今日尾盘研发视点2016-03-08

股指期货

多单持有

今日早盘资源类个股冲高回落，带动指数出现回调，中小盘个股表现活跃，而蓝筹股表现弱势，市场总体有所分化。午后市场震荡盘升，临近收盘，部分蓝筹股再次快速拉升，指数迅速上行，最终指数探底回升，留下较长的下影线。消息上，今日公布的2月份中国进出口同比数据不及预期，且贸易帐数据也不及预期。资金面上，隔夜SHIBOR继续维稳，两市融资余额结束下滑，维持反弹态势。从今日盘面来看，上证指数缩量调整，而创业板指数则放量上涨，总体来看市场仍处于强势状态。技术上，上证指数仍处于上升通道，均线多头排列，维持良好态势，操作上建议多单持有。

宏观金融
研发团队

国债期货

单边暂且观望，套利方面可考虑买TF抛T做多利差

今日早盘伴随国债期价低开高走，持仓量大幅减少，午后期价回落，上方均线压力明显。资金面上，银行间市场货币利率多数下行，央行公开市场进行300亿元逆回购，当日无资金到期，实现净投放，自上周央行全面降准后，流动性大大缓和，资金价格回落带动短端利率下降。经济面上，今日公布的2月出口同比为-25.4，加速下滑，进口同比为-13.8，降幅收窄，不过二者均不及市场预期，经济底部运行及货币稳健略偏宽松的导向为期债提供支撑。另一方面，财政政策加码预期、大宗商品走强带动风险偏好回升且利率债供给规模较大，均对国债期价产生不利影响。技术上，十债主力短期均线呈空头排列，五债主力近期表现略强于十债，仍处震荡格局。目前降准带来的流动性宽松带动短期国债收益率下行，而10年期收益率未降反升，期限利差走扩。操作上，建议单边暂且观望，套利方面可考虑买TF抛T做多利差。

贵金属

多头思路操作

今日贵金属高位震荡。美国2月就业市场状况指数为-2.4，差于预期；2月谘商会就业趋势指数为129.09，略好于前值。欧元区3月Sentix投资者信心指数为5.5，差于预期。资金面上，SPDR持仓量维持于793.12吨不变。美联储理事布雷纳德敦促在加息问题上“要有耐心”，称全球经济疲软可能使美国承受压力，并对美国的通货膨胀率能否迅速达到美联储目标表示怀疑；美联储副主席费希尔则称美国的通货膨胀率正在提高。总体来看，技术上及资金面上均较为利多贵金属，建议以多头思路操作为主。

金属
研发团队

铜(CU)

多单获利了结

今日现货市场上海电解铜现货对当月合约报贴水150元/吨-贴水70元/吨，平水铜成交价格37100元/吨-37540元/吨，升水铜成交价格37140元/吨-37600元/吨。早盘沪期铜高位回落初期，引发部分贸易商买现抛期成交一度活跃；随后沪期铜出现300元/吨跌幅，令现铜贴水跟随收窄，由此打击贸易商间成交积极性。期铜价格下跌后，部分下游逢低入市采买略增。不过，对下游而言，期待价格做更多调整后，买兴才能明显增加。今日沪铜期震荡回落，持仓量明显下降，铜价反弹动能转弱，多单考虑获利了结。

螺纹钢(RB)

观望为宜

黑色系期货两连板，给现货市场注入了较大的信心，今日现货市场各品牌资源价格继续上涨，涨幅在120元/吨左右。然而随着螺纹钢期货打开涨停板，终端被动的采购情绪迅速衰退，市场出现退单现象。现货市场价格上涨根基不稳，部分商家选择暗降出货。不过随着螺纹钢期货重封涨停板，现货市场亦重回早盘出货价格，市场报价混乱。今日螺纹钢主力1605合约早盘涨停板打开后快速下跌，午后重回涨停板，整体表现依然强势，关注持续反弹动力，观望为宜。

热卷(HC)

观望为宜

近期上海现货市场价格暴涨，受期货以及钢坯强势推动，加之市场库存有限，成交放量，预计明日市场价格将继续攀升。天津市场价格暴涨，在多重利多因素推动下，市场成交较好，商家惜售情绪较浓，现货市场整体表现强势。今日热卷主力1605合约涨停板打开后快速回落，午后期价探底回升，重封涨停板，预计短期或延续偏强表现，但高位震荡或将加剧，观望为宜。

铝(AL)

