中信期货金融期货（国债）日报20160310

国债收利率下降，国债期货价格继续震荡

策略摘要

昨日期债市场高开后一直维持高位。5年期主力合约TF1606收盘报价100.41，上涨0.18%，日增仓1497手，持仓总量2.9万手，成交量1.48万手;10年期主力合约T1606报99.14，上涨0.32%，日增仓882手，持仓3.5万手，成交量2.3万手。期现套利方面，TF1606最大成交量可交割券为150019.IB，IRR报-1.4125%，成交量为13.8亿元;T1606最大成交量可交割券为160004.IB，IRR报-3.0349%，成交量为55.6亿元。

流动性方面，昨日央行进行了150亿元公开市场逆回购操作，实现当日150亿元资金净投放。各期限资金利率继续保持稳定，市场流动性充裕。受经济继续不见好转和投资者风险偏好有所降低的影响，国债各期限收益率均有一定程度的降幅，继续推动国债期货价格走高。同时，国债收益率10-1年期利差也有所缩小，达到70bp。伴随着下降的国债和政策性金融债收益率，昨日发行的各期限农发行债认购都比较旺盛，利率债市场走出了之前维持两周的平淡行情。

中长期来看，低迷的经济数据和宽松的货币政策仍然为债牛行情提供支撑。受一级市场需求旺盛和二级市场国债收益率有所下行的影响，短期来说期债市场将继续维持震荡格局。另一方面，之前持续一个月的国债收益率曲线结构的调整也初步告一段落，国债收益率利差没有再进一步扩大。需要继续关注投资者情绪变化和本周大量地方债发行带来的资金资金影响。建议投资者谨慎操作，重点关注TF-T 价差变化。同时继续关注IRR波动下的高抛低吸机会。

策略建议：

谨慎操作，关注IRR波动下的高抛低吸机会。

关注因子：

1、股票市场成交情况(股市成交回暖，提振投资者信心);

2、市场流动性变化;

3、央行是否有进一步货币宽松政策;

4、国际债市收益率和避险情绪变化。

5、人民币汇率稳定，贬值预期减弱

策略风险点：

1、降准等货币宽松信号驱使资金流入股市;

2、地方债规模庞大，资金挤占效应增强;

3、人民币汇率再度贬值，导致资金流出压力增大;

4、国际债市收益率大幅走高、投资者避险情绪降温等。