中信期货金融期货（股指）日报20160311

通胀上行，市场缩量震荡

策略摘要

昨日沪深两市延续弱势格局，上证综指收于2804.73点，下跌2.02%，成交金额连续三日萎缩，沪指仅成交1418亿元。行业指数方面，食品饮料指数小幅上涨，其余指数均下跌，其中非银金融、国防军工板块领跌。资金面，沪股通、融资融券余额等信号均显示资金入场速度放缓，投资者相对谨慎。期指方面，三大期指贴水缩小，关注反向套利机会。

昨日公布的通胀数据显示，2月通胀继续上行。CPI同比上行2.3%，涨幅大幅超出市场预期。通胀回升有两方面原因，一是春节期间蔬菜、水果等农产品价格季节性上涨，二是生猪存栏位于低位，猪价处于上行周期。同时PPI价格跌幅收窄至-4.9%，或由于去库存背景下大宗商品价格企稳所致。二季度通胀仍存有上行可能，宽货币基调下，货币投放维持高速，叠加美元加息预期减弱后，大宗商品价格企稳，通胀存在继续上行的基础。

另外昨日晚间欧洲央行扩大QE规模并下调三大利率，随后欧美股市短暂冲高后迅速回落，欧洲股市、美元指数大幅下跌，离岸人民币小幅回升，在岸离岸人民币价差呈现倒挂。由于欧洲央行担忧持续负利率会影响经济复苏，未来继续降息的可能性下行。投资者预计未来货币政策宽松空间有限，股市并未出现上涨行情。全球市场剧烈波动恐对A股产生负面影响。

总体来看，短期流动性无忧，货币政策维持适度宽松，汇率市场稳定。同时结构性改革进入攻坚期，房地去库存加快，利好相关产业链上下游。资金面，两市持续缩量，市场偏好位于低位，短期上行空间受限。建议投资者谨慎观望，若市场调整至区间下沿，可考虑适当补仓，关注市场流动性以及两会进展。

策略建议：

慢牛格局未改，短期谨慎观望。

重要监测点：

1. 市场情绪及成交量、两融数据等;

2. 国际股市变化;

3. 人民币汇率波动和避险情绪;

4. 资金利率水平和流动性;

5. 国企改革、供给侧改革进程;

6. 两会期间动态。

策略风险点：

1. 国内流动习惯大幅收紧，资金利率飙升;人民币汇率大幅贬值;

2. 全球市场避险情绪升温，美联储3月加息预期增强;

3. 国企改革等政策推进受阻，供给侧改革推进不力;

4. 地缘政治事件;