需采购，成交一般。沪锌午盘后下跌，下游人气偏谨慎，建议暂时观望。

镍(NI)

建议暂时观望

今日现货市场金川镍现货较无锡主力合约1604升水400元/吨成交，俄镍现货较无锡主力合约1604贴水200元/吨成交，期镍回落，贸易商高位出货积极，个别贸易商有大单，但总体市场成交偏弱。今日沪期镍价早盘冲高回落后，多头纷纷获利出场，需求仍是最大制约，建议暂时观望。

铁矿石(I)

观望为宜

进口铁矿石价格小幅回落，成交较少。港口现货现货价格略有松动，贸易商出货积极性较好，议价空间有所增加。不过钢厂由于观望心态浓厚，仍以按需采购为主，市场整体成交并未出现明显放量。国产矿市场价价格稳定，销售情况较好，库存持续下降中。今日铁矿石主力1609合约震荡走弱，期价高位小幅调整，预计短期多空争夺依然较为激烈，观望为宜。

天胶(RU)

暂时观望

今日天胶期价震荡下行。供应方面，近期主产胶国进入季节性减产阶段，供应量有所缩减，同时泰国，印尼，马来西亚宣布削减对中国进口天然橡胶60万吨，也使得国内未来天然橡胶供应有更为紧缩的预期。需求方面，由于放假原因，轮胎厂大部分处于停工状态，对天胶需求较差，但节后随着轮胎厂的逐渐开工，预计天然橡胶的需求将逐渐回暖。操作上建议投资者暂时观望。

能化
研发团队

塑料(L)

多单减仓

今日连塑料主力1605合约偏强震荡，上方5日均线阻力明显，现货市场华北、华南部分线性价格走软50-100元/吨，各大区高压和低压部分价格涨跌不一，幅度在50-100元/吨，但石化价格坚挺，市场交投平平，商家多数延续高位，部分品种价格略有松动。下游需求跟进不足，实盘成交难有放量。近期部分停车装置重启以及终端需求欠佳令期价上行乏力，后期关注上方均线阻力，多单减仓。

聚丙烯(PP)

多单谨慎持有

今日聚丙烯主力1605合约窄幅震荡，价格波幅相对有限，现货市场主流报价稳中趋松，市场缺乏利好支撑，观望氛围浓厚，商家积极出货，部分成交价小幅松动。工厂多维持按需采购，成交一般。近期丙烯价格略有松动以及下游疲软令期价上行乏力，建议前期多单谨慎持有。

PTA(TA)

9-5反套持有，远月多单中期持有

今日PTA期价宽幅震荡，早盘冲高后回落维持低位震荡，日线获得支撑，关注中期做多机会。成本方面，原油前期受冻结产量推动维持强势，但基本面并无改变，原油仍有回落风险。基本面上看，目前PTA价格维持稳定，开工率明显提升，相对聚酯生产而言偏高，短期对聚酯价格起到压制。而3月份国内PTA负荷和下游聚酯负荷双双进入回升通道，后期检修也暂无计划，个别前期检修的逸盛宁波等装置均有重启计划，整体供需维持当前供需格局，供应可能小幅过剩。库存方面，前期春节停工有所积压，建库存状态继续维持。现货方面，PTA内盘报价维持稳定，亦有成交跟随。操作上，近月投产压力及仓单可能压制价格，建议9-5反套继续持有，目标价差150，就中长期而言，PTA整体位于行业景气低点，9月多单逢低布局。

焦炭(J)

暂且观望

焦炭主力1605合约今日维持宽幅振荡。现货方面，近期价格非主流报价略有小幅上调，多数焦化企业节后均持观望态度，但下游钢材价格以及钢坯的疯狂拉涨带动了焦化企业涨价的积极性，短期内价格或将稳中上涨，操作上建议暂且观望。

焦煤(JM)

暂且观望

焦煤主力1605合约今日维持宽幅振荡，在下游钢材和钢坯价格拉涨的带动下，焦煤价格出现了连续上涨。现货市场方面，节后煤矿开工一般，下游按需采购，成交积极性不佳，但近期在政策面暖风以及市场预期的带动下，焦煤现货价格或将抬头，操作上建议暂且观望。

