今日尾盘研发视点2016-03-09

股指期货

多单持有

受隔夜外围股市下跌影响，今日早盘3组期指大幅低开，资源股继续领跌，之后市场继续维持弱势震荡态势，午后市场继续震荡，临近收盘前蓝筹股再次出现护盘迹象，但市场其他股票反应一般，最终3组期指均以下跌收盘。消息上，昨日夜盘原油和商品期货大跌，近期表现强势的资源类个股出现较大回调，但部分蓝筹股表现持续坚挺，因此短线市场并未出现大幅下跌。资金面上，隔夜SHIBOR近期继续维持稳定，两市融资余额继续小幅下滑，仍未止住跌势，从成交量来看，市场持续缩量，创业板指数由于市场资金跷跷板效应成交量持续萎缩。技术上，上证指数虽然继续探底回升，但外力干预迹象较为明显，虽然蓝筹股走势强劲，但中小盘个股仍维持弱势，操作上，建议多单持有。

宏观金融
研发团队

国债期货

单边维持观望，买TF抛T的套利谨慎持有

受隔夜商品大跌、风险偏好下降的影响，今日国债期货跳空高开后窄幅震荡，临近尾盘再度上攻，十债主力上穿10日均线，五债主力站上均线系统。资金面上，银行间市场货币利率多数下行，央行缩量逆回购至150亿元，由于无资金到期，当日实现净投放。基本面主要影响因素依然是经济疲态、稳健略偏宽松的货币政策的支撑及财政政策加码与利率债发行量增的制约，在政策面无进一步指引及主要经济数据公布前，市场情绪较为谨慎，关注明日公布的CPI及PPI数据，建议单边维持观望，买TF抛T的套利谨慎持有。

贵金属

区间震荡为主

今日贵金属收跌，白银跌幅较大。美国2月小企业信心指数下降1点至92.9，10个分项指数无一增长；欧元区第四季度GDP修正值年率为1.6%，好于预期及前值1.5%；欧元区第四季度GDP修正值月率为0.3%，持平预期及前值。中国贸易数据不及预期令原油及内盘黑色系大跌。资金面上，昨日SPDR减仓2.38吨至790.74吨，为五个交易日以来第二次减仓，SLV持仓量维持于10035吨的年内高点不变。总体来看，SPDR减仓及市场静待下周美联储议息会议或令贵金属维持高位震荡格局，建议观望为主、轻仓持有买金抛银。

金属
研发团队

铜(CU)

短线思路操作

今日现货市场上海电解铜现货对当月合约报贴水110元/吨-贴水60元/吨，平水铜成交价格36610元/吨-36760元/吨，升水铜成交价格36630元/吨-36790元/吨。沪期铜承接夜盘下跌，依托10日均线震荡。铜价连续回落令观望已久的下游入市采买增多；同时现铜贴水继续坚挺又致贸易商间的成交降温。面对两连阴的铜价，回调未止令下游需求期待能以更低的价格采买。今日沪铜期价震荡整理，午后价格有一定回升，不过下游观望着居多，我们认为铜价或将转入震荡格局，重心在37000-38000元/吨，短线思路操作。

螺纹钢(RB)

观望为宜

随着昨夜期盘高位回落，唐山钢坯报价迅速回落，市场情绪和信心也有所转弱。从今日市场情况来看，主导品牌报价以稳开盘，但随后市场经销商报价普遍回落，且不同品牌不同品种幅度不一，整体报价延续混乱状态。在前几日暴涨后，部分资源有大额利润空间的急需变现，市场报价较昨日均回落100-180元/吨之间不等。今日螺纹钢主力1605合约大幅下挫，盘中表现依然偏弱，但争夺依然激烈，午后期价小幅反弹，预计短期波动较大，观望为宜。

热卷(HC)

观望为宜

受期货带动影响，热卷价格冲高回落，今日价格整体震荡运行，报价尤为混乱。乐从热卷与上海及天津相比倒挂150元/吨，可以看出当地商家拉涨幅度相对谨慎，由于本轮上涨较为突然，实际需求跟进一般，获利套现较为紧迫。今日乐从热卷价格应声回调，幅度在40-60元/吨不等，成交转淡。热卷主力1605合约遭遇重挫，期价大幅回落，高位收长阴，预计短期表现将转弱，观望为宜。

铝(AL)

暂且观望

今日现货市场上海成交集中11160-11170元/吨，贴水30-20元/吨，无锡成交集中11140-11160元/吨，杭州成交集中11150-11170元/吨。期铝大跌，现货市场紧俏，持货商挺价出售，现货贴水较昨缩窄20元/吨，今日现货价格位于近期低位，中间商补货意愿强烈，同时，部分中间商观望期铝走势，采取即进即出策略，下游接货意愿积极，市场成交维持活跃。今日沪铝期价窄幅运行，盘中缺乏短线机会，暂且观望。

