中信期货有色金属（铅锌）周报20160321

关注上方压力位表现 短期铅锌高位下调风险仍在

策略摘要：

1.上周重要的变化

1. 2016年年度锌矿TC加工费谈判部分结果公布，Teck与韩国锌业的协议加工费锁定在203美元/吨，锌基准价2000美元/吨。Teck与嘉能可的协议加工费为188美元/吨，锌基准价1500美元/吨。相比2015年协议加工费245美元/吨，基准价2000美元/吨，2016年锌矿TC下调幅度不大。

2. ILZSG最新月度数据显示，今年1月全球锌市场短缺量缩减至1000吨，去年12月短缺2.34万吨，2015年1月全球过剩4.3万吨。今年1月全球铅市场小幅短缺7000吨，去年12月修正为过剩3.31万吨，2015年1月全球短缺1.7万吨。

3. 我的有色网数据显示，至3月14日，国内锌锭主要社会库存(包括上海、广东、天津和山东地区)为42.52万吨，较上周下降0.94万吨，为连续6周上升后的首次下滑。

2.近期展望

上周美联储偏鸽派的决议，加上原油价格上升，提振内外铅锌价格偏强表现，尤其是锌价再度表现强势，不过目前铅锌价格暂维持于近期的高位震荡区间内，关注前期高点的压力位表现。从基本面来看，年度锌矿TC加工费谈判部分结果公布，锌矿TC下调幅度不大，显示国外锌矿收紧态势或低于市场预期。而3月份以来，国内铅锌下游消费回暖态势不佳，因此对于目前铅锌再度回升空间我们并不十分乐观，随着国内3月旺季逐渐证伪，短期铅锌下调风险仍较大。

3.操作建议

内外铅锌空单谨慎持有，止损参考3月初的价格高点。

4.本周关注重点

1.下游铅锌消费恢复情况

2.国内锌库存的变化

3.铅锌矿山和铅锌冶炼企业的减产动态

5.风险点

1.铅锌冶炼和矿山企业实质性大规模减停产

2.国内经济下行趋势低于预期