今日尾盘研发视点2016-03-16

股指期货

多单持有

今日早盘3组期指小幅高开，之后维持震荡，蓝筹股再次频繁出现大额买单，全天维持强势，而创业板指数则高开低走，虽然盘中有所回升，但总体维持弱势。最终3组期指再次出现分化，IH主力合约涨幅较大而IC主力合约出现下跌。消息上，昨天有消息称根据证监会意见十三五纲要草案删除战略新兴板，因此今日创业板指数大幅高开，但之后持续走低，近期中小盘个股维持弱势，短线仍维持调整格局。资金面上，隔夜SHIBOR继续小幅上行，两市融资余额昨日继续下滑。从成交量来看，上证指数今日成交较昨日小幅上升，但仍处于2000亿元以下，且短线蓝筹股和中小盘个股分化较为严重，总体来看，市场仍维持震荡态势。操作上，建议多单持有。

宏观金融
研发团队

国债期货

单边暂且观望，套利单暂时离场

今日五债主力震荡为主，临近尾盘增仓上行，十债主力午后大幅拉升，逼近前期阶段性高点。资金面上，央行今日进行200亿元逆回购，维持地量操作，当日净投放50亿元，SHIBOR短端利率微幅上行，长端资金价格继续回落，资金面相对稳定。基本面上，经济持续低迷、货币政策导向不改中长期为期债提供支撑，而地方债发行量占比大增、通胀水平上升预期及财政政策加码等制约期价表现。近日，十年期国债收益率下行，期限利差有所回落，同时盘面上TF与T价差收窄，建议买TF抛T的套利单暂时离场，另外考虑到目前多空因素相持，方向性选择尚不明朗，建议单边暂且观望。

贵金属

观望为宜

今日贵金属震荡偏强。美国2月零售销售下滑0.1%，扣除汽油的零售销售增长0.2%，扭转此前一个月的颓势，1月份修正后为下滑0.4%；3月NAHB/富国银行房地产市场指数为58，与前值持平，略低于59的预期值。资金面上，SPDR小幅增仓2.09吨至792.23吨，SLV持仓量维持于10135.66吨，为半年多以来最高。总体来看，本周有美联储议息会议，料金价在此之前以区间震荡为主，建议观望为宜。

金属
研发团队

铜(CU)

维持区间震荡格局

今日现货市场上海电解铜现货报贴水210元/吨-贴水140元/吨，平水铜成交价格36900元/吨-37070元/吨，升水铜成交价格36930元/吨-37100元/吨。换月后，现铜如期转贴水。而随着1604早盘冲高回落，现铜贴水呈现扩大趋势，加剧下游看跌预期，压抑买兴。货源充足、品牌多样，导致贸易商抛售意愿较强，市场难以惜售挺价，供大于求现象明显。今日沪铜期价震荡整理，尾盘有所拉升，但幅度和强度都较为有限，整体仍然维持区间震荡格局。

螺纹钢(RB)

观望为宜

连续几日的大幅调整令市场心态弱势难改，抛货意愿浓烈，今日现货各资源价格出现下跌，主导品牌申特单日跌幅达到50元/吨，这已是申特的第三天大幅调整。成交方面，市场整体成交一般，暗降空间10-30元/吨不等，钢坯拉涨也未能给市场信心带来提振。由于目前心态的原因，价格仍存下探的可能。今日螺纹钢主力1610合约表现维稳，期价偏强震荡，预计短期或维持震荡格局，观望为宜。

热卷(HC)

观望为宜

目前市场悲观情绪较为浓厚，而现货价格也已跌至前期涨价前的价格。受此影响，市场成交继续表现乏力，盘中贸易商多次下调报价，但成效甚微，并且前期价格较为坚挺的普碳薄料以及低合金资源昨日也大幅下探。综合来看，预计近期现货市场将持续低迷。今日热卷主力1605合约小幅反弹，期价表现维稳，但上方依然承压，关注反弹动力，暂时观望为宜。

铝(AL)

观望为主

今日现货市场上海成交集中11250-11260元/吨，对期铝当月平水。期铝当月换月后表现偏弱，隔月当月价差缩窄至20元/吨附近，持货商换现意愿增强，主动大量出货，市场流通货源充足，现货价格略有回调，中间商和下游接货意愿较昨日有所回升，市场成交趋暖。换月后现货依然维稳平水附近，未见大幅贴水，或将持续期弱现强状态。今日沪铝期价窄幅整理，多空双方较为谨慎，成交清淡，沪铝反弹步伐被打乱，观望为主。

