中信期货金融期货（股指）日报20160303

流动性宽松中市场大幅反弹，关注成交额

策略摘要

昨日A股震荡上行，上证综指收于2849.68点，大涨4.26%，沪指成交2593亿元，成交额略有放量。行业指数方面，建筑装饰、房地产、钢铁板块表现强势，银行股走势相对偏弱。两融方面，融资融券余额继续新低，融资买入额持续低于400亿元，显示市场目前仍存在分歧。

央行连续第二日没有进行公开市场操作，29日降准释放约7000亿元资金，极大缓解资金面紧张格局，资金利率水平持续走低，Shibor一周利率下行至2.3%。同时市场担忧降准引发汇率波动也暂未出现，在岸离岸人民币价差甚至一度出现倒挂，短期贬值预期并不强烈。流动性无忧以及汇率稳定使得市场偏好迅速好转，市场短期迎来筑底反弹。

近期政策调控主要是解决两个问题，一是让过剩行业缓慢退出，二是加快新兴产业发展，将劳动力、资本过渡至新兴产业，其中首先需要解决的是资源分配的问题。目前小微企业实际融资成本偏高，而国企由于政府背书，资金沉淀在过剩行业中，这导致尽管货币投放维持高增速，但实体经济依然疲弱。针对上述情况，政策近期围绕去产能展开。日前广东、重庆、河北等省市相继推出供给侧方案，方案围绕化解房地产库存、淘汰僵尸企业等问题铺开，供给侧改革进入攻坚期，短期房地产相关板块存在阶段性机会。

总体来看，流动性改善的背景下，市场不确定性下行，两市出现企稳征兆，关注成交额能否继续扩大。此外近期政策利好频出，多地供给侧方案出炉，广东、重庆等省市制定相关去库存计划，政策进入攻坚期，相关板块存在阶段性机会。从资金面来看，成交金额略有放量，但若融资买入额持续位于低位，或显示市场仍相对谨慎，关注市场资金面是否继续回暖。建议投资者股指多单续持，关注市场流动性和两会期间政策动态。

策略建议：

慢牛格局未改，股指多单续持。

重要监测点：

1. 市场情绪及成交量;

2. 国际股市变化;

3. 人民币汇率波动和避险情绪;

4. 资金利率水平和流动性;

5. 国企改革、供给侧改革进程;

6. 两会预期。

7. 融资买入额、分级基金市场

策略风险点：

1. 国内流动性大幅收紧，资金利率飙升;人民币汇率大幅贬值;

2. 全球市场避险情绪升温，美联储3月加息预期增强;

3. 房地产、国企改革等政策面推进受阻，供给侧改革推进不力;

4. 地缘政治等市场突发事件，关注对朝制裁的进展情况。