中信期货有色金属（铜）日报20160315

市场多空博弈加剧 铜价高位震荡盘整

策略摘要

周一，原油市场再度引发市场广泛关注。伊朗表示在该国原油日产量提高至400万桶之前不会考虑加入其它产油国设法重新平衡全球石油市场的努力，这一消息加剧了市场对冻产协议的担忧，油价自高位大幅回落，下跌2.91%。美元方面，因美国长期国债收益率大幅上扬，美元连续两个交易日反弹走高，刷新日内高位至96.713。本周四凌晨02:00，美联储将公布利率决议，稍后联储主席耶伦会主持媒体简会。市场认为，在本月加息无望的情况下，本次政策声明和耶伦讲话或将会传递出一些积极的信号。受到美元以及原油影响，伦铜日内呈现冲高回落走势。早盘受益于国内黑色整体走高影响，伦铜最高攀升至5030美元吨，随后一路走弱，最低回落至4923美元，收盘报4954.5美元，微涨6美元。

现货市场，SMM报贴水30 -升水30元/吨，沪期铜早盘第一节高位震荡后拉升，期间贸易商逢低采买较积极，因基差始终维持在200元/吨附近，故对04合约报价较多，多围绕贴水200元/吨。早盘第二节后，期铜价格继续拔高约500元/吨，基差一度有放大迹象，促使部分下游入市接货。下午期铜高位回落，依然有少量贸易商逢低收货，现货报价对1604合约贴水200元/吨左右，周一现铜市场显现难得的交投活跃，交割前明日现铜升水或仍有上涨空间。

进口铜市场，进口铜现货亏损扩大至1300元/吨上方，无论进口精炼铜亦或进口铜精矿均处于全线亏损状态。洋山铜溢价继续下跌至60-70美元/吨。近期人民币汇率有所升值，但三月沪伦比值持续运行在7.58一线，进口亏损呈现扩大格局。近期随着伦铜库存的持续回落，加上伦铜持仓量的攀升以及始终处于高位的注销仓单，令LME0-3出现逐步抬升之势，最新报23.78美元/吨。海外库存继续向中国市场转移。

整体来看，国内库存虽然大幅度攀升，但增幅较去年同期变化主要受到进口量激增的影响，而消费面证伪还较难从目前库存状态获得。但需注意的是，国内市场供应面在进口铜亏损不断扩大情况下，报关进口量减少，加上近期云铜、大冶等企业的检修，以及1-3月国内炼厂交储情况影响，国内市场铜供应压力相对有限，故国内库存变化的情况将一定程度反应市场消费情况。若铜库存始终无法达到阶段性高点后回落，市场信心将逐步被削减，届时铜价将面临较大做空压力。操作上，铜价继续维持4900美元一线上下高位震荡整理，先保持观望。持续关注交割后现货升贴水表现，以及库存变化。