今日尾盘研发视点2016-03-03

股指期货

多单持有

今日早盘3组期指小幅冲高，之后维持震荡态势，现货指数表现弱势，期指也随之下行，盘中创业板指数虽然一度出现拉升，但持续力度明显不足，午后市场出现回调，临近尾盘蓝筹股有所回升，最终3组期指收盘价格较昨日变化不大。消息上，经过昨日大涨，今日市场以调整为主，房地产相关板块冲高后出现回落，而中小盘个股也表现较弱。资金面上，隔夜SHIBOR继续下行，两市融资余额昨日止跌回升，显示市场信心有所企稳。今日两市成交继续放量，上证指数成交额达到2800亿元，显示市场交投较为活跃，反弹仍在进行当中。技术上，市场在昨日大涨后今日出现回调，总体维持强势，上证指数在均线系统上方运行，多头格局明显。操作上，建议多单持有。

宏观金融
研发团队

国债期货

暂且观望

五债主力早盘窄幅震荡，午后减仓下行，跌落均线系统下方，十债主力破位下行，逼近前期震荡平台下沿。资金面上，继近两日公开市场零操作之后，央行今日进行400亿元逆回购，当日净回笼资金3700亿，不过在全面降准后货币利率持续走低，其中SHIBOR全线回落。目前主要矛盾依然集中在宏观经济疲弱、货币稳健偏宽松导向的支撑及供给压力的制约，技术上，十债主力虽在降准之后有上冲20日均线的行径，但做多动力不足，破位下跌，五债主力近期表现虽略强于十债，但走势较为胶着。等待政策面及经济数据的进一步指引，建议暂且观望。

贵金属

多头思路为主

今日贵金属区间震荡。美国2月ADP就业人数增加21.4万，好于预期的18.5万。美联储公布的褐皮书显示，美国多数地区经济继续扩张，12个联储地区中，7个报告经济活动“温和”、“缓和”或“稍有”增长。资金面上，SPDR再度增仓2.37吨至788.57吨，再创一年半以来新高，SLV增仓84.97吨至9777.39吨，创一个半月以来新高。总体来看，资金面上仍利多贵金属，建议以多头思路操作为主，买金抛银可轻仓持有，本周重点关注美国非农就业报告。

金属
研发团队

铜(CU)

短多思路操作

今日现货市场今日上海电解铜现货对当月合约报贴水160元/吨-贴水90元/吨，平水铜成交价格36380元/吨-36600元/吨，升水铜成交价格36430元/吨-36630元/吨。由于前期套利盘被套，令现铜贴水继续坚挺，并呈小幅收窄。不过，贴水坚挺也令贸易商之间买兴受抑，且高企的铜价更阻下游采购兴趣。市场整体成交较周三时下滑明显。少量成交也仅局限于贸易商为平抑持货成本。今日沪铜期价震荡整理，持仓量没有增减，资金较为谨慎，短多思路操作。

螺纹钢(RB)

观望为宜

今日现货市场建筑钢材价格仍有上涨。从市场情况来看，主导品牌、经销商报价仍有小幅上调，不过整体涨势趋缓。由于近两日市场报价快速拉高，在上涨过程中透支部分需求的同时，下游采购接受意愿较低，因此涨势有所收窄，市场热情有所下滑。今日螺纹钢主力1605合约震荡回落，期价高位整理，反弹动力暂缓，预计2000一线附近多空争夺依然激烈，观望为宜。

热卷(HC)

观望为宜

近期钢坯价格持续上涨，成本的上升对市场价格有较强的推动作用。今日商家大幅抬高报价，主要是受钢厂价格上调的影响，后期到货成本上升，商家惜售情绪明显，部分商家封盘待涨。随着下游逐渐开工，后期市场需求或有所放量，对价格的上涨有一定的支撑。今日热卷主力1605合约高位整理，期价延续偏多表现，站上2100一线压力，观望为宜。

铝(AL)

偏多思路操作

今日现货市场上海成交集中11140-11150元/吨，贴水60-50元/吨。市场流通货源充足，现货贴水较稳定，期铝高开低走，中间商稍显谨慎，接货意愿稍降，下游需求稳定，市场整体成交较昨略冷，市场谨慎氛围再起，供需都有观望等待心理，表现拉锯。今日沪铝期价延续震荡格局，缺乏方向性止盈，尾盘有所抬升，整体上行趋势未破，偏多思路操作。

