今日尾盘研发视点2016-03-21

股指期货

多单持有

今日早盘3组期指继续高开，但全天基本维持高位震荡态势，现货指数维持强势，券商板块领涨大市，上证指数留下一个跳空缺口，总体来看，市场仍处于反弹态势当中。消息上，证金公司大幅调低转融资业务费率，自3月21日起实施，今日券商股受此利好消息的影响一度集体冲击涨停，但之后出现回落。今日央行进行了1300亿元7天期逆回购操作，隔夜SHIBOR继续上行，逼近2%的整数关口，两市融资余额再次回升，可见市场信心正在逐步恢复。技术上，上证指数连续上涨，今日站上60日均线，但从短期来看，市场上涨已经持续较长时间，短线有震荡调整的需求，60日线附近料将会出现反复。操作上，建议多单持有，谨慎的投资者可适当减仓。

宏观金融
研发团队

国债期货

区间思路操作

今日期债主力弱势下行，跌落多条均线。资金面上，货币利率受企业缴税、临近季末等因素干扰有所上行，央行公开市场进行1300亿元逆回购，当日净投放1200亿元，不过对资金价格影响有限。近期低迷的经济数据、MLF利率下调未能有效提振期价，市场情绪略为谨慎。疲弱的经济形势及略偏宽松的货币导向对期债有一定支撑，然而利率债供给压力、通胀水平上升预期及财政政策加码等制约期价表现，基本面多空因素作用，期债或将维持震荡格局，建议高抛低吸区间思路操作，谨慎者暂且观望。

贵金属

多头思路为主

今日贵金属高位震荡。美国3月密歇根大学消费者信心指数初值为90，差于预期，为5个月来最低水平。资金面上，SPDR大幅增仓11.89吨至818.98吨，创近两年新高，SLV增仓82.89吨至10218.55吨，创一年半以来新高；截至3月15日当周，COMEX期金非商业净多头减少5298手至169512手，COMEX期银非商业净多头减少1811手至58073手，均较之前一周略有回落。总体来看，美联储本次议息会议表态偏鸽派，其对贵金属的利多影响盖过了美国数据好转带来的利空影响，且资金入市积极，建议以多头思路操作为主。

金属
研发团队

铜(CU)

短多继续持有

今日现货市场上海电解铜现货报贴水220元/吨-贴水150元/吨，平水铜成交价格37860元/吨-38000元/吨，升水铜成交价格37880元/吨-38020元/吨。持货商逢高抛售意愿较强，期铜价格稳定于日内高位，致持货商开始捂货惜售，由此现铜贴水又显收窄。今日成交集中于贸易商之间，鲜闻下游入市采买。现铜货源充足，且以进口铜为主，少量交割仓单流出，但报价持坚。今日沪铜期价震荡整理，38000元/吨一线有明显支撑，我们认为铜价仍将继续向上寻求突破，短多继续持有。

螺纹钢(RB)

观望为宜

今日现货市场成交量良好，价格稳中有升，各资源价格普遍上涨10-20元/吨，其中二线螺纹钢资源全线于2250元/吨以上成交，三线螺纹钢资源全线于2100元/吨以上成交。盘中钢坯上涨10-20元/吨，现货市场成交放量，价格继续上涨10元/吨，但终端采购节奏不及之前，高位成交稍显困难。以目前市场情况来看，市场终端观望情绪依然较浓。今日螺纹钢主力1610合约冲高回落，期价表现依然偏强，高位争夺激烈，关注反弹动力以及前高附近争夺，暂时观望为宜。

热卷(HC)

观望为宜

近期市场涨价情绪再次被调动，市场价格也迅速探涨至2380-2400元/吨之间，但短期内的价格拉涨再次抑制了市场成交。综合来看，钢厂4月期货政策的大幅上涨、唐山世园会消息面的炒作、期货走阳对现货市场信心的提振都有利于价格的继续上行，预计上海市场热轧板卷价格将延续强势。今日热卷主力1605合约冲高回落，期价盘中再创近期新高，关注反弹动力，暂时观望为宜。

铝(AL)

