今日尾盘研发视点2016-03-10

股指期货

多单谨慎持有

受昨日尾盘市场权重股拉升的影响，今日早盘市场小幅低开，之后继续维持震荡态势，创业板指数一度拉升并且出现红盘，但量能和持续力度均明显不足，午后市场再次走弱，临近收盘前市场出现明显跳水，最终3组期指均以下跌收盘。消息上，今日公布的2月份中国CPI同比增速为2.3%，远超预期的1.8%，而PPI同比仍下滑4.9%，符合预期。资金面上，两市融资余额再次下滑，短期仍难以止住下跌势头。上证指数和创业板指数继续缩量，上证指数仅成交1400亿元左右，短线将面临方向性的选择。技术上，上证指数跌破3条短期均线，且成交量继续萎缩，短线有走弱的迹象，操作上建议多单谨慎持有。

宏观金融
研发团队

国债期货

单边维持观望，买TF抛T的套利谨慎持有

今日期债主力高开后震荡运行，临近尾盘再度拉升，其中五债涨势弱于十债，两者价差有所收窄。资金面上，央行今日进行200亿元逆回购，对冲当日到期量后净回笼200亿元，货币市场上，SHIBOR各期限全线下行，质押回购利率涨跌不一。经济面上，2月CPI同比为2.3%，好于预期，主要受蔬菜价格上涨推动，PPI同比为-4.9%，与预期持平且降幅收窄，大宗商品回暖起到一定支撑。通胀数据的回升或将影响货币政策进一步宽松的力度，不过从今日盘面来看并未对此表现担忧，目前基本面多空因素相互作用，同时市场情绪受大宗商品及股市牵制，建议单边维持观望，买TF抛T的套利谨慎持有。

贵金属

观望为宜

今日贵金属弱势运行。美国1月库存/销售比已从12月的1.33攀升至1.35，创2009年4月以来新高。欧洲方面，关注今晚20:45欧央行利率决议，市场预期将宣布更多刺激措施、扩大购买资产项目计划额度，并进一步降低已处于负利率水平的存款利率。资金面上，SPDR小幅增仓2.08吨至792.82吨。总体来看，近期贵金属高位震荡，晚间面临重大风险事件，建议观望为主。

金属
研发团队

铜(CU)

短线思路操作

今日现货市场上海电解铜现货对当月合约报贴水110元/吨-贴水60元/吨，平水铜成交价格36900元/吨-37000元/吨，升水铜成交价格36920元/吨-37020元/吨。沪期铜当月与隔月基差扩大至180元/吨-220元/吨，致贸易商依然买现抛期为主，买盘活跃；下游继续入市采货，但依然期待能以更低价格采买，同时因铜价小幅反升，致下游购买热情与成交量较昨明显降温。平水铜仍受青睐，持货商因此挺价惜售，难觅低价货源。今日沪铜期价震荡回落，整体呈现区间震荡格局，我们认为短期铜价仍将以震荡为主，短线思路操作。

螺纹钢(RB)

观望为宜

今日现货市场建筑钢材暂时维稳，市场观望情绪浓重。自昨下午钢坯跌价，夜盘期螺、铁矿等冲高回落后，今日主导品牌报价虽稳，但开盘后经销商报价普遍下调，市场心态转弱，部分商家急于变现，现货市场整体混乱，报价高低不等。大厂厂提在2250-2350元/吨均有报价，小厂螺纹钢更是报在2180-2300元/吨区间，且市场整体成交无量。今日螺纹钢主力1605合约震荡走弱，期价收长上影线小阳线，成交继续放量，预计短期高位波动依然剧烈，观望为宜。

热卷(HC)

观望为宜

今日市场成交陷入沉寂状态，虽然盘中贸易商一度回调价格，但始终未能调动终端拿货意愿。但是，目前市场低合金资源较少，因此此轮跌价，低合金资源价格未受殃及，价格较为坚挺，但成交同样寥寥无几。综合来看，预计短期内现货市场将继续保持成交低迷状态，观望心态依然浓重。今日热卷主力1605合约震荡走弱，期价高位调整，盘中波动依然剧烈，观望为宜。

铝(AL)

观望为主

今日现货市场上海成交集中11160-11170元/吨，贴水30-20元/吨，无锡成交集中11140-11160元/吨，杭州成交集中11150-11170元/吨。期铝大跌，现货市场紧俏，持货商挺价出售，现货贴水较昨缩窄20元/吨，今日现货价格位于近期低位，中间商补货意愿强烈，同时，部分中间商观望期铝走势，采取即进即出策略，下游接货意愿积极，市场成交维持活跃。今日沪铝期价震荡偏弱，上行节奏被进一步打乱，观望为主。

