中信期货金融期货（国债）日报20160315

收益率曲线再度变陡，期债价格持续震荡

策略摘要

昨日期债市场价格保持震荡。5年期主力合约TF1606收盘报价100.690，上涨0.00%，日增仓-895手，持仓总量2.9万手，成交量0.9万手;10年期主力合约T1606报99.650，上涨0.01%，日增仓-509手，持仓3.5万手，成交量1.8万手。期现套利方面， TF1606最大成交量可交割券为160002.IB，IRR报-1.6804%，成交量为278亿元;T1606最大成交量可交割券为150016.IB，IRR报-1.9274%，成交量为74.1亿元。

昨日央行进行了100亿元公开市场逆回购操作，实现当日200亿元资金净回笼。各期限资金利率继续保持稳定，市场流动性充裕。而上周末公布的2月份新增贷款数据大幅下降说明央行的货币政策或许已经逐步转向更加灵活的动态化货币供应。这在一定程度上增加了未来货币供应的不确定性，使得投资者缩短久期的意愿更加明显。而昨日国债收益率曲线再度陡峭，近端收益率有较大幅度的下滑也印证了这一逻辑。国债收益率10-1年期利差重新扩大到70.35bp。

中长期来看，宽松的货币环境和不见好转的经济形势是债牛行情的有利支撑。另一方面，国债收益率曲线再度开始走陡，短端利率继续下降，长端保持相对稳定，继续为曲线操作提供一定空间。同时需要继续关注投资者情绪变化和地方债发行带来的资金影响。预计期债市场价格将继续保持在一个震荡偏强区间。建议投资者多单轻仓持有。重点关注TF-T价差变化，同时继续关注IRR波动下的高抛低吸机会。

策略建议：

多单轻仓持有，关注IRR波动下的高抛低吸机会。

关注因子：

1.股票市场成交情况;

2.国际债市收益率和避险情绪变化;

3.地方债发行情况;

4.人民币汇率波动。

策略风险点：

1.股市交易走暖，投资者情绪稳定造成的资金回流股市;

2.人民币汇率贬值带来的资金外流;

3.地方债规模庞大，资金挤占效应增强;

4.央行放慢货币投放速度，造成流动性紧张。