中信期货有色金属（铜）周报20160321

联储鸽派美元大跌 铜价获益上冲突破5100关口

策略摘要：

投资策略：

整体来看，在进口亏损持续扩大，进口铜报关受限的情况下，若国内市场库存依然呈现持续增长格局，将令市场对于旺季消费的期待信心丧失。铜价反弹至5000上方，市场普遍认为该价格已处于年均价上方，故炼厂企业的卖出保值压力将逐步增加，加上自2011开启的铜下降通道上沿在5400-5500一线，已临近目前的反弹高位5131美元，近期市场波动受周边市场以及情绪影响明显，故操作上维持谨慎观望，等待上涨情绪动力衰减后的做空机会。

重要的变化：

1. 本周国内进口铜精矿市场小幅上扬，目前干净矿现货TC价格80-85美元/吨，成交重心集中在85美元/吨，混矿价格105-115美元/吨。

2. 智利铜矿产商Antofagasta的首席执行官Diego Hernández周二称，该公司2015年的铜现金生产成本增加5%至每磅1.50美元。

本周展望：

库存方面，上期所最新报394777吨，周内出现大幅度增加44639吨。LME铜库存已下降至16万吨下方，而在LME库存不断回落过程中，LME现货升水已出现明显上扬，周五LME0-3为32.5美元/吨，为去年8月以来的最高值。需继续关注LME现货升水结构，若升水进一步上抬，国内炼厂加工手册出口或将选择LME交仓，届时中国市场货源外流或将令LME库存止跌回升，需持续关注。而国内市场库存，暂时来看压力仍较大，虽然进口铜自1月下旬进入亏损阶段，进入3月之后，全线亏损扩大至千元以上，至周五进口铜现货亏损已1500元/吨上方，但国内库存依然处于持续上行过程中，市场情绪趋于谨慎，对于国内库存何时可以滞涨回落，信心有限。

周内上海有色网铜铝峰会召开，整体铜行业人员对铜价维持谨慎观点，国内铜库存持续高涨，始终未有止涨回落迹象，令市场对价格存有担忧。但近期由于LME铜库存降幅显著，加上美元弱势以及原油等其他大宗品的价格走强，对于铜价亦谨慎于即刻入场做空，市场等待LME0-3继续推升，引导国内炼厂出口交仓或者保税区库存外流，LME库存止跌企稳回升之后的做空机会。消费方面，整体电力需求维持谨慎态度，部分与会电缆企业表示，年内的供给侧改革，淘汰产能一定程度上对于电力电缆需求利空，一方面供给侧改革将限制对部分工业制造业的投资，此外淘汰的产能若能被处理，则将新增废铜供应。此外，年内电网订单依然多数在农网、特高压的铝线缆，目前企业手持铜电缆订单偏少，对于后期旺季预期维持谨慎。

风险点：

1、股市出现大幅下挫

2、原油高位开始大幅下跌