动力煤(TC)

暂且观望

动力煤主力1605合约今日小涨。现货市场方面，港口库存继续维持低位，但各地坑口地销价格节后小幅上涨，且走货顺畅。在铁路及公路运费下降了之后，煤矿发货至北方港口的积极性依然低迷，南方港口则目前以印尼煤走货为主，相比之下，澳洲煤利薄，国内日耗煤维持在50-60万吨每日左右，需求端变化不大，操作上建议投资者暂且观望。

甲醇(ME)

逢高抛空

经历了近期内地及港口同步推涨后，当前局部地区下游已缓慢步入消化阶段，如河南市场，预计短期内地部分片区维持坚稳态势，等待下游采购逐步跟进。近期产油国冻结产量预期尚存、美联储决议后美元重挫等消息持续利多原油市场，刺激甲醇期货强势上行，进而支撑港口现、纸货延续高位整理。今日甲醇期价冲高回落，减仓跌破5日均线支撑，短线头部或现，操作上建议逢反弹抛空。

玻璃(FG)

空单持有

从近期生产企业出库看，贸易商和深加工企业补库存多于有效市场需求，因此更多的是转化为社会库存。从市场需求看，深加工企业订单同比去年有一定幅度的减少，同时国内房地产企业拖欠货款比较严重也造成深加工企业接单谨慎。今日玻璃期价冲高回落，10日均线仍显压制，操作上建议空单继续持有。

胶板(BB)

谨慎观望为宜

胶板期货主力合约今日无成交。技术上看，近期期价呈现震荡盘整格局，重心小幅下移，整体受5周均线压制明显，预计短线期价仍将维持弱势震荡格局，操作上建议谨慎观望。

纤板(FB)

谨慎观望为宜

纤板期货主力合约今日无成交。技术上看，期价跌破55元/张一线支撑后，期价重心上行乏力，均线系统呈现空头排列，且MACD指标走势偏弱，操作上建议谨慎观望。

白糖(SR)

多单减磅

今日白糖期价震荡整理，近期处于5-9迁仓密集期，9-5价差加速扩大。市场方面，柳州中间商报价5420元/吨，较上个交易持平，成交清淡。综合来看，毕竟目前已有78家糖厂收榨，同比增加22家，仅剩14家仍在开工，阶段性供应压力逐渐弱化。近期国家打击边境走私的力度趋严，且外糖已经站上15美分/磅一线，甚至上攻16美分/磅关口，目前泰国以及巴西配额外进口已经无利润可言，若国家进一步控制走私，糖厂本身议价能力将提升，或将出现一波因现货挺价而早就的反弹。同时，2月食糖进口量偏低，仅11万吨，同比下降13.5%，明显低于市场预期20-25万吨。操作上，目前糖市看多氛围仍在，但阶段性存在回调需求，建议多单减磅，待企稳后可继续多头入场。

农产品
研发团队

玉米及玉米淀粉

玉米买1抛5反套，淀粉空单继续持有

今日连玉米期价增仓下行，9月价格重心下移，5月空头资金大量入场，盘面近似跌停。市场方面，南北港口玉米市场稳定，锦州港口几乎无量，市场静待政策落地，东北深加工企业收购价格涨跌互现，华北玉米价格止跌上行，南方销区持续承压。目前来看，对5月压制较大的依旧是后期抛储底价较低且4月下旬开启的消息，因此5月仍存在一定的下跌空间。操作上，建议介入买1抛5反套。淀粉方面，因吉林补贴政策下发，预计此政策将促使东北淀粉企业复工，造成短期内供应端增加，建议5月空单继续持有。

豆一(A)

轻仓试空

今日连豆期价冲高回落，60日均线附近存在一定支撑。市场方面，国内各主产区国产大豆仍稳中有落，市场交易也不活跃，目前大型食品企业目前尚未采购，因沿淮大豆货源量见底，食品加工企业补货更趋向于采购东北豆。随着天气逐步转暖，春耕也将不久后逐步开启，据食品加工企业反应，预计4月初开春后，农户为购买农资，有套现需求，低价惜售心理将减弱，食品加工企业待农户售粮热情提升后再入市，预计下周国产大豆行情延续稳中有落走势。鉴于今日K线收成长上影阴线，预计本轮反弹或将结束，建议轻仓试空。