锌(ZN)

空单继续持有

今日现货市场0#锌主流成交价13770~13820元/吨，对沪期锌1605合约贴100~贴80元，1#锌成交于13730~13750元/吨附近。进口锌成交于1605贴130~120。锌价下跌，炼厂惜售，国产锌高贴水成交活跃，下游接货积极；进口锌品牌有限，与国产锌价差缩小，下游部分转为采购国产1#，成交整体较活跃。今日沪锌期价低位运行，暂时缺乏方向性指引，我们认为锌价难以持续坚挺，空单继续持有。

镍(NI)

偏空思路操作

今日现货市场金川镍现货较无锡主力合约1604升水200元/吨成交，俄镍现货较无锡主力合约1604贴水200元/吨成交，期镍弱势，金川下调出厂价，贸易商低价接货，市场成交稍好转。沪期镍主力合约1605早盘开68040元/吨，反弹乏力，开盘后仅短暂上行，之后再度跳水回落，跌破68000元/吨，至午间收盘报67930元/吨。今日沪镍期价震荡运行，暂无明显方向选择，但我们仍然不看好近期镍价，偏空思路操作。

铁矿石(I)

观望为宜

进口矿市场报盘积极，报价较昨天跌5-10左右，钢厂询盘冷清，成交价格弱势下行。国产矿市场价主产区销售价格略有上涨，但涨幅不大。今日铁矿石主力1605合约表现维稳，期价小幅反弹，但上方压力依然较大，关注反弹动力，暂时观望为宜。

天胶(RU)

暂时观望

今日天胶期价偏强震荡运行，15年可交割全乳胶价格下调200元/吨，期现保持基本平水。供应方面，近期主产胶国进入季节性减产阶段，供应量有所缩减，同时泰国，印尼，马来西亚宣布削减对中国进口天然橡胶60万吨，也使得国内未来天然橡胶供应有更为紧缩的预期。需求方面，由于放假原因，轮胎厂大部分处于停工状态，对天胶需求较差，但节后随着轮胎厂的逐渐开工，预计天然橡胶的需求将逐渐回暖。操作上建议投资者暂时观望。

能化
研发团队

塑料(L)

谨慎观望

今日连塑料主力期价跳空高开后大幅飙升，日内期价强势上行。现货市场华北和华东部分线性和高压价格走软50-100元/吨，个别低压松动50元/吨，华南部分线性小涨100元/吨。商家多跟随石化价格涨跌，但终端询盘较为谨慎，备货情绪一般，刚需采购为主。近期装置检修增多为期价提供利多支撑，短期关注9000元/吨整数关口表现，暂谨慎观望为宜。

聚丙烯(PP)

谨慎观望

今日聚丙烯主力期价高开高走，日内期价强势运行，现货市场整体趋稳，部分价格小幅松动50元/吨，中油华东、华南、石化华南等出厂价下调对货源成本支撑力度减弱，下游工厂继续维持刚需采购，实盘成交以满足生产为主，货源消化进度未有明显变化。近期部分装置停车令聚丙烯供应短期或偏紧，加之丙烯价格高位维稳，对聚丙烯支撑依然存在，短期关注期价于7000元/吨一线表现，暂谨慎观望为宜。

PTA(TA)

PTA上行动能减弱，9-5反套持有

今日PTA期价早盘冲高回落后震荡，日线上行动能减弱。成本方面，原油前期受冻结产量推动维持强势，但基本面并无改变，原油仍有回落风险。基本面上看，目前PTA价格维持稳定，开工率明显提升，相对聚酯生产而言偏高，短期对聚酯价格起到压制。而3月份国内PTA负荷和下游聚酯负荷双双进入回升通道，后期检修也暂无计划，个别前期检修的逸盛宁波等装置均有重启计划，整体供需维持当前供需格局，供应可能小幅过剩。库存方面，前期春节停工有所积压，建库存状态继续维持。现货方面，PTA内盘报价维持稳定，亦有成交跟随。操作上，近月投产压力可能压制价格，建议9-5反套继续持有，目标价差120。

焦炭(J)

暂且观望

焦炭主力1605合约今日维持震荡。现货方面，近期价格非主流报价略有小幅上调，多数焦化企业节后均持观望态度，但下游钢材价格以及钢坯的疯狂拉涨带动了焦化企业涨价的积极性，短期内价格或将稳中上涨，操作上建议暂且观望。