锌(ZN)

偏多思路操作

今日现货市场0#锌主流成交价14170~14210元/吨，对沪期锌1604合约贴120~贴100元，1#锌报在14090~14150元/吨附近，受进口锌价格冲击，几无成交。进口锌成交于1604贴200~160。炼厂出货，盘初长单公司逢高贴水备货交单，品牌价差几无，后段期锌下调，下游少量接货；进口锌集中到货，今日市场流通品牌增多，下游按需少采。今日沪锌期价延续反弹格局，午后增仓上行，锌价维持强势格局，偏多思路操作。

镍(NI)

关注上方阻力

今日金川镍现货较无锡主力合约1604升水200元/吨成交，期镍有所回调，俄镍现货较无锡主力合约1604贴水200元/吨成交，贸易商出货积极，下游接货意愿低，市场成交偏弱。今日沪镍期价震荡偏弱，早盘一度快速下探，但午后在金属回升的带动下日内小幅反弹，整体来看，镍价虽然勉强站上均线系统上方，但整体仍然维持相对偏弱格局运行，关注上方阻力。

铁矿石(I)

观望为宜

进口矿港口现货暂稳，市场受青岛铁矿石会议影响稍显清淡，港口现货成交总体较昨日偏少，总体尚可，价格稳中有进。目前港口现货中FMG的低品粉资源稍多，块矿资源等仍然偏紧，总体需求尚可。国产矿市场价格部分地区上涨，出货顺畅。今日铁矿石主力1605合约震荡走弱，期价高位调整，反弹动力暂缓，预计多空争夺依然激烈，观望为宜。

天胶(RU)

短多持有

今日天胶期价偏强震荡运行。供应方面，近期主产胶国进入季节性减产阶段，供应量有所缩减，同时泰国，印尼，马来西亚宣布削减对中国进口天然橡胶60万吨，也使得国内未来天然橡胶供应有更为紧缩的预期。需求方面，由于放假原因，轮胎厂大部分处于停工状态，对天胶需求较差，但节后随着轮胎厂的逐渐开工，预计天然橡胶的需求将逐渐回暖。操作上建议投资者短多继续持有。

能化
研发团队

塑料(L)

多单持有

今日连塑料主力1605合约依托均线系统高位震荡，9000元/吨整数关口阻力明显，现货市场主流报价延续上涨，各大区线性价格上涨50-200元/吨不等，部分高压和低压小涨50-100元/吨，部分石化继续上调出厂价，拉动市场价格继续走高。下游工厂抵触高价原料情绪渐显，补仓积极性偏弱，谨慎观望居多。目前石化库存持续回落，其挺价意愿较强，但下游需求恢复欠佳，短期关注9000整数关口表现，多单继续持有。

聚丙烯(PP)

多单持有

今日聚丙烯主力1605合约高开高走，期价继续强势上攻并再创新高，上行趋势未变，现货市场主流报价上涨100元/吨左右。中油华东、华南、石化华中等石化出厂价继续调涨，加大对货源成本支撑力度，商家积极跟涨出货，不乏部分货少商家惜售，下游按需采购，交投一般，高价成交欠佳。目前丙烯价格重心上移、石化库存回落、兴兴装置停车等因素共同提振聚丙烯期价延续强势，建议多单继续持有。

PTA(TA)

09多单持有

今日PTA期价早盘冲高后后震荡回落，技术上均向上突破呈多头形态。成本方面，原油短期维持偏强震荡，虽然基本面暂无改变，但市场仍然对冻结产量有所期待。基本面上看，目前PTA开工率相对聚酯生产而言偏高，短期内对价格起到一定压制作用。而3月份国内PTA负荷和下游聚酯负荷双双进入回升通道，后期检修也暂无计划，个别前期检修的逸盛宁波等装置均有重启计划，整体供需维持当前供需格局，供应可能小幅过剩。库存方面，前期春节停工有所积压，建库存状态继续维持。现货方面，PTA内盘报价均逐日上升，亦有成交跟随。操作上，近月投产压力可能压制价格，建议激进者持有09合约，或9-5反套入场。

焦炭(J)

空单谨慎持有

焦炭主力1605合约今日小幅回落。现货市场方面，节后焦化企业有上调价格意愿，在港口库存偏低以及内陆地区焦化企业节后还未复产的背景下，短期内不排除焦炭价格小幅上涨，因此操作上建议空单谨慎持有。

