今日尾盘研发视点2016-03-02

股指期货

多单持有

今日早盘3组期指小幅高开，之后全天上行。从盘面上来看，房地产板块出现大涨，带动其相关板块大涨，市场出现了较为明显的赚钱效应，增量资金介入较为明显，3组期指最终均以较大涨幅收盘。消息上，央行宣布降准后，市场流动性有所改善，市场公开市场业务参与积极性较低，因此央行今日并未实施逆回购。今日隔夜SHIBOR继续下行，流动性宽松的预期助推市场出现较大涨幅。从两市融资余额来看，昨日两市融资余额再度降低，但今日大涨市场明显有增量资金介入的迹象，今日两市融资余额料将企稳回升。技术上，上证指数在大幅下跌后迅速企稳，今日出现较大涨幅，且突破多条短期均线压制，强势特征明显，而创业板指数也出现反弹，但表现相对较弱。操作上，建议多单持有。

宏观金融
研发团队

国债期货

前期多单谨慎持有，未入场者暂且观望

期债主力早盘弱势震荡，午后伴随股市强势上涨，国债期价大幅下挫，十债主力表现弱于五债，价差继续回落。国债收益率短端下行明显，期限结构向陡。资金面上，由于近日全面降准，银行体系流动性相对宽松，央行今日再度暂停逆回购，资金价格多数走低。一级市场上，今日续发行的1年期及10年期国债虽然中标利率低于二级市场水平，但配置需求平平。目前主要矛盾依然集中在宏观经济疲弱、货币稳健偏宽松导向的利多及供给压力的制约，技术上看十债主力虽在降准之后有上冲20日均线的行径，但做多动力不足，上方均线压力密集，五债主力虽较强于十债，但是今日午后在风险偏好提升的作用下，一路跌落多条均线。操作上，建议前期多单谨慎持有，未入场者暂且观望。

贵金属

多头思路为主

今日贵金属区间震荡，内盘金银比价再创上市以来新高78.62。美国2月ISM制造业PMI为49.5，好于预期；2月Markit制造业PMI终值为51.3，好于预期；1月营建支出月率为1.5%，好于预期。资金面上，SPDR再度增仓8.93吨至786.20吨，再创一年半以来新高，SLV持仓量维持于9692.42吨。总体来看，昨日欧美公布的经济数据大多好于预期，削弱市场避险意愿，但资金面上仍利多贵金属，建议以多头思路操作为主，买金抛银可轻仓持有，本周重点关注美国ADP就业人数和非农就业报告。

金属
研发团队

铜(CU)

短多继续持有

今日现货市场上海电解铜现货对当月合约报贴水190元/吨-贴水110元/吨，平水铜成交价格36000元/吨-36200元/吨，升水铜成交价格36040元/吨-35230元/吨。今日持货商对多数品种在长单交付需求的支撑下报价基本维持昨日水平，且国产铜占比仍少，合适的长单货源难寻，且盘面大涨后，昨日部分保值盘被套出货受限，故持货商仍有一定挺价心态。今日沪铜期价震荡中幅反弹，再次向上寻求突破，我们认为铜价仍有上行动能，短多继续持有。

螺纹钢(RB)

观望为宜

经过连续两天的需求爆发，市场库存急剧下降，目前大、中户手中可售资源有限，惜售情绪再度兴起。早盘市场报价上涨10元/吨，随着成交的逐步释放，价格在午后继续上涨，普遍涨幅在20元/吨左右，预计短期现货市场情绪依然乐观，价格表现将持续坚挺。今日螺纹钢主力1605合约维持高位盘整格局，期价依然立于均线系统上方，2000一线附近仍有一定争夺，关注持续反弹动力，暂时观望为宜。

热卷(HC)

观望为宜

据市场反馈，今日市场成交一般，市场大户成交量在350吨左右。但在期货持续强势上攻的影响下，午盘之后市场纷纷上调报价，甚至出现了部分封库现象。目前市场的涨价热情已经被完全调动，但下游需求却没有跟上涨价的步伐，预计短期内上海市场热轧板卷价格将以稳步探涨为主。今日热卷主力1605合约探底回升，期价表现依然相对坚挺，预计短期或维持高位震荡格局，观望为宜。

铝(AL)