锌(ZN)

激进者短空

今日现货市场0#锌主流成交价13800~13870元/吨，对沪期锌1604合约贴80~贴60元，1#锌成交于13750~13780元/吨附近。进口锌成交于1604贴130~100。锌价下跌，炼厂惜售，贴水收窄，市场保值货流出，现货充裕，国产锌以长单交货为主，成交一般;进口锌品牌有限，贴水缩小；部分下游逢低采购，少量备货。今日沪锌期价震荡整理，午后略有上行，技术上头部特征较明显，激进者短空。

镍(NI)

关注均线支撑

今日现货市场上午，金川镍现货较无锡主力合约1604升水200元/吨成交，俄镍现货较无锡主力合约1604贴水200元/吨成交，期镍重回前期平台，部分贸易商补充库存，下游也开始采购，成交有所增加。今日沪镍期价打开跌停板，但价格并未有显著的日内反弹，整体成交活跃，市场对镍价后市分歧较大，关注均线支撑。

铁矿石(I)

观望为宜

进口矿远期现货市场价格午后转稳，整体成交一般。今日市场观望心态较浓，部分品种报价回归冷静。唐山国产矿活跃度较前几日有所减弱，国内矿价格持续在高位，受到钢坯的疯狂拉涨，国内矿价格3天拉升100元。在目前的出厂价格下，露天矿山复产迹象开始产生，地区供应会有所缓解。今日铁矿石主力1605合约表现依然相对偏强，期价盘中波动较大，预计短期争夺依然较为激烈，观望为宜。

天胶(RU)

暂时观望

今日天胶期价偏弱震荡，午后期价小幅回升。供应方面，近期主产胶国进入季节性减产阶段，供应量有所缩减，同时泰国，印尼，马来西亚宣布削减对中国进口天然橡胶60万吨，也使得国内未来天然橡胶供应有更为紧缩的预期。需求方面，由于放假原因，轮胎厂大部分处于停工状态，对天胶需求较差，但节后随着轮胎厂的逐渐开工，预计天然橡胶的需求将逐渐回暖。操作上建议投资者暂时观望。

能化
研发团队

塑料(L)

多单减仓

今日连塑料主力1605合约低开高走，日内期价大幅飙涨再次站稳9000元/吨关口，整体期价偏强运行。现货市场各大区线性价格走软50-100元/吨，低压注塑跟涨50元/吨。部分石化继续上调低压价格，但市场交投冷清，导致商家出货不畅，多数开始让利寻成交，仅个别品种在石化价格支撑下继续跟涨。下游询盘清淡，成交多以刚需为主。我们认为考虑到目前需求恢复欠佳以及后期供给端压力增大预期，连塑料期价继续上冲动能或趋缓，建议多单减仓为宜。

聚丙烯(PP)

多单谨慎持有

今日聚丙烯主力1605合约低开高走，日内期价站稳均线系统后继续上行，现货市场主流报价窄幅震荡，石化个别大区调涨出厂价，对市场的成本支撑有所增强，贸易商随行出货，观察市场反应；下游工厂谨慎观望，主动接货意愿不强，市场交投氛围清淡。近期丙烯价格坚挺以及部分装置检修为聚丙烯期价提供利多支撑，短期关注下方均线支撑有效性，多单谨慎持有。

PTA(TA)

09多单止盈，9-5反套持有

今日PTA期价低位震荡，日线上行动能减弱。成本方面，原油短期维持强势，虽然基本面暂无改变，但市场仍然对冻结产量有所期待。基本面上看，目前PTA价格连涨，开工率明显提升，相对聚酯生产而言偏高，短期对聚酯价格起到压制。而3月份国内PTA负荷和下游聚酯负荷双双进入回升通道，后期检修也暂无计划，个别前期检修的逸盛宁波等装置均有重启计划，整体供需维持当前供需格局，供应可能小幅过剩。库存方面，前期春节停工有所积压，建库存状态继续维持。现货方面，PTA内盘报价维持稳定，亦有成交跟随。操作上，近月投产压力可能压制价格，建议持有09合约多单止盈，9-5继续持有，目标价差120。

焦炭(J)

暂且观望

今日焦炭主力1605合约跌停后小幅反弹。现货方面，近期价格非主流报价略有小幅上调，多数焦化企业节后均持观望态度，但下游钢材价格以及钢坯的疯狂拉涨带动了焦化企业涨价的积极性，短期内价格或将稳中上涨，操作上建议暂且观望。