焦煤(JM)

暂且观望

焦煤主力1605合约今日维持震荡。现货市场方面，港口库存偏低，节后煤矿复产可能延后，因此传山焦部分矿的地销价格可能会上涨10-15元/吨，因此带动盘面价格出现企稳反弹，操作上建议暂且观望。

动力煤(TC)

远月空单止损离场

动力煤主力1605合约今日维持震荡。现货市场方面，节后电厂日耗大幅下降，带动电厂补库积极性大幅降低，但港口库存依然处于偏低状态，且前期累积的压港锚地数仍处于偏高水平，"4+1会议"上神华3月价格涨10元/吨，带动近月合约大幅拉涨，操作上建议远月空单止损离场。

甲醇(ME)

暂且观望

国内甲醇市场表现不一，内地市场表现尚可，其中西北地区价格坚挺，华北及山东市场下游对高价原料已经出现抵触情绪。华东港口市场在传统下游普遍亏损以及局部需求恢复迟缓影响下，该地重心回落至1800元/吨下方。短期来看，内地推涨过快与终端接受力度略显脱节，内地局部市场或渐入趋稳阶段。今日甲醇期价增仓下行，华东主要烯烃装置之一无限期停车短线利空影响明显，后市关注1770-1780元/吨支撑效果，操作上建议暂且观望。

玻璃(FG)

暂且观望

从春节后期市场看，生产厂家哄抬价格的可能性比较大，而贸易商也会适量进货进行补库存。预计大部分深加工企业元宵节过后，才会陆续复工，因此有效需求启动比较晚。春节过后生产企业提价能否成功，并促进库存减少，有待观察。今日玻璃期价冲高回落，一线城市房价大涨使得市场偏多气氛渐浓，但房地产市场仍处于去库存阶段，玻璃需求尚无明显改善，操作上建议暂且观望。

胶板(BB)

谨慎观望为宜

胶板期货主力合约今日无成交。技术上看，近期期价呈现震荡盘整格局，重心小幅下移，整体受5周均线压制明显，预计短线期价仍将维持弱势震荡格局，操作上建议谨慎观望。

纤板(FB)

谨慎观望为宜

纤板期货主力合约今日无成交。技术上看，期价跌破55元/张一线支撑后，期价重心上行乏力，均线系统呈现空头排列，且MACD指标走势偏弱，操作上建议谨慎观望。

白糖(SR)

暂时观望

今日白糖期价增仓下行，布林带中轨卖压仍较为严重。市场方面，柳州中间商报价5400元/吨，较上个交易日持平，成交清淡。目前来看，节后白糖消费迎来季节性淡季，需求疲弱导致糖厂挺价意愿下降。虽然，近期三大利多接踵而至，分别是150万吨临储，80万吨云南地储和国家将严打走势的消息。不过，受持仓结构单一，空头打压力度加重的影响，虽然目前糖价牛市基础尚在，但在需求淡季期缺乏有效的上攻动能。操作上，建议暂时观望。

农产品
研发团队

玉米及玉米淀粉

玉米考虑买9抛1，淀粉暂时观望

今日连玉米期价宽幅震荡，上方受到10日均线压制，近期空头离场积极性较强。市场方面，我国玉米市场涨跌互现，东北港口玉米收购价格稳中有跌，南方港口维持弱势，目前北方港口主流平舱价格2020-2040元/吨。随着近期玉米价格连续下跌后企稳，目前盘面存在一定反弹需求。操作上，建议价差100元/吨内介入买9抛1正套。淀粉方面，今日淀粉期价继续大幅减仓反弹，盘面上攻2100元/吨关口。市场方面，国内玉米淀粉现货市场整体价格趋于稳定，华北地区玉米淀粉现货价格止跌企稳，价格暂未出现明显涨跌变化，主要企业稳价观望市场接受程度以及东北地区新价格的变化情况。华北地区由于个别企业由于库存与销售压力的下降，市场低端价格成交趋于稳定。下游整体需求恢复，市场走货速度较前期有所加快。同时，近期近期部分大型淀粉厂在东北的淀粉厂出现限产，预计华北淀粉需求将有所提振，因此对盘面形成一定利多。操作上，鉴于淀粉仍受制于补贴以及定向的政策压力，建议暂时观望。

豆一(A)