焦煤(JM)

暂且观望

焦煤主力1605合约今日维持震荡，在下游钢材和钢坯价格拉涨的带动下，焦煤价格出现了连续上涨，技术上存在多头回补的需要。现货市场方面，节后煤矿开工一般，下游按需采购，成交积极性不佳，但近期在政策面暖风以及市场预期的带动下，焦煤现货价格或将抬头，操作上建议暂且观望。

动力煤(TC)

暂且观望

动力煤主力1605合约今日维持震荡。现货市场方面，港口库存继续维持低位，但各地坑口地销价格节后小幅上涨，且走货顺畅。在铁路及公路运费下降了之后，煤矿发货至北方港口的积极性依然低迷，南方港口则目前以印尼煤走货为主，相比之下，澳洲煤利薄，国内日耗煤维持在50-60万吨每日左右，需求端变化不大，操作上建议投资者暂且观望。

甲醇(ME)

暂且观望

在宏观政策利好的背景下，国内各地甲醇市场底部已陆续抬升，虽近期局部交投放缓，但在新建烯烃装置投产、局部装置检修以及港口现货有限等利好支撑下，短期市场或维持相对坚挺之势。不过国际装置3月份开工率有望回升，在进口到货量增加以及传统下游弱势的背景下，港口甲醇市场中线存在较强下行压力。今日甲醇期价于10日均线获得支撑后上破5日均线压制，技术形态偏强，操作上建议暂且观望。

玻璃(FG)

空单谨慎持有

从近期生产企业出库看，贸易商和深加工企业补库存多于有效市场需求，因此更多的是转化为社会库存。从市场需求看，深加工企业订单同比去年有一定幅度的减少，同时国内房地产企业拖欠货款比较严重也造成深加工企业接单谨慎。今日玻璃期价震荡盘整，上方均线系统形成压制，操作上建议空单谨慎持有。

胶板(BB)

谨慎观望为宜

胶板期货主力合约今日无成交。技术上看，近期期价呈现震荡盘整格局，重心小幅下移，整体受5周均线压制明显，预计短线期价仍将维持弱势震荡格局，操作上建议谨慎观望。

纤板(FB)

谨慎观望为宜

纤板期货主力合约今日无成交。技术上看，期价跌破55元/张一线支撑后，期价重心上行乏力，均线系统呈现空头排列，且MACD指标走势偏弱，操作上建议谨慎观望。

白糖(SR)

暂时观望

今日白糖期价震荡偏强，预计近期震荡区间仍在5400-5500元/吨。市场方面，柳州中间商报价5400元/吨，较上个交易日持平，成交清淡。目前来看，白糖消费处于季节性淡季，需求疲弱导致糖厂挺价意愿下降。不过目前广西已有42家糖厂收榨，同比增加13家，供应压力逐渐弱化。近期国家打击走私的力度趋严，且外糖已经站上15美分/磅一线，预计国内糖价下方空间有限，但目前亦缺乏明确上涨动能。操作上，建议维持观望为宜，若期价站稳5500元/吨则可轻仓介入多单。

农产品
研发团队

玉米及玉米淀粉

玉米买1抛5，淀粉空单持有

今日连玉米5月期价增仓下行，跌破5日均线支撑。市场方面，南北港口玉米价格暂稳，东北玉米深加工收购继续下调，收购意愿下降，华北深加工企业收购价格跌势放缓，湖南中央储备玉米拍卖18日启动，拍卖底价较上一次（11日）大幅下调。市场传闻今年临储玉米定向销售和拍卖即将拉开帷幕，其中12年定向是1500元/吨加上地方200元/吨补贴，而13年产玉米抛储将开始于4月20日，拍卖底价为1500元/吨。若政策属实，目前5月价格对拍卖底价依旧形成较大升水，预计近期将继续回落。而1月已经平水于进口完税成本，其下跌空间有限。操作上，建议买1抛5反套，激进者轻仓试空5月。淀粉方面，今日粉期价增仓下行，5月价格重心继续下移。受定向和抛储底价较低的影响，预计5月淀粉价格存在大幅回落的风险，建议空单继续持有，阶段性目标位2000元/吨。

豆一(A)