偏多思路操作

今日现货市场上海成交集中11250-11260元/吨，贴水50-40元/吨。上海地区供需两端在10元/吨幅度内拉锯，低价现货被迅速消化，中间商低价补货意愿强烈，但持货商挺价惜售，导致中间商低价补货困难；无锡本周一库存较上周四减少，年后首次实现由增转减，下游需求持续回暖，整体成交活跃。今日沪铝期价小幅下行，受到其它工业品回调的拖累，但午后又收复跌幅，偏多思路操作。

锌(ZN)

激进者短空

今日现货市场0#锌主流成交价14050~14110元/吨，对沪期锌1604合约贴100~贴80元，1#锌成交于14030~14050元/吨附近。进口锌成交于1604贴160~140。锌价下跌，炼厂惜售，市场保值货流出导致现货充裕，国产锌以长单交货为主，成交一般；下游进口锌按需采购，成交有所回暖。今日沪锌期价大幅回调，上行节奏被打乱，我们预计其将回踩万四关口一线，激进者短空。

镍(NI)

暂且观望

今日现货市场价格大幅回调，下游恐价格继续下跌，鲜有接货，贸易商之间套盘交易，金川镍较无锡主力1604合约平水少量成交，区间70300-70500元/吨，俄镍较无锡主力贴水400元/吨成交。今日沪镍期价主力合约1605早盘开74200元/吨，开盘后迅速大幅回落。连续上涨多日后，伦镍存修正需求，早间价格一度探低至70080元/吨大幅回落，镍价回踩7万关口一线，观望为主。

铁矿石(I)

观望为宜

进口矿远期现货市场价格报价大幅上涨，成交活跃；港口现货成交价格较昨日上涨70-100元/吨，钢企采购量明显增加。周末钢坯累计上调240元/吨，各贸易商看涨心态强烈，国产矿市场价主产区继续上涨，钢厂内矿采购量有所增加。华北地区矿价上涨幅度较大。今日铁矿石主力1605合约盘中涨停板打开，随即小幅回落后重新上扬，午后再度封死涨停，短期强势依旧，观望为宜。

天胶(RU)

暂时观望

今日天胶期价高位回落。供应方面，近期主产胶国进入季节性减产阶段，供应量有所缩减，同时泰国，印尼，马来西亚宣布削减对中国进口天然橡胶60万吨，也使得国内未来天然橡胶供应有更为紧缩的预期。需求方面，由于放假原因，轮胎厂大部分处于停工状态，对天胶需求较差，但节后随着轮胎厂的逐渐开工，预计天然橡胶的需求将逐渐回暖。操作上建议投资者暂时观望。

能化
研发团队

塑料(L)

多单减仓

今日连塑料主力1605合约探底回升，日内期价整体回落至9000元/吨整数关口一线，期价继续上冲动能趋缓，现货市场华北和华东个别线性和高压价格松动50-100元/吨，个别低压略高50元/吨；华南各品种价格分别小涨50元/吨左右，部分石化仍继续拉涨，市场交投混乱，商家随行谨慎报盘。终端需求延续疲软，补仓积极性偏弱，实盘成交难有改观。考虑到后期供给有望增多以及下游需求拿货积极性一般，料短期连塑料或面临回调压力，关注20日均线支撑，多单减仓为宜。

聚丙烯(PP)

多单减仓

今日聚丙烯主力1605合约探底回升，日内整体仍依托5日均线运行，但上行动能减弱。现货市场主流报价延续涨势，石化华中、华南、中油华南等出厂价继续调涨，加大对货源成本支撑，商家继续跟涨出货，下游工厂仍适度采购，实盘观望心态加重，成交量有所下滑。目前丙烯价格坚挺以及石化库存回落部分限制期价回落空间，短期关注下方均线支撑，多单减仓为宜。

PTA(TA)

09多单减仓，9-5反套持有

今日PTA期价开盘冲高后回落震荡，日线多头布局，但上行动能减弱。成本方面，原油短期维持强势，虽然基本面暂无改变，但市场仍然对冻结产量有所期待。基本面上看，目前PTA价格连涨，开工率明显提升，相对聚酯生产而言偏高，短期对聚酯价格起到压制。而3月份国内PTA负荷和下游聚酯负荷双双进入回升通道，后期检修也暂无计划，个别前期检修的逸盛宁波等装置均有重启计划，整体供需维持当前供需格局，供应可能小幅过剩。库存方面，前期春节停工有所积压，建库存状态继续维持。现货方面，PTA内盘报价逐日上升，亦有成交跟随。操作上，近月投产压力可能压制价格，建议持有09合约多单减仓，9-5继续持有，目标价差120。