暂时观望

今日大豆期价增仓上行，目前10日均线支撑仍在，多头格局开始显现。市场方面，国产大豆价格相对平稳，进口大豆价格稳中有跌。目前国产豆交易仍显清淡，市场需求疲软，走货较为缓慢。且东北继续实施目标价格政策，国储粮库不再收储而改为轮库，黑龙江油厂也常年停机，给国产大豆带来一定压力。进口大豆，因全球供应充裕引发抛售，给进口大豆带来一定的压力。另一方面，随着南美新豆丰产上市压力放大，后市进口大豆仍不乐观。不过，2月23日开启国储轮库，价格为1.92元/斤，或将对近期行情阶段性利多效应，建议观望。

豆粕(M)

空单轻仓持有

从基本面看CBOT当下仍是没有机会全线下破850美分/蒲一线的支撑，不过3月合约短暂触碰这一支撑，市场等待3月USDA报告的结果。当下看，一方面北美的出口窗口开始关闭，上周的出口销售数据也验证了这一趋势；另一方面南美天气正常，南美新作大豆上市将开始影响市场，各地大豆FOB升贴水走低；豆类大环境看仍是一个偏空的供需预期，当下就开始唱多豆粕依据并不足，不过市场似乎也尚未出现那刺激美豆向下试探800美分/蒲一线的那根稻草。国内豆粕现货近期成交走好，下游有补货意愿，5-9正套可再度考虑轻仓参与，建议豆粕9月空单轻仓持有。

豆油(Y)

建议观望

国际方面，原油价格形态看有所企稳，30美元/桶以下的概率在下降，外盘油脂止跌回稳。国内油脂的回调一方面受国际油脂冲击，另一方面菜油抛储力度的不断加大也是重要的因素。国内豆油供需基本面目前来看尚可，从当下64万吨的库存数据看，豆油消费尚未受到菜油抛储的冲击。然而节后进入淡季，市场观望气氛较重，豆油现货成交也一般，单边豆油建议观望，近期震荡为主。

棕榈油(P)

减产预期减弱，趋势性多单继续持有

马棕方面，2月季节性环比减产的预期被弱化，南马地区2月即开始出现产量回升。加之马来西亚2月出口需求不振，马棕回调明显，但我们认为当下需求主导也正常，棕油受厄尔尼诺预期引发的反弹行情仍需看3月的MPOB报告，此外印尼方面的消息也值得关注，毕竟印尼方面受厄尔尼诺天气的影响可能更大，因此当下尚难以判断棕油反弹是否终结。目前，单边棕油上震荡为主，建议暂时观望，维趋势性多单可继续持有。

菜籽类

做空9月豆菜粕比价者轻仓持有

菜系2月主要交易时段维持9月偏强，近月偏弱的格局，主要是两方面：一是菜油抛储量不断加大，过去3个月月即有60万吨的量流入市场，按此节奏，必定也会对其他油脂消费形成挤压，油脂近期的回调也一定程度上受此影响。第二是，寒潮令今年的水产养殖损失较大，或将刺激后期2、3季度的补塘需求，加之考虑到国产菜籽的减产预期，因此我们认为市场相对确定的是9月豆菜粕比价不会趋势走高，不过从技术上看做空豆菜粕9月比价的头寸可考虑减持，建议轻仓持有，择机继续逢高做空比价。

鸡蛋(JD)

暂时观望

今日鸡蛋期价减仓上行，价格重心上移至3050元/500kg附近。市场方面，受北京蛋价影响，近日产区蛋价陆续上涨，养殖户看涨心态较明显，低价惜售，经销商收货略有难度，终端需求好转不明显，内销为主。预计全国蛋价有稳有涨，空间有限。。随着蛋价需求空窗期的不断消耗，现货蛋价阶段性低点有望因猪价高企而空间有限。加之，目前5月跌至3000元/500kg附近，养殖利润急速压缩，预计其下方空降相对有限。操作上，建议暂时观望。

金属研发团队成员

方俊锋(Z0000406)，李宁(Z0001827)，黄慧雯（Z0010132），卫来，侯婧

能源化工研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），常雪梅，邓世恒，蒋海辉，何立弘

农产品研发团队成员

邓宁宁(Z0001831)，朱罡（Z0010650），高彬

宏观股指研发团队成员

王舟懿(Z0000394)，李宁(Z0001827)，王慧，王一鸣