市场风向渐变 大宗商品构筑底部

最近一个月以来，此前连续表现不佳的大宗商品逐渐走强。其中纽约油价大幅反弹16%，布伦特油价反弹10%，COMEX黄金期价反弹10.3%，LME铝和铜期价均反弹6%，纷纷创下近期新高。

市场分析师表示，随着美国等地经济数据好于预期，大宗商品需求有望增加，资金也开始重回大宗商品。其中，特别是本身避险属性明显的黄金等贵金属可能成为领涨者。

资金重回大宗商品

数据显示，最近一个月以来主要大宗商品价格出现反弹。期间两地油价表现强劲，纽约原油期货价格累计上涨16%，布伦特原油期货价格累计上涨10%。贵金属与基本金属涨幅也较为明显，COMEX黄金期货价格累计上涨10.3%，白银期货价格累计上涨4.5%，铂金价格累计上涨10%，钯金价格累计上涨5%。LME3个月铝期货价格累计上涨6%，铜期货价格累计上涨6%，锌期货累计上涨10%，镍期货价格累计上涨5%，铅期货价格累计上涨4%，锡期货价格累计上涨12%。连部分关联度较小的农产品(13.02, -0.10, -0.76%)价格也出现反弹，例如ICE糖期货价格累计上涨12%，可可价格累计上涨6.5%。

多家机构指出，随着资金重新回流，市场情绪更加乐观，大宗商品已经走入“触底反弹”阶段。彭博监测数据显示，在交易所上市交易的ETP产品已成为大宗商品投资最大的单一类别。与大宗商品相关的ETP在今年1月的净流入资金额为50亿美元，一改此前的净流出趋势，且主要流向为石油和黄金，二者各自净流入的金额约为27亿美元。

惠誉评级旗下研究机构BMI于3日发布最新报告称，相比发达国家股市，大宗商品现在看起来更具有吸引力，预计大宗商品价格接近见底。不过BMI也强调，虽然大宗商品价格已经接近底部，但预计2016年反弹之后将有一段平稳时期，而不是强劲反弹。该机构认为，阻止大宗商品价格持久、连续多个季度反弹的主要因素，或将是部分令人失望的新兴市场经济数据。BMI还表示，一些大宗商品的反弹不会一帆风顺，例如铁矿石和液化天然气等。

巴克莱银行也在最新发布的报告中表示，由黄金石油领衔，2016年投资资金已经开始重返大宗商品资产。这是2015年大宗商品遭遇持续三年的资金流出后首次出现持续吸引资金流入现象。

贵金属或领跑

市场分析师表示，此前跌幅过大的原油和具有避险属性的黄金等贵金属成为大宗商品中的领涨者，由于原油供求关系仍具有一定不确定性，因此后者可能将更受市场青睐。

巴克莱表示，对于原油而言，国际原油价格低于每桶30美元对许多投资者而言是便宜的，许多分析师也都预测油价将在2016年反弹，因此投资者大肆抄底买入并不奇怪，尤其是油价目前已触及2009年初金融危机时的底部。对于黄金而言，美国较差的数据已将美联储下次加息的预期推迟，已经导致美元一段时期以来走软，再加上对金融市场以及许多行业前景的担忧，凸显了黄金的避险价值。

荷兰银行集团策略师乔吉特·博埃勒今年年初之前一直看空黄金后市，但目前她改变了观点，并预计今年年底之前金价有望上升至每盎司1300美元，这大大高于其此前给出的每盎司900美元的预测值。她强调，市场对于美联储的加息步伐以及节奏出现质疑，是导致黄金价格今年以来实现强势反弹主要原因。

德意志银行日前也上调了2016年至2019年的金价预估值，分别从每盎司1033美元、1100美元、1150美元和1233美元，上调至1195美元、1231美元、1275美元和1317美元，理由是全球金融体系面临的压力上升、美国企业信用违约周期风险增加以及主要新兴经济体资金外流导致货币贬值等。该行预计金价也可能在今年二季度会出现季节性走软，届时将显现出入场抄底机会。