偏多思路操作

今日现货市场上海成交集中11070-11100元/吨，贴水80-50元/吨，无锡成交集中11050-11060元/吨，杭州成交集中11040-11060元/吨。PMI效应减弱，市场恐慌情绪消耗殆尽，现货价格维稳，持货商积极出货，下游消费需求稳步提升，中间商从昨日观望中恢复积极主动接货，市场成交恢复活跃。今日沪铝期价震荡偏强，上行动能转弱，但上行趋势仍在，偏多思路操作。

锌(ZN)

偏多思路操作

今日现货市场0#锌主流成交价14090~14150元/吨，对沪期锌1604合约贴130~贴90元。进口锌成交于1604贴190~150。国产锌方面，炼厂出货正常，交易商逢高贴水积极接货，盘中期锌下调，现货价低于网价，部分下游入市采购；进口锌品牌有限，连日贴水稳定，临近收盘部分高贴水现货成交较好。今日沪锌期价有所回升，再次逼近上方压力区间，前期多单继续持有，稳健者等待突破后再买入。

镍(NI)

关注上方阻力

今日金川镍现货较无锡主力合约1604升水200元/吨成交，俄镍现货较无锡主力合约1604贴水100元/吨成交，期镍上涨，金川镍升水走低，套盘贸易商补货积极，俄镍货源趋紧，金川和俄镍价差收窄，市场交易以贸易商为主，成交尚可。今日沪镍期价中幅反弹，再次触及上方60日均线压制，关注上方阻力。

铁矿石(I)

观望为宜

进口矿远期现货市场价格报价上涨，成交尚可；港口现货成交价格较昨日上涨10元/吨，钢企询盘较为活跃。钢坯成交转好，午后价格普涨。国产矿市场价格稳定，出货顺畅。华北地区价格较为稳定。今日铁矿石主力1605合约延续反弹态势，整体表现依然强势，预计短期或维持偏多走势，关注反弹动力，观望为宜。

天胶(RU)

短多持有

今日天胶期价震荡上行，临近收盘时小幅回落。供应方面，近期主产胶国进入季节性减产阶段，供应量有所缩减，同时泰国，印尼，马来西亚宣布削减对中国进口天然橡胶60万吨，也使得国内未来天然橡胶供应有更为紧缩的预期。需求方面，由于放假原因，轮胎厂大部分处于停工状态，对天胶需求较差，但节后随着轮胎厂的逐渐开工，预计天然橡胶的需求将逐渐回暖。操作上建议投资者短多继续持有。

能化
研发团队

塑料(L)

多单持有

今日连塑料主力1605合约依托均线系统继续上冲并突破9000元/吨整数关口。现货市场主流报价继续走高，线性和部分低压上涨50-100元/吨，高压走高50-200元/吨不等。多数石化继续拉涨价格，市场利好因素较多，商家心态向好，积极跟涨出货。下游部分工厂适时补仓，刚需采购仍为主势。目前石化库存继续回落以及现货好转令连塑料期价延续涨势，短期关注9000元/吨一线能否有效突破，多单继续持有。

聚丙烯(PP)

多单持有

今日聚丙烯主力1605合约低开高走，日内期价大幅飙涨并再创新高，强势格局延续。现货市场主流报价上涨50-100元/吨，华东地区个别涨150元/吨，石化华东、华南、华中等出厂价上调，下游厂家采购积极性好于前期，适量接货。目前市场交投略有好转、丙烯价格继续走高以及石化库存延续回落等因素均提振期价维持强势，加之技术上多头排列未变，建议多单继续持有。

PTA(TA)

09多单持有

今日PTA期价高开后震荡，收盘05、09涨幅近2%，技术上均向上突破呈多头形态。成本方面，原油短期维持偏强震荡，虽然基本面暂无改变，但市场仍然对冻结产量有所期待。基本面上看，目前PTA开工率相对聚酯生产而言偏高，短期内对价格起到一定压制作用。而3月份国内PTA负荷和下游聚酯负荷双双进入回升通道，后期检修也暂无计划，个别前期检修的逸盛宁波等装置均有重启计划，整体供需维持当前供需格局，供应可能小幅过剩。库存方面，前期春节停工有所积压，建库存状态继续维持。现货方面，PTA内盘报价均延续提振，亦有成交跟随。操作上，近月投产压力可能压制价格，建议激进者做多09合约，或9-5反套入场。

焦炭(J)