锌(ZN)

短空继续持有

今日现货市场0#锌主流成交价13900~13950元/吨，对沪期锌1604合约贴90~贴70元，1#锌成交于13870~13890元/吨附近。进口锌成交于1604贴140~120。锌价反弹，炼厂出货，国产锌以长单交货为主，今日，下游接货踊跃，成交回暖。今日沪锌期价震荡回落，回踩万四关口，短空继续持有。

镍(NI)

关注下方支撑

今日现货市场金川镍现货较无锡主力合约1604升水100元/吨成交，俄镍现货较无锡主力合约1604贴水200元/吨成交，期镍下探回升，贸易商低价有所接货，下游谨慎观望，成交一般。今日沪镍期价宽幅震荡，午后有所继续向下走弱，下方继续受到均线系统支撑，关注下方支撑力度。

铁矿石(I)

观望为宜

进口矿港口现货盘整。今日港口现货市场受周一涨价之后成交放量、期货盘面下跌影响导致成交稀少，钢厂询盘冷清，卖方有着急出货现象，部分货种如块矿、精粉等仍然暂缺，买卖双方趋谨慎，市场价格回落明显，交投氛围清淡。国产矿市场价主产区市场盘整。今日铁矿石主力1605合约维持偏强表现，期价盘中争夺激烈，但整体依然强于其他黑色品种，预计短期高位波动依然较大，观望为宜。

天胶(RU)

暂时观望

今日天胶期价震荡下跌运行，现货市场并未调价，05合约期价仍然贴水现货价格。供应方面，近期主产胶国进入季节性减产阶段，供应量有所缩减，同时泰国，印尼，马来西亚宣布削减对中国进口天然橡胶60万吨，也使得国内未来天然橡胶供应有更为紧缩的预期。需求方面，由于放假原因，轮胎厂大部分处于停工状态，对天胶需求较差，但节后随着轮胎厂的逐渐开工，预计天然橡胶的需求将逐渐回暖。操作上建议投资者暂时观望。

能化
研发团队

塑料(L)

多单减仓

今日连塑料主力1605合约高开低走，日内期价再次回落至20日均线附近，期价整体上行乏力。现货市场华北部分线性和低压价格走高50-100元/吨，其他大区弱势整理为主，跌幅约50元/吨。石化价格高位坚挺，但商家出货不畅，小幅松动居多。终端需求延续疲软，补仓积极性偏弱，实盘成交难有放量。考虑到目前下游需求欠佳以及后期供给压力预期，料连塑料期价或上行乏力，短期关注20日均线支撑，多单减仓。

聚丙烯(PP)

多单谨慎持有

今日聚丙烯主力1605合约跳空高开开盘后小幅冲高回落，日内期价整体延续均线系统运行，现货市场主流报价继续上涨，加之石化华东、华中等配合涨价，商家报价走高。但下游厂家接货较周初明显逊色，成交一般。近期丙烯价格坚挺、装置停车等为期价提供利多支撑，但终端需求欠佳以及布林上轨附近阻力令期价短期或面临下行风险，建议关注下方均线支撑，多单谨慎持有。

PTA(TA)

09多单止盈，9-5反套持有

今日PTA期价低位震荡，日线上行动能减弱。成本方面，原油短期维持强势，虽然基本面暂无改变，但市场仍然对冻结产量有所期待。基本面上看，目前PTA价格连涨，开工率明显提升，相对聚酯生产而言偏高，短期对聚酯价格起到压制。而3月份国内PTA负荷和下游聚酯负荷双双进入回升通道，后期检修也暂无计划，个别前期检修的逸盛宁波等装置均有重启计划，整体供需维持当前供需格局，供应可能小幅过剩。库存方面，前期春节停工有所积压，建库存状态继续维持。现货方面，PTA内盘报价维持稳定，亦有成交跟随。操作上，近月投产压力可能压制价格，建议持有09合约多单止盈，9-5继续持有，目标价差120。

焦炭(J)

暂且观望

今日焦炭主力1605合约维持震荡。现货方面，近期价格非主流报价略有小幅上调，多数焦化企业节后均持观望态度，但下游钢材价格以及钢坯的疯狂拉涨带动了焦化企业涨价的积极性，短期内价格或将稳中上涨，操作上建议暂且观望。

焦煤(JM)

