中信期货金融期货（股指）周报20160307

内外偏好回升利好，关注风格变化

策略摘要

基本逻辑：政策红利提振慢牛，短期流动性宽松利好：上周的2016年政府报告符合市场预期，宽财政以及宽信用基调贯穿全年，同时需关注政策如何处理改革与稳增长之间的矛盾，如何将资金引导至新兴产业。主题方面关注政府报告中提及的相关行业，如环保、高铁、城镇化板块。而注册制改革的推进或有延迟的预期将缓解国内A股市场供应压力的担忧。上周央行通过降准缓解流动性压力。然而考虑到流动性陷阱，资金沉淀在低效率企业中，降准短期对经济的提振有限，中长期需要结构性改革助推经济回暖。上周改革出现重大进展，广东、重庆等省市出台供给侧方案，国企改革也进入深水区，从改革目的来看，目前最为主要的是调结构，提高国有企业效率的同时，将资源逐渐过渡至新兴产业中。重点关注过剩行业去产能、房地产尤其是三四线城市去库存进展以及兼并重组情况。短期来看，上周国内A股市场成交额稳步回升，两融数据也维持反弹，整体市场情绪有所恢复。而本周虽然仍有3200亿元逆回购到期，但从资金利率的下滑表现来看，短期流动性压力已然缓解。因此，本周在改革推进的支撑下市场将在蓝筹托底的支撑下维持反弹格局。综合而言，经济下行倒逼改革提速，政策密集出台利于短期情绪恢复。同时流动性好转，央行降准确立了货币宽松的基调，从年度工作目标来看，财政政策有望加码，宽货币的基调维持，为A股上行提供有力的环境，中长期仍将维持结构性慢牛格局。

本周展望：上周在降准提振下，两市走强，但风格指数有所分化。蓝筹受益于降准、供给侧改革、楼市新政等多重利好，上周维持强势。另一方面随着新三板分层制度于二季度正式实施，部分创业板面临退市压力，在估值相对偏高的情况下，成长股整体承压。同时，外盘股市的集体反弹也从整体氛围上给A股带来利好。本周预计改革的不断推进、宽松的流动性和国际市场集体反弹的大环境将给市场提供支撑，而从市场风格方面预计仍将维持蓝筹托底，关注注册制改革或有延迟的预期是否使得成长股估值压力带来一些松动。本周重点关注市场成交额和两融数据表现，若市场资金介入预期明显、市场热度继续回暖，则短期A股或将突破前高压力上行，否则可适当减仓止盈。建议投资者本周股指多单续持，高抛低吸为主。

策略建议：多单持有，关注资金动态、市场情绪、汇率影响以及改革进展。

重要监测点：

1.股市成交额和期指成交量变化;

2.资金利率水平和汇率变化;

3.国企改革进程和经济数据;

4.流动性和公开市场操作情况;

5.避险情绪和资金配置变动;

策略风险点：

1.国内流动性大幅收紧，资金利率飙升;

2.全球市场避险情绪升温，美联储3月加息预期增强;

3.房地产、国企改革等政策面推进受阻，供给侧改革推进不力;

4.地缘政治等市场突发事件。