中信期货有色金属（铅锌）周报20160314

市场信心回落 短期铅锌高位下调风险加大

策略摘要：

1.上周重要的变化

1. 根据我的有色网统计，至3月7日，我国锌锭社会库存(包括上海、广东、天津和山东四个地区)进一步攀升0.98万吨至43.56万吨，较去年同期也明显增加。

2. 2月汽车生产161.18万辆，环比下降34.43%，同比下降1.31%;销售158.09万辆，环比下降36.94%，同比下降0.86%。2月份国内汽车产销数据转弱，或暗示国内下游消费恢复前景不佳。据了解，3月份以来，国内锌下游消费与现货订单由于季节性原因，环比有所恢复，但与往年同期相比，未有改善。此外，上周内整体锌现货相对期货继续维持贴水格局。

3. 上周内LME铅注销仓单量占库存的比例迅速下降至40.03 %，前期其对铅价的提振作用也随着减弱。

2.近期展望

全球性货币持续宽松，对基本金属包括铅锌形成支撑，国外锌矿供应收紧，对锌价的支撑也仍在。从铅锌市场来看，周内多空明显博弈，市场多头信心有逐渐回落迹象，且前期投机资金有所撤退。与此同时，铅锌价格经过前期的大幅反弹后，上方空头积聚增加。基本面方面，2月份国内汽车产销数据转弱，或暗示国内下游消费恢复前景不佳。 3月份以来，国内铅锌下游消费回暖态势也尚不如人意。此外LME铅注销仓单量占库存的比例迅速下降，前期对铅价的提振作用也随着减弱。我们认为，随着国内3月旺季逐渐证伪，前期市场炒作有望暂一段落，短期铅锌高位下调风险加大，不排除将启动一轮下行行情。

3.操作建议

内外铅锌空单持有，并可尝试加空操作。

4.本周关注重点

1.下游铅锌消费恢复情况

2.铅锌矿山和铅锌冶炼企业的减产动态

3.美联储议息会议

5.风险点

1.铅锌冶炼和矿山企业实质性大规模减停产

2.国内经济下行趋势低于预期