暂且观望

焦煤主力1605合约维持震荡，在下游钢材和钢坯价格拉涨的带动下，焦煤价格出现了连续上涨，技术上存在多头回补的需要。现货市场方面，节后煤矿开工一般，下游按需采购，成交积极性不佳，但近期在政策面暖风以及市场预期的带动下，焦煤现货价格或将抬头，操作上建议暂且观望。

动力煤(TC)

暂且观望

今日动力煤主力1605合约维持弱势格局。现货市场方面，港口库存继续维持低位，但各地坑口地销价格节后小幅上涨，且走货顺畅。在铁路及公路运费下降了之后，煤矿发货至北方港口的积极性依然低迷，南方港口则目前以印尼煤走货为主，相比之下，澳洲煤利薄，国内日耗煤维持在50-60万吨每日左右，需求端变化不大，操作上建议投资者暂且观望。

甲醇(ME)

暂且观望

国内甲醇市场延续窄幅整理，港口与内地走势区域特征明显，其中上半周西北经历过二次下调后，出货氛围略好转，且部分企业采取停售；华北、山东一带多盘稳运行，短期内地行情或步入理性整理阶段。而港口在浙江兴兴停车、进口到港预期影响下，短期低位弱势整理机率较大。今日甲醇期价减仓下行，大幅回落，但目前技术性形态依然偏强，操作上建议暂且观望。

玻璃(FG)

暂且观望为宜

从近期生产企业出库看，贸易商和深加工企业补库存多于有效市场需求，因此更多的是转化为社会库存。从市场需求看，深加工企业订单同比去年有一定幅度的减少，同时国内房地产企业拖欠货款比较严重也造成深加工企业接单谨慎。今日玻璃期价震荡下行，回测5日均线支撑，一线城市房价大涨使得市场偏多气氛渐浓，但房地产市场仍处于去库存阶段，玻璃需求尚无明显改善，现货价格近期小幅松动，但行情是否转势仍需观察，操作上建议暂且观望。

胶板(BB)

谨慎观望为宜

胶板期货主力合约今日无成交。技术上看，近期期价呈现震荡盘整格局，重心小幅下移，整体受5周均线压制明显，预计短线期价仍将维持弱势震荡格局，操作上建议谨慎观望。

纤板(FB)

谨慎观望为宜

纤板期货主力合约今日无成交。技术上看，期价跌破55元/张一线支撑后，期价重心上行乏力，均线系统呈现空头排列，且MACD指标走势偏弱，操作上建议谨慎观望。

白糖(SR)

暂时观望

今日白糖期价移仓明显，预计近期震荡区间仍在5300-5400元/吨，若期价上攻至5400元/吨表现受阻，期价不排除再跌至5200-5300元/吨成本区间的可能。市场方面，柳州中间商报价5400元/吨，较上个交易日持平，成交清淡。目前来看，白糖消费处于季节性淡季，需求疲弱导致糖厂挺价意愿下降，不过目前广西已有27家糖厂收榨，同比增加13家，供应压力逐渐弱化。操作上，建议维持观望为宜，关注成本区间的支撑情况。

农产品
研发团队

玉米及玉米淀粉

玉米买1抛5，淀粉空单持有

今日连玉米5月期价继续维持弱势，主要受13年玉米拍卖底价在1500元/吨的市场传言所拖累。市场方面，我国南北港口玉米价格继续呈现弱势，锦州港口因华北玉米冲击大幅回落，东北深加工企业挂牌价格小幅走低。市场传闻今年临储玉米定向销售和拍卖拉开帷幕，其中12年定向是1500元/吨加上地方200元/吨补贴，而13年产玉米抛储将开始于4月20日，拍卖底价为1500元/吨。若政策属实，目前5月价格对拍卖底价形成较大升水，预计近期将继续回落。考虑到目前资金入场极为盲目，从资金意图来看，9月已存在被打压的可能，而1月已经平水于进口完税成本，其下跌空间有限。操作上，建议买9抛5反套离场，入场买1抛5反套，激进者轻仓试空5月。淀粉方面，今日淀粉期价减仓下行，5月价格重心明显下移。受定向和抛储底价较低的影响，预计5月淀粉价格存在大幅回落的风险，建议空单继续持有。

豆一(A)