轻仓短多操作

期铝上海成交集中11450-11470元/吨，贴水50-40元/吨，无锡成交集中114450-11460元/吨，杭州成交集中11450-11470元/吨。临近换月，期铝跳涨，当月持续大幅上涨至11510元/吨。持货商出货积极，下游企业稍显观望，显周一特征，无锡中间商补货意愿积极，上海，杭州两地中间商接货意愿不明显，华东地区成交显分化。建议轻仓短多操作。

锌(ZN)

偏多思路操作

今日现货市场0#锌主流成交价14320~14410元/吨，对沪期锌1605合约贴140~贴100元，1#锌成交于14300~14320元/吨附近。进口锌成交于1605贴160~150。锌价小涨，炼厂出货，国产锌第一时段高贴水成交活跃，后期锌上扬，市场贴水波动不大，现货成交转为平淡，国产锌成交以长单交付为主；进口锌流通紧缺，成交整体一般。今日沪锌期价先扬后抑，偏多思路操作。

镍(NI)

暂时观望

今日现货市场金川镍现货较无锡主力合约1604升水400元/吨成交，俄镍现货较无锡主力合约1604贴水200元/吨成交，期镍修正，贸易商和下游低位乘机补货，市场低价货源少，成交活跃，金川挺价使得金川现货升水扩大。今日沪镍期价整体维持低位运行格局，建议暂时观望。

铁矿石(I)

观望为宜

进口矿市场报盘持稳，成交价较昨日有所上涨。午后报盘较多，询盘并不活跃。国产矿市场价主产区销售暂稳，销售情况较好。铁矿石主力移仓1609合约，今日期价表现依然强势，再创新高，但尾盘并未封涨停板，关注持续反弹的动力，暂时观望为宜。

天胶(RU)

暂时观望

今日天胶期价小幅震荡走弱。供应方面，近期主产胶国进入季节性减产阶段，供应量有所缩减，同时泰国，印尼，马来西亚宣布削减对中国进口天然橡胶60万吨，也使得国内未来天然橡胶供应有更为紧缩的预期。需求方面，由于放假原因，轮胎厂大部分处于停工状态，对天胶需求较差，但节后随着轮胎厂的逐渐开工，预计天然橡胶的需求将逐渐回暖。操作上建议投资者暂时观望。

能化
研发团队

塑料(L)

偏多操作

今日连塑料主力1605合约高位偏强震荡，价格波幅相对有限，现货市场线性价格上涨50-100元/吨，部分低压走高50-150元/吨，个别高压涨50-100元/吨，部分石化继续上调出厂价，商家心态向好，积极跟涨报盘。下游需求跟进缓慢，采购多以刚需，实盘成交走量一般。近期石化装置检修较多令市场货源偏紧，加之外盘油价强势，料短期连塑料或延续上行，维持偏多操作。

聚丙烯(PP)

偏多思路

今日聚丙烯主力1605合约依托均线系统高位运行，期价突破前期阶段性高点阻力，日内期价整体偏强运行。现货市场主流报价上涨100元/吨，部分石化出厂价继续调涨加大对货源成本支撑，商家继续积极跟涨出货。下游工厂对此番大涨抵触增强，实盘仍根据订单适度采购，成交有小幅商谈空间。目前丙烯价格坚挺、近期装置停车较多以及终端部分采购令聚丙烯期价维持强势，后期关注期价于7500元/吨一线表现，维持偏多思路。

PTA(TA)

9-5反套持有

今日PTA期价高开低走收于低点，日线获得支撑，周线重回多头布局。成本方面，原油前期受冻结产量推动维持强势，但基本面并无改变，原油仍有回落风险。基本面上看，目前PTA价格维持稳定，开工率明显提升，相对聚酯生产而言偏高，短期对聚酯价格起到压制。而3月份国内PTA负荷和下游聚酯负荷双双进入回升通道，后期检修也暂无计划，个别前期检修的逸盛宁波等装置均有重启计划，整体供需维持当前供需格局，供应可能小幅过剩。库存方面，前期春节停工有所积压，建库存状态继续维持。现货方面，PTA内盘报价维持稳定，亦有成交跟随。操作上，近月投产压力及仓单可能压制价格，建议9-5反套继续持有，目标价差140，就中长期而言，PTA整体位于行业景气低点，9月多单逢低布局。

焦炭(J)