焦炭(J)

暂且观望

焦炭主力1605合约今日维持强势，唐山钢坯连续三日拉涨，累计涨幅超过300元/吨。现货方面，近期价格非主流报价略有小幅上调，多数焦化企业节后均持观望态度，但下游钢材价格以及钢坯的疯狂拉涨带动了焦化企业涨价的积极性，短期内价格或将稳中上涨，操作上建议暂且观望。

焦煤(JM)

暂且观望

焦煤主力1605合约今日维持强势，在下游钢材和钢坯价格拉涨的带动下，焦煤价格出现了连续上涨的节奏。现货市场方面，节后煤矿开工一般，下游按需采购，成交积极性不佳，但近期在政策面暖风以及市场预期的带动下，焦煤现货价格或将抬头，操作上建议暂且观望。

动力煤(TC)

暂且观望

动力煤主力1605合约今日小幅回落。现货市场方面，港口库存继续维持低位，但各地坑口地销价格节后小幅上涨，且走货顺畅。在铁路及公路运费下降了之后，煤矿发货至北方港口的积极性依然低迷，南方港口则目前以印尼煤走货为主，相比之下，澳洲煤利薄，国内日耗煤维持在50-60万吨每日左右，需求端变化不大，操作上建议投资者暂且观望。

甲醇(ME)

暂且观望

国内甲醇市场延续窄幅整理，港口与内地走势区域特征明显，其中上半周西北经历过二次下调后，出货氛围略好转，且部分企业采取停售；华北、山东一带多盘稳运行，短期内地行情或步入理性整理阶段。而港口在浙江兴兴停车、进口到港预期影响下，短期低位弱势整理机率较大。今日早盘甲醇期价高位回落，午后震荡反弹，近期价格波动较大，主要受外围因素影响，操作上建议暂且观望。

玻璃(FG)

暂且观望为宜

从近期生产企业出库看，贸易商和深加工企业补库存多于有效市场需求，因此更多的是转化为社会库存。从市场需求看，深加工企业订单同比去年有一定幅度的减少，同时国内房地产企业拖欠货款比较严重也造成深加工企业接单谨慎。今日玻璃期价从涨停板大幅回落，午后有所反弹，一线城市房价大涨使得市场偏多气氛渐浓，且螺纹及铁矿强势依旧，但房地产市场仍处于去库存阶段，玻璃需求尚无明显改善，操作上建议暂且观望。

胶板(BB)

谨慎观望为宜

胶板期货主力合约今日无成交。技术上看，近期期价呈现震荡盘整格局，重心小幅下移，整体受5周均线压制明显，预计短线期价仍将维持弱势震荡格局，操作上建议谨慎观望。

纤板(FB)

谨慎观望为宜

纤板期货主力合约今日无成交。技术上看，期价跌破55元/张一线支撑后，期价重心上行乏力，均线系统呈现空头排列，且MACD指标走势偏弱，操作上建议谨慎观望。

白糖(SR)

暂时观望

今日白糖期价宽幅震荡，价格重心略有下移。市场方面，柳州中间商报价5420元/吨，较上个交易日持平，成交清淡。目前来看，节后白糖消费迎来季节性淡季，需求疲弱导致糖厂挺价意愿下降。预计本周发布的产销数据利空，也为盘面造成上涨动能乏力的现象。考虑到盘面仍无法站稳5400元/吨关口，建议维持观望为宜。

农产品
研发团队

玉米及玉米淀粉

玉米买9抛1，淀粉轻仓试空

今日连玉米5月期价大幅减仓下行，主要受市场传言13年玉米拍卖价格在1500元/吨所拖累。市场方面，今日我国南北港口玉米价格继续呈现弱势，东北深加工企业挂牌价格小幅走低，黑龙江1780-1820元/吨，吉林1860-1940元/吨，华北深加工企业挂牌价格跌势渐缓，区间1660-1720元/吨，南方销区稳中承压。市场传闻今年临储玉米定向销售和拍卖拉开帷幕，其中12年定向是1500元/吨加上地方200元/吨补贴，而13年产玉米抛储将开始于4月20日，拍卖底价为1500元/吨。若政策属实，目前5月价格对拍卖底价形成较大升水，预计近期将继续回落。操作上，建议继续持有买9抛1正套，激进者轻仓试空5月。淀粉方面，今日淀粉期价随玉米价格下跌，5月仍站在2100元/吨整数关口上方。受定向和抛储底价较低的影响，预计5月淀粉价格存在大幅回落的风险，建议轻仓试空。