豆粕(M)

9-1正套滚动操作，单边离场观望

乘着南美豆农的惜售，北美豆农卖出不少豆子，上周的USDA周度出口数据极为利多，在美豆出口窗口逐步关闭的3月，美豆的陈作出口给出了62.3万吨的量，CBOT大豆持续反弹，不过美豆指数突破920美分/蒲一线还是有难度的。南美整体政治经济的不稳定性依旧影响着南美两大国的本币稳定性，两国豆农惜售情绪仍存，这是当下CBOT显著的利多支撑。国内养殖继续呈现低迷状态，豆类供需大环境看仍是一个偏空的供需预期，当下就开始唱多豆粕依据并不足，但由于压榨利润确实偏低了，建议9-1正套可以继续持有，-50元/吨一线离场，9月多单暂时离场。

豆油(Y)

消费不确定性增加，暂时观望

国际方面，原油价格形态看阶段性底部形成，30美元/桶以下的概率在下降，海外油脂期价受到支撑。国内菜油抛储力度的不断加大继续压制油脂整体价格，中期来看国内4月之后油粕比很难进一步打开上方空间。虽然从当下供需基本面来看豆油基本面并不弱，65万吨的库存数据使得基差不会过低，但是市场更偏向于2季度出库的储备菜油的释放会对豆油消费形成冲击。买豆油抛菜油9月上的套利到目标位，且近期沿海菜油库存逐步紧张，短期豆菜油价差收窄，豆油上暂时观望为宜，油粕比近期开始回调。

棕榈油(P)

棕油多单减持

马棕方面，2月去库存预期兑现，厄尔尼诺对产量形成的同比下降得到确认，棕油多头格局维持。不过3月马棕库存变化趋势不定，因环比产量增加的预期偏强，不过近期马来沙巴等地区的强干旱再现，对棕油继续提供利多支撑。中期看，我们认为东南亚棕油减产预期仍在，我们继续看多棕油，但当下建议多单减持，回避商品整体回调风险。

菜籽类

菜粕远期多单谨慎，菜粕近弱远强

菜系3月主要交易时段维持9月偏强，近月偏弱的格局，主要是两方面：一是菜油抛储量不断加大，过去3个月即有70万吨成交，按此节奏如果在2季度菜油出库，必定也会对其他油脂消费形成挤压，今日菜油5-9价差到达-280元/吨的极值位，建议暂时离场。第二是，寒潮令今年的水产养殖损失较大，或将刺激后期2、3季度的补塘需求，加之考虑到国产菜籽的减产预期，因此我们认为市场相对确定的是9月豆菜粕比价不会趋势走高，单边上菜粕建议谨慎持有远月菜粕多单，而近期南方暴雨使菜粕强化5-9的近弱远强的格局。

鸡蛋(JD)

9月多单减磅，或卖5月形成59反套

今日鸡蛋期价震荡偏弱，5-9迁仓正在进，目前9月仍是多头形态。市场方面，目前产区各环节存货不多，市场走货一般，经销商操作谨慎，整体收购积极性不高。南方销区市场受天气影响，走货平平，经销商多持观望态度。预计全国鸡蛋价格或以稳为主。操作上，鉴于年后低点已现，现货大幅下跌的可能性较小，同时受制于高企猪肉价格，肉类蛋白需求或将部分转向鸡蛋，形成比价提振，9月仍存在买入价值，但连续上涨已经导致期价偏离均线系统，目前存在回调需求，建议9月多单减磅，或卖5月形成59反套。

金属研发团队成员

方俊锋(Z0000406)，李宁(Z0001827)，黄慧雯（Z0010132），卫来，侯婧

能源化工研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），常雪梅，邓世恒，蒋海辉，何立弘

农产品研发团队成员

邓宁宁(Z0001831)，朱罡（Z0010650），高彬

宏观股指研发团队成员

王舟懿(Z0000394)，李宁(Z0001827)，王慧，王一鸣