暂且观望

今日焦炭主力1605合约冲高回落。现货方面，近期价格非主流报价略有小幅上调，多数焦化企业节后均持观望态度，但下游钢材价格以及钢坯的疯狂拉涨带动了焦化企业涨价的积极性，短期内价格或将稳中上涨，操作上建议暂且观望。

焦煤(JM)

暂且观望

今日焦煤主力1605合约冲高回落，在下游钢材和钢坯价格拉涨的带动下，焦煤价格出现了连续上涨。现货市场方面，节后煤矿开工一般，下游按需采购，成交积极性不佳，但近期在政策面暖风以及市场预期的带动下，焦煤现货价格或将抬头，操作上建议暂且观望。

动力煤(TC)

暂且观望

今日动力煤主力1605合约弱势跌停。现货市场方面，港口库存继续维持低位，但各地坑口地销价格节后小幅上涨，且走货顺畅。在铁路及公路运费下降了之后，煤矿发货至北方港口的积极性依然低迷，南方港口则目前以印尼煤走货为主，相比之下，澳洲煤利薄，国内日耗煤维持在50-60万吨每日左右，需求端变化不大，操作上建议投资者暂且观望。

甲醇(ME)

短多持有

经历了近期内地及港口同步推涨后，当前局部地区下游已缓慢步入消化阶段，如河南市场，预计短期内地部分片区维持坚稳态势，等待下游采购逐步跟进。近期产油国冻结产量预期尚存、美联储决议后美元重挫等消息持续利多原油市场，刺激甲醇期货强势上行，进而支撑港口现、纸货延续高位整理。今日甲醇期价再创新高，操作上建议短多持有，止损上移至2000元/吨。

玻璃(FG)

空单持有

从近期生产企业出库看，贸易商和深加工企业补库存多于有效市场需求，因此更多的是转化为社会库存。从市场需求看，深加工企业订单同比去年有一定幅度的减少，同时国内房地产企业拖欠货款比较严重也造成深加工企业接单谨慎。今日玻璃期价冲高回落，整体走势相对偏弱，操作上建议空单继续持有。

胶板(BB)

谨慎观望为宜

胶板期货主力合约今日无成交。技术上看，近期期价呈现震荡盘整格局，重心小幅下移，整体受5周均线压制明显，预计短线期价仍将维持弱势震荡格局，操作上建议谨慎观望。

纤板(FB)

谨慎观望为宜

纤板期货主力合约今日无成交。技术上看，期价跌破55元/张一线支撑后，期价重心上行乏力，均线系统呈现空头排列，且MACD指标走势偏弱，操作上建议谨慎观望。

白糖(SR)

多单继续持有

今日白糖期价增仓上行，5-9迁仓明显，9-5价差加速扩大。市场方面，今日柳州中间商报价5420元/吨，较上个交易持平，成交一般。综合来看，毕竟目前已有50家糖厂收榨，同比增加10家，供应压力逐渐弱化。近期国家打击边境走私的力度趋严，且外糖已经站上15美分/磅一线，甚至上攻16美分/磅关口，目前泰国以及巴西配额外进口已经无利润可言，若国家进一步控制走私，糖厂本身议价能力将提升，或将出现一波因现货挺价而早就的反弹。操作上，建议多单谨慎持有，回调跌破5540元/吨则考虑止损。

农产品
研发团队

玉米及玉米淀粉

玉米15反套离场，淀粉空单继续持有

今日连玉米期价减仓上行，9月空头离场较为积极，1月因受制于明年临储价格的原因而涨势有限，5月异常增仓，与华北现货走强有一定关系，但需要关注现货上涨的可持续性。市场方面，南北港口玉米市场稳定，锦州港口几乎无量，市场静待政策落地，东北深加工企业收购价格涨跌互现，华北玉米价格止跌上行，南方销区持续承压。目前来看，对5月压制较大的依旧是后期抛储底价较低且4月下旬开启的消息，因此5月上涨空间依旧有限。不过，由于51价差的异常扩大，建议51反套离场观望。淀粉方面，因上周发布吉林补贴政策，预计吉林补贴将促使东北淀粉企业复工，造成短期内供应端增加，建议5月空单继续持有，保守投资者可考虑95反套。

豆一(A)