豆一(A)

暂时观望

今日大豆期价震荡整理，不过仍未完全跌破60日均线支撑。市场方面，国产大豆价格相对平稳，进口大豆价格稳中有跌。目前国产豆交易仍显清淡，市场需求疲软，走货较为缓慢。且东北继续实施目标价格政策，国储粮库不再收储而改为轮库，黑龙江油厂也常年停机，给国产大豆带来一定压力。进口大豆，因全球供应充裕引发抛售，给进口大豆带来一定的压力。另一方面，随着南美新豆丰产上市压力放大，后市进口大豆仍不乐观。不过，2月23日开启国储轮库，价格为1.92元/斤，或将对近期行情阶段性利多效应，建议观望。

豆粕(M)

受制于寒潮来袭，压榨利润再度回落，空单持有

从基本面看CBOT当下仍是没有机会全线下破850美分/蒲一线的支撑，美豆出口窗口关闭和南美上市释放的利空信号不足，最终CBOT在巴西雷亚尔大幅走强的背景下反弹，市场继续等待3月USDA报告的结果，虽然3月报告大都没什么惊喜。南美大豆FOB升贴水较上周持平，南美大豆的出货节奏当下与这些国家的本币有一定的负相关性，即本币走强通常导致出货节奏放缓。不过豆类供需大环境看仍是一个偏空的供需预期，当下就开始唱多豆粕依据并不足，不过市场似乎也尚未出现那刺激美豆向下试探800美分/蒲一线的那根稻草，市场进入USDA3月报告前的等待期，今日豆粕短空为主，寒潮再度来袭不利于养殖回暖，加速粕价回落。

豆油(Y)

9月合约上买豆油抛菜油

国际方面，原油价格形态看阶段性底部形成，30美元/桶以下的概率在下降，外盘油脂止跌回稳。国内上周油脂的回调一方面受国际油脂冲击，另一方面菜油抛储力度的不断加大也是重要的因素。从当下供需基本面来看豆油当下并不弱，62万吨的库存数据使得基差不会过低，但是市场更偏向于2季度抛储菜油的释放会对豆油消费形成冲击。节后豆油进入淡季，市场观望气氛较重，豆油现货成交也一般，单边豆油建议观望，买豆油抛菜油9月上可以继续做。

棕榈油(P)

减产预期减弱，趋势性多单继续持有

马棕方面，2月季节性环比减产的预期被弱化，南马地区2月即开始出现产量回升。加之马来西亚2月出口需求不振，马棕回调明显，但我们认为当下需求主导也正常，棕油受厄尔尼诺预期引发的反弹行情仍需看3月的MPOB报告，此外印尼方面的消息也值得关注，毕竟印尼方面受厄尔尼诺天气的影响可能更大，因此当下尚难以判断棕油反弹是否终结。3月10日的MPOB月度报告临近，当下我们认为只有3月份马来的库存变化可以给我们足够的减产依据，因此短期内我们继续看强棕榈油，建议趋势性多单可继续持有。

菜籽类

棕油强于菜油的趋势会延续

菜系2月主要交易时段维持9月偏强，近月偏弱的格局，主要是两方面：一是菜油抛储量不断加大，过去3个月月即有60万吨的量流入市场，按此节奏，必定也会对其他油脂消费形成挤压，棕油强于菜油的趋势会持续。第二是，寒潮令今年的水产养殖损失较大，或将刺激后期2、3季度的补塘需求，加之考虑到国产菜籽的减产预期，因此我们认为市场相对确定的是9月豆菜粕比价不会趋势走高，不过从技术上看做空豆菜粕9月比价的头寸可考虑暂时离场，因比价已至1.21一线。

鸡蛋(JD)

暂时观望

今日鸡蛋期价偏弱震荡，5日均线仍有支撑。市场方面，目前产区养殖户顺势出货为主，货源供应相对稳定，市场需求一般，目前各环节基本没有存货。预计全国鸡蛋价格大致走稳。随着蛋价需求空窗期的不断消耗，现货蛋价阶段性低点有望因猪价高企而空间有限。操作上，建议观望。

金属研发团队成员

方俊锋(Z0000406)，李宁(Z0001827)，黄慧雯（Z0010132），卫来，侯婧

能源化工研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），常雪梅，邓世恒，蒋海辉，何立弘

农产品研发团队成员

邓宁宁(Z0001831)，朱罡（Z0010650），高彬

宏观股指研发团队成员

王舟懿(Z0000394)，李宁(Z0001827)，王慧，王一鸣