中信期货有色金属（铜）日报20160304

中国两会召开 政策预期带动铜价上行

策略摘要

周四美国商务部公布，1月工厂订单较上月增长1.6%，低于预期的2.0%。美国1月耐用品订单经修正后为增长4.7%，低于前值的4.9%。美国2月Markit服务业PMI终值为49.7，低于初值49.8，并低于1月终值53.2。偏弱的经济数据，令美元指数跌破98关口。中国市场，周四全国两会开幕，市场继续关注供给侧改革等相关政策，以及需求驱动政策，股市继续维持上涨，市场人气转暖。有色金属出现普涨，伦铜收盘报4864美元，上涨54美元/吨。

现货市场，SMM报贴水160 -贴水90元/吨，沪期铜高位震荡后回落，但由于前期买现抛期者被套，令现铜贴水继续坚挺，并呈小幅收窄。不过，贴水坚挺也令贸易商之间买兴受抑，且高企的铜价更抑制了游采购兴趣，午后市场报价维稳于贴水150 -贴水80元/吨，市场整体成交较周三下滑明显。少量成交也仅局限于贸易商为平抑持货成本。

进口铜市场，进口铜现货亏损继续维持在1100元/吨左右，美金铜市场成交偏弱，无论汇差亦或利差套利交易空间均有限。伦铜库存继续呈现回落，最新报187725吨，库存再降3025吨。而国内库存继续处于微升状态，故短期来看，沪伦比值较难快速修复，进口铜市场将继续维持亏损格局。

整体来看，现货市场成交周度环比有逐步改善的趋势，随着进口亏损的持续扩大，大型下游企业在消化前期进口库存后，有望转向内贸市场采购，基本面继续处于旺季消费期待中。宏观面，中国处于宽松预期中，再加上对两会政策的期待，市场人气好转。操作上，多单继续持有，关注上方压力4900美元一线表现。