中信期货金融期货（国债）日报20160309

经济数据不及预期推高期债价格，短期仍将震荡

策略摘要

昨日期债市场低开后一路走高。5年期主力合约TF1606收盘报价100.24，上涨0.14%，日增仓-151手，持仓总量2.8万手，成交量1.47万手;10年期主力合约T1606报98.82，上涨0.13%，日增仓-2230手，持仓3.4万手，成交量3.1万手。期现套利方面，TF1606最大成交量可交割券为160002.IB，IRR报-2.1718%，成交量为28亿元;T1606最大成交量可交割券为160004.IB，IRR报-3.5740%，成交量为48.0亿元。

昨日的进出口数据显示，2月份出口数据继续大幅走弱，说明经济仍旧未能见底。受此影响，国债收益率止住了之前的涨幅，有小幅下降，带动国债期货价格走高。同时，国债10-1年期利差在昨日也没有进一步扩大，保持在74bp附近。而受股市交易依旧冷清的影响，资金或继续回流债市。流动性方面，昨日央行进行了300公开市场逆回购操作，实现单日300亿元资金净投放。各期限资金利率继续保持稳定，市场流动性充裕。隔夜外盘股市集体收跌，美债价格上涨，预计今日受避险情绪影响期债市场仍将保持相对偏强状态，曲线走陡或有小幅回调，关注TF-T价差变化。

中长期来看，债牛格局继续受到低迷的经济和宽松的货币政策支撑。虽然昨日国债期货价格受出口数据不佳带动有所上涨，但短期来说国债期货市场仍处于一个震荡调整周期。需要继续关注投资者情绪变化和本周大量地方债发行带来的资金资金影响。建议投资者继续缩短配置久期，重点关注TF-T价差是否继续扩大。同时继续关注IRR波动下的高抛低吸机会。

策略建议：

缩短久期配置，关注IRR波动下的高抛低吸机会。

关注因子：

1、股票市场成交情况(股市成交回暖，提振投资者信心);

2、市场流动性变化;

3、央行是否有进一步货币宽松政策;

4、国际债市收益率和避险情绪变化。

5、人民币汇率稳定，贬值预期减弱

策略风险点：

1、降准等货币宽松信号驱使资金流入股市;

2、地方债规模庞大，资金挤占效应增强;

3、人民币汇率再度贬值，导致资金流出压力增大;

4、国际债市收益率大幅走高、投资者避险情绪降温等。