中信期货金融期货（国债）日报20160318

利率债现券配置旺盛，期债价格保持震荡

策略摘要

昨日期债市场价格开盘后在低位震荡，午盘后大幅下跌。5年期主力合约TF1606收盘报价100.630，下跌0.17%，日增仓-1080手，持仓总量2.8万手，成交量1.6万手;10年期主力合约T1606报99.70，下跌0.29%，日增仓-774手，持仓3.5万手，成交量2.8万手。期现套利方面，TF1606最大成交量可交割券为150019.IB，IRR报-1.8276%，成交量为12.6亿元;T1606最大成交量可交割券为150023.IB，IRR报-3.6328%，成交量为39.8亿元。

昨日央行进行了400亿元公开市场逆回购操作，实现当日200亿元资金净投放。昨日虽然交易所回购利率有所上升，但整体来说，市场流动性继续保持稳定。受美联储未加息影响，美国指数昨日连续第二日大幅下跌，人民币汇率升值，对于国内市场来讲利于流动性的稳定。国债现券方面，昨日国债近端收益率继续下滑，而中远端则有所回升，使得国债收益率曲线再度陡峭。10-1Y国债收益率利差达到73.66bp。而最新发行的农发债10年和15年期限的债券认购倍数都达到了6倍以上，配置行情良好。

中长期来看，低迷的经济和央行继续释放的货币宽松信号是债牛行情的有利支撑。而美联储短期不加息缓解外部市场收益率抬升压力，美元贬值带来人民币升值利于国内流动性稳定。另一方面，各国央行宽松政策的背后是经济的不及预期，关注避险情绪的波动。国内A股市场的反弹给期债市场带来利空压力。同时需要继续关注地方债发行带来的资金影响。因此，综合来看预计期债市场价格将继续保持在区间震荡，建议投资者多单短期部分止盈。重点关注TF-T价差变化，同时继续关注IRR波动下的高抛低吸机会。

策略建议：

多单短期部分止盈，关注IRR波动下的高抛低吸机会。

关注因子：

1.股票市场成交情况;

2.国际债市收益率和避险情绪变化;

3.地方债发行情况;

4.人民币汇率波动。

策略风险点：

1.股市交易走暖，投资者情绪稳定造成的资金回流股市;

2.人民币汇率贬值带来的资金外流;

3.地方债规模庞大，资金挤占效应增强;

4.央行放慢货币投放速度，造成流动性紧张。