空单轻仓持有

今日连豆期价继续弱势下行，目前仍呈现较清晰的空头格局。市场方面，国产大豆价格稳中有落，黑龙江产区经销商多未入市，外销量较往年明显下降，农户低价售粮热情也不高，买卖双方入市均不积极。俄罗斯大豆价格较低，为非转基因食用豆，俄罗斯大豆未来进口量仍呈趋增势头，东北豆地理优势相对欠缺，东北经销商外销量受抑。直补政策大豆市场价格调研工作3月底结束，4-5月发放价格差额补贴，晚于大豆播种期，其或仍将使得农户对大豆市场信心欠缺。因此，国产大豆需求面疲软，行情仍将受抑，后期随着春耕逐步启动，农户备耕资金需求提高，出售意愿或将提高，届时市场供应量增加，将对行情形成打压。目前阶段性轮库的利好已经消化殆尽，预计国产大豆价格有望弱势下行，建议空单持有。

豆粕(M)

买9抛1套利参与

3月的美国农业部报告符合预期，小幅下调了美国方面的大豆本土压榨量，但幅度仍偏小。南美产量维持不变，但阿根廷压榨量提高，继续体现阿根廷当下陈豆通过油粕进入国际市场的状况。不过上周的USDA周度出口数据利多，在美豆出口窗口逐步关闭的3月，美豆的陈作出口给出了不少惊喜，CBOT大豆上周持续反弹，目前市场正式测试900美分/蒲一线阻力。南美整体政治经济的不稳定性依旧影响着南美两大国的本币稳定性，两国豆农惜售情绪仍存。国内养殖继续呈现低迷状态，豆类供需大环境看仍是一个偏空的供需预期，当下就开始唱多豆粕依据并不足，可短线考虑9-1正套，短线空单亦可持有。

豆油(Y)

消费不确定性增加，暂时观望

国际方面，原油价格形态看阶段性底部形成，30美元/桶以下的概率在下降，海外油脂期价受到支撑。国内菜油抛储力度的不断加大继续压制油脂整体价格，中期来看油粕比很难进一步打开上方空间。虽然从当下供需基本面来看豆油基本面并不弱，65万吨的库存数据使得基差不会过低，但是市场更偏向于2季度出库的储备菜油的释放会对豆油消费形成冲击。买豆油抛菜油9月上的套利到目标位，但依旧可以择机逢低做大豆菜油的价差，单边上建议观望。

棕榈油(P)

棕油多单谨慎持有

马棕方面，2月去库存预期兑现，厄尔尼诺对产量形成的同比下降得到确认，棕油多头格局维持。不过3月马棕库存变化趋势不定，因环比产量增加的预期偏强，料棕油短期会出现震荡走势。中期看，我们认为东南亚棕油减产预期仍在，中期我们继续看多棕油，只建议当下趋势性多单谨慎为主，近期或有小幅回调。

菜籽类

菜粕买9抛1，菜油择机买远抛近

菜系3月主要交易时段维持9月偏强，近月偏弱的格局，主要是两方面：一是菜油抛储量不断加大，过去3个月即有70万吨成交，按此节奏如果在2季度菜油出库，必定也会对其他油脂消费形成挤压，因此菜油上依旧可以逢底做买远抛近的价差扩大。第二是，寒潮令今年的水产养殖损失较大，或将刺激后期2、3季度的补塘需求，加之考虑到国产菜籽的减产预期，因此我们认为市场相对确定的是9月豆菜粕比价不会趋势走高，单边上菜粕空单离场观望，菜粕9-1正套可继续持有。

鸡蛋(JD)

静待9月多单机会

今日鸡蛋期价减仓下行，不过尚未跌破5日均线支撑。市场方面，目前生产环节基本无存货，经销商合理购销，终端需求尚可，市场走货正常。预计全国蛋价整体稳定，个别产区上下调整0.05元/斤。鉴于节后蛋价低点在上周出现，大幅续跌可能性不高，同时受助于猪价高企的廉价蛋白替代效应，后期鸡蛋价格企稳的概率较高。然而，考虑到上游成本的大幅下挫，建议观望为宜，待9月回调后介入多重。

金属研发团队成员

方俊锋(Z0000406)，李宁(Z0001827)，黄慧雯（Z0010132），卫来，侯婧

能源化工研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），常雪梅，邓世恒，蒋海辉，何立弘

农产品研发团队成员

邓宁宁(Z0001831)，朱罡（Z0010650），高彬

宏观股指研发团队成员

王舟懿(Z0000394)，李宁(Z0001827)，王慧，王一鸣