中信期货有色金属（铜）日报20160323

铜价横盘整理 先维持观望

策略摘要

北京时间周二下午4点半左右，比利时机场与地铁站接连遭受恐怖袭击。爆炸使得欧洲股市迎来“开门黑”，各大指数纷纷低开，黄金、日元等避险资产受到青睐。不过，数小时之后市场已经整体趋稳，原油收复跌势转而上涨，欧美股市低开高走，欧股收盘涨跌互现。美元指数连收第三阳，收盘报95.660，上涨0.27%。伦铜继续维持横盘整理，收盘微涨15美元，报5063美元/吨。

现货市场，SMM报贴水200 -贴水130元/吨，沪期铜反弹乏力，但由于隔月基差收窄，持货商开始逐步出现挺价惜售心态，加之部分贸易商因长单交付需求入市采购，令现铜供应有所减少，贴水一路逐步收窄，尤其好铜贴水收窄幅度较为明显，市场供应品牌仍以进口货源为主，下游逢低采购为主，入市量有所增加，成交活跃度略增。下午期铜重心略有上抬，贴水继续收窄，中间商已难觅200元/吨的平水铜，好铜挺价于贴水120元/吨一线，成交价略有上扬。进口铜市场，进口现货亏损延续在1200元/吨左右，洋山铜溢价进一步下调至50-60美元/吨。

终端市场，产业在线数据显示：2015年2月家用空调生产620.65万台，同比微增0.1%，销售597.87万台，同比下滑19.1%。其中，内销出货234.03万台，同比下滑33.9%;出口363.84万台，同比下滑5.5%。本月库存788.71万台，同比微增0.2%，环比增加3.0%。内销下滑加深也与企业积极主动的战略调整有关。大部分空调企业已意识到去库的重要性，如美的和格力等库存大户，自去年年底以来开始有意识的控制生产和出货的节奏，从而进一步推动对库存的消化，因而这两家企业近几个月出货下滑的幅度也特别大。根据产业在线的测算，2016年3月份，行业排产规模约为1200万台，较去年同期生产实绩下滑10.9%;其中内销排产570万台，较去年同期内销实绩下滑34.8%。整体来看，消费环比增长显著，但同比情况依然不容乐观。

LME铜库存继续减少3300吨至151975吨，依然处于下行通道中的伦铜库存令市场维持高位运行。此外截止上周五，LME期铜基金持有净多头从一周前的35170手增至43834手，市场情绪延续偏多思维。但基本面需求市场，始终存有压力。消费环比改善，但同比情况依然堪忧。操作上，铜价高位震荡，先维持观望。