中信期货金融期货（国债）日报20160317

国债收益率下降至低位，期债价格高位震荡

策略摘要

昨日期债市场价格上午一直维持在低位，午盘后大幅走高。5年期主力合约TF1606收盘报价100.800，上涨0.12%，日增仓467手，持仓总量2.9万手，成交量1.3万手;10年期主力合约T1606报99.99，上涨0.28%，日增仓501手，持仓3.6万手，成交量2.6万手。期现套利方面，TF1606最大成交量可交割券为160002.IB，IRR报-2.1163%，成交量为9.8亿元;T1606最大成交量可交割券为150023.IB，IRR报-2.5828%，成交量为40.4亿元。

昨日央行进行了200亿元公开市场逆回购操作，实现当日50亿元资金净投放。市场流动性继续保持稳定，各期限资金利率均保持稳定。同时，市场消息称央行在昨日就MLF操作向部分银行询量，并下调各期限利率25个基点。央行下调MLF利率是在向市场传递中长期宽松信号，以降低机构资金成本、稳定企业预期并降低投资风险溢价。受此影响，昨日国债收益率全线下滑，10年期国债收益率降至2.8054%。昨日，美联储决定维持利率不变、且点阵图显示其今年加息的预期中值由4次缩减为2次。受此影响，美国10年期基准国债收益率跌2.1个基点，至1.940%。因此，内外宽松的政策环境给国债收益率维持低位提供了支撑。

目前国债10-5年期收益率利差已经高于均值水平，收益率曲线结构调整面临阻力。同时需要继续关注投资者情绪变化和地方债发行带来的资金影响。预计期债市场价格短期将继续保持在高位震荡。而预计今日国内A股受外盘回稳和美联储年内加息次数降低可能支撑出现回暖，进而使得资金避险短期降低。因此，基于国债价格已经有所反弹的情况，建议投资者多单适量止盈。同时重点关注TF-T价差变化，同时继续关注IRR波动下的高抛低吸机会。

策略建议：

多单止盈，关注IRR波动下的高抛低吸机会。

关注因子：

1.股票市场成交情况;

2.国际债市收益率和避险情绪变化;

3.地方债发行情况;

4.人民币汇率波动。

策略风险点：

1.股市交易走暖，投资者情绪稳定造成的资金回流股市;

2.人民币汇率贬值带来的资金外流;

3.地方债规模庞大，资金挤占效应增强;

4.央行放慢货币投放速度，造成流动性紧张。