空单轻仓持有

今日连豆期价减仓下行，上方存在5日均线压力。市场方面，国产大豆价格稳中有落，黑龙江产区经销商多未入市，外销量较往年明显下降，农户低价售粮热情也不高，买卖双方入市均不积极。俄罗斯大豆价格较低，为非转基因食用豆，俄罗斯大豆未来进口量仍呈趋增势头，东北豆地理优势相对欠缺，东北经销商外销量受抑。直补政策大豆市场价格调研工作3月底结束，4-5月发放价格差额补贴，晚于大豆播种期，其或仍将使得农户对大豆市场信心欠缺。因此，国产大豆需求面疲软，行情仍将受抑，后期随着春耕逐步启动，农户备耕资金需求提高，出售意愿或将提高，届时市场供应量增加，将对行情形成打压。目前阶段性轮库的利好已经消化殆尽，预计国产大豆价格有望弱势下行，建议空单持有。

豆粕(M)

农业部报告增加中国进口预估，空单谨慎持有

隔夜美国农业部报告符合预期，小幅下调了美国方面的大豆本土压榨量，但幅度仍偏小。南美产量维持不变，但阿根廷压榨量提高，继续体现阿根廷当下陈豆通过油粕进入国际市场的状况。中国的年度进口预估被提高150万吨，这是普遍的市场预估，在USDA3月报告中得到证实，但进口源来自于巴西，所以对美盘的提振作用有限。从基本面看CBOT当下仍是没有机会全线下破850美分/蒲一线的支撑，因美豆出口窗口关闭和南美上市释放的利空信号不足，3月报告后市场的焦点将继续在巴西的出口节奏上，以应证USDA报告预估的数据。豆类供需大环境看仍是一个偏空的供需预期，当下就开始唱多豆粕依据并不足，不过市场似乎也尚未出现那刺激美豆向下试探800美分/蒲一线的那根稻草。豆粕短空继续，寒潮再度来袭不利于养殖回暖，加速粕价回落，压低压榨利润。

豆油(Y)

9月合约上买豆油抛菜油

国际方面，原油价格形态看阶段性底部形成，30美元/桶以下的概率在下降，海外油脂期价受到支撑。国内菜油抛储力度的不断加大继续压制油脂整体价格，油粕比短期来看很难再度打开上方空间。虽然从当下供需基本面来看豆油当下并不弱，62万吨的库存数据使得基差不会过低，但是市场更偏向于2季度抛储菜油的释放会对豆油消费形成冲击。节后豆油进入淡季，市场观望气氛较重，豆油现货成交也一般，单边豆油建议观望，买豆油抛菜油9月上可以继续做。

棕榈油(P)

MPOB报告兑现利多，趋势性多单减持

马棕方面，2月季节性环比减产的预期兑现，同比产量下降7%，利多数据保持。但马来西亚2月出口需求亦不振，同时马来国内消费出了较大的跌幅，在MPOB报告公布后，市场进入3月的利多真空期，产量同比也许会下降，但环比通常也会出现增长，3月马棕库存变化趋势不定，棕油料在近期出现震荡走势。中期看，我们认为东南亚棕油减产预期仍在，中期我们继续看多棕油，故建议趋势性多单减持。

菜籽类

买棕油抛菜油套利离场，菜粕空单持有

菜系2月主要交易时段维持9月偏强，近月偏弱的格局，主要是两方面：一是菜油抛储量不断加大，过去3个月月即有60万吨的量流入市场，按此节奏，必定也会对其他油脂消费形成挤压，但今日豆菜油价差已接近-200元/吨，且棕油后期利多支撑不足，建议油脂跨品种套利暂时离场。第二是，寒潮令今年的水产养殖损失较大，或将刺激后期2、3季度的补塘需求，加之考虑到国产菜籽的减产预期，因此我们认为市场相对确定的是9月豆菜粕比价不会趋势走高，不过从技术上看做空豆菜粕9月比价的头寸可考虑暂时离场，因比价已至1.21一线，单边可以继续做空菜粕。

鸡蛋(JD)

暂时观望

今日鸡蛋期价偏弱运行，5日均线仍有弱支撑。市场方面，目前市场整体货源供应尚可，下游消化能力一般，销区市场拿货不积极性，产区走货较前期放缓，短线价格或以稳为主。节后蛋价低点在上周出现，大幅续跌可能性不高，同时受助于猪价高企的廉价蛋白替代效应，后期鸡蛋价格企稳的概率较高。然而，考虑到上游成本的大幅下挫，建议观望为宜。

金属研发团队成员

方俊锋(Z0000406)，李宁(Z0001827)，黄慧雯（Z0010132），卫来，侯婧

能源化工研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），常雪梅，邓世恒，蒋海辉，何立弘

农产品研发团队成员

邓宁宁(Z0001831)，朱罡（Z0010650），高彬

宏观股指研发团队成员

王舟懿(Z0000394)，李宁(Z0001827)，王慧，王一鸣