暂时观望

今日连豆期价偏弱震荡，下方5日均线附近存在一定技术支撑。市场方面，国内各主产区国产大豆仍稳中有落，市场交易也不活跃，目前大型食品企业目前尚未采购，因沿淮大豆货源量见底，食品加工企业补货更趋向于采购东北豆。随着天气逐步转暖，春耕也将不久后逐步开启，据食品加工企业反应，预计4月初开春后，农户为购买农资，有套现需求，低价惜售心理将减弱，食品加工企业待农户售粮热情提升后再入市，预计下周国产大豆行情延续稳中有落走势。考虑到目前盘面连续下跌后存在反弹的需求，操作上建议暂时观望。

豆粕(M)

9-1正套滚动操作

乘着南美豆农的惜售，北美豆农卖出不少豆子，上周的USDA周度出口数据极为利多，在美豆出口窗口逐步关闭的3月，美豆的陈作出口给出了62.3万吨的量，CBOT大豆持续反弹，目前市场已突破900美分/蒲一线阻力，不过美豆指数突破920美分/蒲一线还是很有难度的。南美整体政治经济的不稳定性依旧影响着南美两大国的本币稳定性，两国豆农惜售情绪仍存，这是当下CBOT显著的利多支撑。国内养殖继续呈现低迷状态，豆类供需大环境看仍是一个偏空的供需预期，当下就开始唱多豆粕依据并不足，但由于压榨利润确实偏低了，建议单边暂时观望，9-1正套可以滚动操作，价差-100元/吨一线做正套，-50元/吨一线离场，单边暂时观望。

豆油(Y)

消费不确定性增加，暂时观望

国际方面，原油价格形态看阶段性底部形成，30美元/桶以下的概率在下降，海外油脂期价受到支撑。国内菜油抛储力度的不断加大继续压制油脂整体价格，中期来看国内4月之后油粕比很难进一步打开上方空间。虽然从当下供需基本面来看豆油基本面并不弱，65万吨的库存数据使得基差不会过低，但是市场更偏向于2季度出库的储备菜油的释放会对豆油消费形成冲击。买豆油抛菜油9月上的套利到目标位，且近期沿海菜油库存逐步紧张，短期豆菜油价差收窄，建议油脂间套利暂时离场。

棕榈油(P)

棕油多单谨慎持有

马棕方面，2月去库存预期兑现，厄尔尼诺对产量形成的同比下降得到确认，棕油多头格局维持。不过3月马棕库存变化趋势不定，因环比产量增加的预期偏强，料棕油短期会出现震荡走势。中期看，我们认为东南亚棕油减产预期仍在，中期我们继续看多棕油，只建议当下趋势性多单谨慎为主。

菜籽类

菜油买远抛近滚动操作

菜系3月主要交易时段维持9月偏强，近月偏弱的格局，主要是两方面：一是菜油抛储量不断加大，过去3个月即有70万吨成交，按此节奏如果在2季度菜油出库，必定也会对其他油脂消费形成挤压，今日菜油5-9价差到达-280元/吨的极值位，建议暂时离场。第二是，寒潮令今年的水产养殖损失较大，或将刺激后期2、3季度的补塘需求，加之考虑到国产菜籽的减产预期，因此我们认为市场相对确定的是9月豆菜粕比价不会趋势走高，单边上菜粕空单离场观望，菜粕9-1正套谨慎持有，近期粕系反套预期强烈。

鸡蛋(JD)

轻仓布局9月多单

今日鸡蛋期价探底回升，5月仍维持在60日均线上方运行。市场方面，目前鸡场基本无存货，内销一般，外销平平，经销商按需采购为主，养殖户顺势出货。南方销区因天气因素，采购积极性不高，业者多持观望态度。预计全国鸡蛋价格或稳中小落。操作上，虽然目前现货存在小幅回调的可能，但年后低点已现，现货大幅下跌的可能性较小，同时受制于高企猪肉价格，肉类蛋白需求或将部分转向鸡蛋，形成比价提振，建议在3600元/500kg附近轻仓布局多单。

金属研发团队成员

方俊锋(Z0000406)，李宁(Z0001827)，黄慧雯（Z0010132），卫来，侯婧

能源化工研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），常雪梅，邓世恒，蒋海辉，何立弘

农产品研发团队成员

邓宁宁(Z0001831)，朱罡（Z0010650），高彬

宏观股指研发团队成员

王舟懿(Z0000394)，李宁(Z0001827)，王慧，王一鸣