中信期货有色金属（铅锌）日报20160309

市场多头风向可能转变

短期铅锌有望进一步下调

策略摘要

铅锌品种：铅锌有望进一步下调

在前日锌先行调整下，昨日基本金属开始出现普跌态势，内外锌价继续调整，内外铅价也跟随下调。至沪市收盘时，沪锌和沪铅指数均下跌1%左右至14290元/吨和13745元/吨，伦锌和伦铅也分别下调至1800美元/吨下方和1850美元/吨附近。不过从量能来看，近两日沪锌的调整和昨日沪铅的跟随下跌，主要依靠多头的平仓离场所带动。昨日夜间，整体商品全线下挫，内外铅锌价格也均下跌2%以上，沪锌指数下探至14000元/吨下方，沪铅指数下调至13650元/吨，LME锌跌幅近3%至1762.5美元.吨，LME铅回调至1820.5美元/吨。整体来看，内外铅锌价格调整态势开始显现。

昨日公布的中国2月份贸易数据表现疲软，国内经济放缓担忧难减。而前期表现偏强的锌，于前日先行调整，昨日其它基本金属跟随普跌，加上能化、农产品也纷纷下调，显示市场多头风向可能开始转变。对于铅锌，我们在前期报告中一直强调，尽管国外锌矿供应收紧， LME铅注销仓单量占库存的比例进一步上升，对铅锌价格分别形成支撑。但铅锌基本面尚未根本好转，前期铅锌的超预期反弹，更多来自于资金方面的推动。而国内锌锭库存高企，现货对期货持续贴水，电解铅现货成交受再生铅冲击明显。因此国内3月旺季若逐渐证伪，前期市场炒作有望暂一段落，短期铅锌高位回调风险加大，不排除将启动一轮下行行情。

操作上，昨日已建议内外锌轻仓建空，空单持有，并可尝试加空操作;内外铅也尝试沽空操作。

重要监测点：

1.国内锌锭社会库存增长情况

2.春节后下游铅锌消费变动

3.LME铅锌升贴水(0-3)的变化