中信期货金融期货（股指）日报20160308

成交缩量，多单谨慎续持

策略摘要

昨日A股窄幅震荡，上证综指收于2897.34点，上涨0.81%，两市成交缩量，全天成交4780亿元。行业指数方面，有色金属、钢铁板块领涨，银行、非银金融领跌。资金面，沪股通资金持续净流入，同时融资融券余额新低，市场偏好位于低位。期指方面，三大期指贴水幅度缩小，IC主力合约贴水157点。

周末的政府工作报告中重申了改革之于经济的重要性，货币、财政双宽松的政策环境和经济企稳的预期整体乐观。同时，从股市角度来讲，注册制改革并未放进政府工作报告。因此，从整体来看，改革推进带来蓝筹托底的市场风格不会轻易转变，短期注册制推进放缓和估值重构压力缓解给成长板块带来喘息机会。因此，本周一开盘成长板块的领涨在意料之中，而市场成交额并未继续放大也显示出资金介入的谨慎选择，市场风格短期波动不改蓝筹托底的整体判断。从昨日商品期货黑色板块的集体涨停和领涨行业的供给侧改革特征可以验证上述逻辑。

流动性方面，昨日央行进行了300亿元逆回购操作，同时有2300亿元逆回购到期，整体实现净回笼。而国内资金利率水平表现平稳，人民币中间价继续上调。昨日公布的外汇储备好于市场预期，一定程度反映汇率市场企稳。美元指数继续回调，人民币在岸离岸价差平稳，一段时间内甚至出现倒挂，显示短期贬值预期并不强烈，汇率稳定提升市场偏好。而上周五晚间公布的非农就业数据大幅好于预期使得本月美联储议息会议决议的不确定性略有增加。虽然3月份加息概率较低，但在经济数据表现良好的影响下，市场避险情绪难免有所波动。而昨日日经指数的震荡回落走势或是对情绪波动的反映，隔夜欧美股市涨跌不一。

总体来看，昨日国内A股市场充分表现为周末市场信息的消化和美联储议息会议前的谨慎并存的状况，沪深两市成交额的缩减持续验证谨慎预期。同时，从技术层面来看，上证指数面临前期高点阻力，如果未能放量突破，则短期仍将维持震荡格局。而降准后流动性紧张局面得以缓解，汇率市场相对稳定，提振市场偏好。近日国企改革进程继续推进，省市供给侧规划公布，政策进入密集期，短期刺激钢铁、煤炭等相关周期行业走强。从中长期来看，市场风格仍将因改革的推动集中在蓝筹板块，成长板块的弹性发挥需要市场情绪和热度的持续回升。建议投资者期指多单续持，若指数持续不能放量突破则部分止盈，继续关注内外市场流动性和政策动向。

策略建议：

慢牛格局未改，股指多单续持，高抛低吸为主。

重要监测点：

1. 市场情绪及成交量;

2. 国际股市变化;

3. 人民币汇率波动和避险情绪;资金利率水平和流动性;

4. 国企改革、供给侧改革进程;两会期间动态影响

5. 成交额、两融余额等

策略风险点：

1. 国内流动性大幅收紧，资金利率飙升;人民币汇率大幅贬值;

2. 全球市场避险情绪升温，美联储3月加息预期增强;

3. 国企改革等政策推进受阻，供给侧改革推进不力;

4. 地缘政治事件;