中信期货金融期货（国债）日报20160308

期债市场继续调整，谨慎操作

策略摘要

昨日期债市场开盘后一路走低。5年期主力合约TF1606收盘报价100.10，下跌0.27%，日增仓1145手，持仓总量2.8万手，成交量1.45万手;10年期主力合约T1606报98.70，下跌0.39%，日增仓625手，持仓3.6万手，成交量2.5万手。期现套利方面，TF1606最大成交量可交割券为160002.IB，IRR报-2.4296%，成交量为27.3亿元;T1606最大成交量可交割券为160004.IB，IRR报-4.1971%，成交量为183.3亿元。

昨日国债10年期收益率继续上涨，收于2.9303%，体现了市场对于长端利率上升的担忧。而昨日的国债期货价格大幅下跌也印证了这点。国债收益率曲线利差继续扩大，10-1年期国债收益率利差达到74.01bp。受CPI数据有所好转和两会期间政府不断表现出促进经济增长的决心的影响，投资者风险偏好有所上升。另一方面，昨日央行进行了300亿元公开市场逆回购操作，实现2000亿元资金净回笼。但各期限资金利率继续保持低位，市场流动性保持稳定。

中长期来看，债牛格局继续受到低迷的经济和宽松的货币政策支撑。但受投资者风险偏好上升的影响，目前国债期货价格已经进入震荡调整期。同时受国债收益率曲线不断变陡的影响，国债期货品种间套利机会增多。需要继续关注投资者情绪变化和本周大量地方债发行带来的资金资金影响。短期来说期债市场将保持震荡区间，建议投资者继续缩短配置久期，重点关注TF-T价差是否继续扩大。同时继续关注IRR波动下的高抛低吸机会。

策略建议：

缩短久期配置，关注IRR波动下的高抛低吸机会。

关注因子：

1、股票市场成交情况(股市成交回暖，提振投资者信心);

2、市场流动性变化;

3、央行是否有进一步货币宽松政策;

4、国际债市收益率和避险情绪变化。

5、人民币汇率稳定，贬值预期减弱

策略风险点：

1、降准等货币宽松信号驱使资金流入股市;

2、地方债规模庞大，资金挤占效应增强;

3、人民币汇率再度贬值，导致资金流出压力增大;

4、国际债市收益率大幅走高、投资者避险情绪降温等。