中信期货金融期货（国债）日报20160322

市场偏好回升，期债市场承压

策略摘要

昨日期债市场价格开盘后一直保持在低位。5年期主力合约TF1606收盘报价100.540，下跌0.12%，日增仓-574手，持仓总量2.7万手，成交量1.3万手;10年期主力合约T1606报99.51，下跌0.17%，日增仓471手，持仓3.7万手，成交量2.1万手。期现套利方面，TF1606最大成交量可交割券为150019.IB，IRR报-2.5422%，成交量为15.2亿元;T1606最大成交量可交割券为150023.IB，IRR报-3.8113%，成交量为32.4亿元。

昨日央行进行了1300亿元公开市场逆回购操作，实现当日1200亿元资金净投放。虽然央行通过公开市场操作再次释放大量流动性，但货币市场资金利率仍旧有所走高。市场流动性延续上周末行情进一步趋紧，这对国债期货价格造成一定压力。同时昨日股市也延续了上周末涨势，资金放量进入股市，更增大了期债市场价格下行的压力。而上周的食品价格继续上升，配合上一直在高位的猪价使得通胀数据继续走暖。这对国债收益率有一定的推升作用，进而使得国债期货继续承压。

目前通胀数据或是受低温气候影响的短期走高，可能随着温度回暖而逐步回落。但短期来说，处于高位的通胀数据在一定程度上可能会推高国债收益率，进而压低国债期货价格。另一方面，伴随着股市的回暖，投资者风险偏好上升，资金回流股市，利空期债市场。而虽然流动性有所趋紧，但央行会持续进行公开市场操作来稳定流动性，故流动性对期债市场的影响或有所减弱。因此，短期来看预计期债市场价格将继续保持在震荡调整区间，建议投资者空仓观望。重点关注TF-T价差变化，寻找跨品种套利机会。同时继续关注IRR波动下的高抛低吸机会。

策略建议：

空仓观望，关注IRR波动下的高抛低吸机会。

关注因子：

1.股票市场成交情况;

2.国际债市收益率和避险情绪变化;

3.地方债发行情况;

4.人民币汇率波动。

策略风险点：

1.股市交易走暖，投资者情绪稳定造成的资金回流股市;

2.人民币汇率贬值带来的资金外流;

3.地方债规模庞大，资金挤占效应增强;

4.央行放慢货币投放速度，造成流动性紧张。