中信期货金融期货（国债）日报20160311

欧洲扩大QE规模，期债价格维持震荡

策略摘要

昨日期债市场价格高开后震荡上行。5年期主力合约TF1606收盘报价100.57，上涨0.16%，日增仓599手，持仓总量3.0万手，成交量1.45万手;10年期主力合约T1606报99.42，上涨0.29%，日增仓436手，持仓3.5万手，成交量2.8万手。期现套利方面，TF1606最大成交量可交割券为150019.IB，IRR报-1.7030%，成交量为16.4亿元;T1606最大成交量可交割券为150023.IB，IRR报-3.0269%，成交量为54.2亿元。

昨日国家统计局公布的二月份CPI数据同比上涨2.3%，创近一年半以来的最大涨幅。但同时，统计局表示二月CPI数据高涨的主要原因是受寒潮天气和春节双重影响。期债市场价格在昨日上午CPI数据公布时有一定降幅，但之后迅速回稳并最终收涨，也说明了投资者对未来的CPI数据依旧不看好。流动性方面，昨日央行进行了200亿元公开市场逆回购操作，实现当日200亿元资金净回笼。各期限资金利率继续保持稳定，市场流动性充裕。而国债收益率曲线继续出现走平。国债收益率10-1年期利差降到67.58bp。同时国债除一年期外，其余各期限收益率继续下降。

中长期来看，低迷的通胀数据和宽松的货币政策仍是债牛行情的有利保障。受欧洲扩大QE规模对外汇市场可能带来的冲击和投资者避险情绪升温的影响，短期来看期债市场将会处在一个震荡偏强的格局。另一方面，之前国债收益率曲线已经连续两个交易日走平，自1月中旬以来的曲线陡峭化进程或暂时承压，但从中长期来看，曲线陡峭化的空间仍旧存在，关注阶段性的操作机会。同时需要继续关注投资者情绪变化和本周大量地方债发行带来的资金影响。建议投资者谨慎操作，重点关注TF-T价差变化。同时继续关注IRR波动下的高抛低吸机会。

策略建议：

谨慎操作，关注IRR波动下的高抛低吸机会。

关注因子：

1、股票市场成交情况(股市成交回暖，提振投资者信心);

2、市场流动性变化;

3、央行是否有进一步货币宽松政策;

4、国际债市收益率和避险情绪变化。

5、人民币汇率稳定，贬值预期减弱

策略风险点：

1、降准等货币宽松信号驱使资金流入股市;

2、地方债规模庞大，资金挤占效应增强;

3、人民币汇率再度贬值，导致资金流出压力增大;

4、国际债市收益率大幅走高、投资者避险情绪降温等。