中信期货有色金属（铜）周报20160314

宏观与现货市场冷热不均铜价高位盘整等待旺季

策略摘要：

投资策略：

暂时来看，较好的宏观数据抵消了部分现货市场库存压力的消极因素，对房地产市场的消费期待，给予市场更大的耐心等待现货市场实际消费的回升，故目前来看市场还未至信心丧失阶段，各方继续等待消费实证的发展。

操作方面，临近交割，现货市场贴水有望继续收窄，需关注交割后现货市场升贴水表现，若能继续维持贴水收窄转升水，则可选择逢低做多，否则以观望为宜。

重要的变化：

1. 伦敦3月10日消息，国际铜业研究组织(ICSG)周四称，2016年全球精炼铜市场供需预计“基本平衡”，去年10月曾预估过剩1.75万吨。

2. 2016年1-2月份(剔除今年闰2月天数多一天影响)，南方电网经营区域(广东、广西、云南、贵州和海南)用电量1180亿千瓦时，同比下降0.8%。

3. 伦铜最新库存报175975吨，注销仓单占比继续高位推升至29.21%，而LME0-3升水亦逐步上升至16.5美元/吨。

本周展望：

现货方面，随着沪伦比值持续下行，进口亏损扩大，加上临近交割换月，隔月基差有收窄迹象，持货商换现意愿下降，挺价意愿加强，自贴水170-贴水80元/吨稳步收窄至贴水80-贴水20元/吨，下游在期铜出现冲高回调后逢低入市买量有所增加，但周内市场买盘依然大多为投机套利商。下游消费回暖速度相对偏慢，上期所库存周内大幅增加45032吨至350138吨。国内库存持续攀升，影响市场做多信心，市场持续期待在进口亏损格局下，报关量缩减叠加炼厂交储缩减供应的情况下，国内库存能止涨回落。

数据方面，2016年1-2月份，全国房地产开发投资9052亿元，同比名义增长3.0%，增速比去年全年提高2个百分点。1-2月份，房地产开发企业房屋施工面积603544万平方米，同比增长5.9%，增速比去年全年提高4.6个百分点。房屋新开工面积15620万平方米，增长13.7%，去年全年为下降14.0%。房屋竣工面积13942万平方米，增长28.9%，去年全年为下降6.9%。1-2月份，商品房销售面积11235万平方米，同比增长28.2%，增速比去年全年提高21.7个百分点。从前2月的房地产数据显示，无论竣工带动的电线以及装修卫浴合金管件需求亦或销售面积大幅提升之后的家装家电购置需求均值得期待。

风险点：

1、股市出现大幅下挫

2、原油高位开始大幅下跌