焦煤(JM)

暂且观望

今日焦煤主力1605合约跌停后小幅反弹，在下游钢材和钢坯价格拉涨的带动下，焦煤价格出现了连续上涨，技术上存在多头回补的需要。现货市场方面，节后煤矿开工一般，下游按需采购，成交积极性不佳，但近期在政策面暖风以及市场预期的带动下，焦煤现货价格或将抬头，操作上建议暂且观望。

动力煤(TC)

暂且观望

今日动力煤主力1605合约封于跌停。现货市场方面，港口库存继续维持低位，但各地坑口地销价格节后小幅上涨，且走货顺畅。在铁路及公路运费下降了之后，煤矿发货至北方港口的积极性依然低迷，南方港口则目前以印尼煤走货为主，相比之下，澳洲煤利薄，国内日耗煤维持在50-60万吨每日左右，需求端变化不大，操作上建议投资者暂且观望。

甲醇(ME)

暂且观望

国内甲醇市场延续窄幅整理，港口与内地走势区域特征明显，其中上半周西北经历过二次下调后，出货氛围略好转，且部分企业采取停售；华北、山东一带多盘稳运行，短期内地行情或步入理性整理阶段。而港口在浙江兴兴停车、进口到港预期影响下，短期低位弱势整理机率较大。今日甲醇期价增仓上行，再创新高，操作上建议暂且观望。

玻璃(FG)

暂且观望为宜

从近期生产企业出库看，贸易商和深加工企业补库存多于有效市场需求，因此更多的是转化为社会库存。从市场需求看，深加工企业订单同比去年有一定幅度的减少，同时国内房地产企业拖欠货款比较严重也造成深加工企业接单谨慎。今日玻璃期价低开震荡，一线城市房价大涨使得市场偏多气氛渐浓，但房地产市场仍处于去库存阶段，玻璃需求尚无明显改善，现货价格今日小幅松动，但行情是否转势仍需观察，操作上建议暂且观望。

胶板(BB)

谨慎观望为宜

胶板期货主力合约今日无成交。技术上看，近期期价呈现震荡盘整格局，重心小幅下移，整体受5周均线压制明显，预计短线期价仍将维持弱势震荡格局，操作上建议谨慎观望。

纤板(FB)

谨慎观望为宜

纤板期货主力合约今日平开。技术上看，期价跌破55元/张一线支撑后，期价重心上行乏力，均线系统呈现空头排列，且MACD指标走势偏弱，操作上建议谨慎观望。

白糖(SR)

暂时观望

今日白糖期价减仓偏强，价格重心有所上移，若5400元/吨仍有明显卖压，期价仍有概率再跌至5200-5300元/吨成本区间。市场方面，柳州中间商报价5400元/吨，较上个交易日下调20元/吨，成交清淡。目前来看，白糖消费处于季节性淡季，需求疲弱导致糖厂挺价意愿下降，不过目前广西已有27家糖厂受榨，同比增加13家，供应压力逐渐弱化。操作上，建议维持观望为宜，关注成本区间的支撑情况。

农产品
研发团队

玉米及玉米淀粉

玉米买9抛5，淀粉轻仓试空

今日连玉米5月期价继续大幅减仓下行，主要受13年玉米拍卖底价在1500元/吨的市场传言所拖累。市场方面，我国南北港口玉米价格继续呈现弱势，锦州港口因华北玉米冲击大幅回落，东北深加工企业挂牌价格小幅走低。市场传闻今年临储玉米定向销售和拍卖拉开帷幕，其中12年定向是1500元/吨加上地方200元/吨补贴，而13年产玉米抛储将开始于4月20日，拍卖底价为1500元/吨。若政策属实，目前5月价格对拍卖底价形成较大升水，预计近期将继续回落。操作上，建议继续持有买9抛1正套，激进者轻仓试空5月。淀粉方面，今日淀粉期价随玉米价格下跌，5月仍站在2100元/吨整数关口上方。受定向和抛储底价较低的影响，预计5月淀粉价格存在大幅回落的风险，建议轻仓试空。

豆一(A)

轻仓试空

今日连豆期价减仓走弱，目前存在一定下行风险。市场方面，国产大豆价格稳中有落，黑龙江产区经销商多未入市，外销量较往年明显下降，农户低价售粮热情也不高，买卖双方入市均不积极。俄罗斯大豆价格较低，为非转基因食用豆，俄罗斯大豆未来进口量仍呈趋增势头，东北豆地理优势相对欠缺，东北经销商外销量受抑。直补政策大豆市场价格调研工作3月底结束，4-5月发放价格差额补贴，晚于大豆播种期，其或仍将使得农户对大豆市场信心欠缺。因此，国产大豆需求面疲软，行情仍将受抑，后期随着春耕逐步启动，农户备耕资金需求提高，出售意愿或将提高，届时市场供应量增加，将对行情形成打压。目前阶段性轮库的利好已经消化殆尽，预计国产大豆价格有望弱势下行，建议轻仓试空。

豆粕(M)

受制于寒潮来袭，压榨利润再度回落，空单持有

从基本面看CBOT当下仍是没有机会全线下破850美分/蒲一线的支撑，美豆出口窗口关闭和南美上市释放的利空信号不足，最终CBOT在巴西雷亚尔大幅走强的背景下反弹，市场继续等待3月USDA报告的结果，虽然3月报告大都没什么惊喜，目前美豆重新接近900美分/蒲一线。南美大豆FOB升贴水较上周持平，南美大豆的出货节奏当下与这些国家的本币有一定的负相关性，即本币走强通常导致出货节奏放缓，因此市场认为进口需求会重回美湾。不过豆类供需大环境看仍是一个偏空的供需预期，当下就开始唱多豆粕依据并不足，不过市场似乎也尚未出现那刺激美豆向下试探800美分/蒲一线的那根稻草，市场进入USDA3月报告前的等待期。豆粕短空继续，寒潮再度来袭不利于养殖回暖，加速粕价回落，压低压榨利润。

豆油(Y)

9月合约上买豆油抛菜油

国际方面，原油价格形态看阶段性底部形成，30美元/桶以下的概率在下降，不过隔夜在重要技术阻力位回吐涨幅，海外油脂隔夜走弱。国内菜油抛储力度的不断加大继续压制油脂整体价格，油粕比短期来看很难再度打开上方空间。虽然从当下供需基本面来看豆油当下并不弱，62万吨的库存数据使得基差不会过低，但是市场更偏向于2季度抛储菜油的释放会对豆油消费形成冲击。节后豆油进入淡季，市场观望气氛较重，豆油现货成交也一般，单边豆油建议观望，买豆油抛菜油9月上可以继续做。

棕榈油(P)

减产预期减弱，趋势性多单继续持有

马棕方面，2月季节性环比减产的预期被弱化，南马地区2月即开始出现产量回升。加之马来西亚2月出口需求不振，马棕回调明显，但我们认为当下需求主导也正常，棕油受厄尔尼诺预期引发的反弹行情仍需看3月的MPOB报告，此外印尼方面的消息也值得关注，毕竟印尼方面受厄尔尼诺天气的影响可能更大，因此当下尚难以判断棕油反弹是否终结，此外印尼生柴刺激政策的执行或不及预期也影响马盘进一步走强。3月10日的MPOB月度报告临近，当下我们认为只有3月份马来的库存变化可以给我们足够的减产依据，因此短期内我们继续看强棕榈油，建议趋势性多单可继续持有。

菜籽类

棕油强于菜油的趋势会延续

菜系2月主要交易时段维持9月偏强，近月偏弱的格局，主要是两方面：一是菜油抛储量不断加大，过去3个月月即有60万吨的量流入市场，按此节奏，必定也会对其他油脂消费形成挤压，棕油强于菜油的趋势会持续。第二是，寒潮令今年的水产养殖损失较大，或将刺激后期2、3季度的补塘需求，加之考虑到国产菜籽的减产预期，因此我们认为市场相对确定的是9月豆菜粕比价不会趋势走高，不过从技术上看做空豆菜粕9月比价的头寸可考虑暂时离场，因比价已至1.21一线。

鸡蛋(JD)

暂时观望

今日鸡蛋期价减仓上行，5日均线仍有支撑。市场方面，目前市场整体货源供应尚可，下游消化能力一般，销区市场拿货不积极性，产区走货较前期放缓，短线价格或以稳为主。节后蛋价低点在上周出现，大幅续跌可能性不高，同时受助于猪价高企的廉价蛋白替代，鸡蛋价格企稳的概率较高。操作上，建议观望，激进者轻仓介入9月多单。

金属研发团队成员

方俊锋(Z0000406)，李宁(Z0001827)，黄慧雯（Z0010132），卫来，侯婧

能源化工研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），常雪梅，邓世恒，蒋海辉，何立弘

农产品研发团队成员

邓宁宁(Z0001831)，朱罡（Z0010650），高彬

宏观股指研发团队成员

王舟懿(Z0000394)，李宁(Z0001827)，王慧，王一鸣