空单谨慎持有

焦炭主力1605合约今日维持震荡。现货市场方面，节后焦化企业有上调价格意愿，在港口库存偏低以及内陆地区焦化企业节后还未复产的背景下，短期内不排除焦炭价格小幅上涨，因此操作上建议空单谨慎持有。

焦煤(JM)

暂且观望

焦煤主力1605合约今日维持震荡。现货市场方面，港口库存偏低，节后煤矿复产可能延后，因此传山焦部分矿的地销价格可能会上涨10-15元/吨，因此带动盘面价格出现企稳反弹，操作上建议暂且观望。

动力煤(TC)

远月空单谨慎持有

动力煤主力1605合约今日维持震荡。现货市场方面，节后电厂日耗大幅下降，带动电厂补库积极性大幅降低，但港口库存依然处于偏低状态，且前期累积的压港锚地数仍处于偏高水平，"4+1会议"上神华3月价格涨10元/吨，带动近月合约大幅拉涨，操作上建议远月空单谨慎持有。

甲醇(ME)

暂且观望

国内甲醇市场表现不一，内地市场表现尚可，其中西北地区价格坚挺，华北及山东市场下游对高价原料已经出现抵触情绪。华东港口市场在传统下游普遍亏损以及局部需求恢复迟缓影响下，该地重心回落至1800元/吨下方。短期来看，内地推涨过快与终端接受力度略显脱节，内地局部市场或渐入趋稳阶段。今日甲醇期价高位震荡，盘中一度再创新高，近期政策面推涨意向明显，而基本面多空博弈，操作上建议暂且观望。

玻璃(FG)

暂且观望

从春节后期市场看，生产厂家哄抬价格的可能性比较大，而贸易商也会适量进货进行补库存。预计大部分深加工企业元宵节过后，才会陆续复工，因此有效需求启动比较晚。春节过后生产企业提价能否成功，并促进库存减少，有待观察。今日玻璃期价高位震荡，一线城市房价大涨使得市场偏多气氛渐浓，但房地产市场仍处于去库存阶段，玻璃需求尚无明显改善，操作上建议暂且观望。

胶板(BB)

谨慎观望为宜

胶板期货主力合约今日无成交。技术上看，近期期价呈现震荡盘整格局，重心小幅下移，整体受5周均线压制明显，预计短线期价仍将维持弱势震荡格局，操作上建议谨慎观望。

纤板(FB)

谨慎观望为宜

纤板期货主力合约今日无成交。技术上看，期价跌破55元/张一线支撑后，期价重心上行乏力，均线系统呈现空头排列，且MACD指标走势偏弱，操作上建议谨慎观望。

白糖(SR)

暂时观望

今日白糖期价震荡偏强，不过上方存在多条均线压力，不过近月开始向远月移仓，表现为91价差急速拉开，从盘面来看，市场对牛市结构看法不变。市场方面，柳州中间商报价5400元/吨，较上个交易日持平，成交清淡。目前来看，节后白糖消费迎来季节性淡季，需求疲弱导致糖厂挺价意愿下降。虽然，近期三大利多接踵而至，分别是150万吨临储，80万吨云南地储和国家将严打走势的消息。不过，受持仓结构单一，空头打压力度加重的影响，虽然目前糖价牛市基础尚在，但在需求淡季期缺乏有效的上攻动能。操作上，建议暂时观望。

农产品
研发团队

玉米及玉米淀粉

玉米考虑买9抛1，淀粉暂时观望

今日连玉米期价宽幅震荡，上方受到10日均线压制。市场方面，我国玉米市场涨跌互现，东北港口玉米收购价格稳定，南方港口维持弱势，东北产区玉米价格略显震荡，吉林个别深加工企业降价收购，黑龙江个别深加工企业提价收购，华北玉米收购价格反弹，以山东为代表。操作上，建议价差100元/吨内介入买9抛1正套。淀粉方面，今日淀粉期价继续大幅减仓反弹，但反弹力度趋弱。市场方面，国内玉米淀粉场内交投气氛清淡，观望气氛较浓，仍难以摆脱需求低迷的阴霾，在多方利空因素的影响下，市场商谈价格不稳定，部分企业根据自身成本以及库存等情况，继续小幅调整刺激下游接货积极性，市场整体商谈重心趋于低端，现货弱势格局有望延续。操作上，考虑到目前技术性反弹的需求，建议暂时观望。

豆一(A)

暂时观望

今日大豆期价震荡偏强，目前10日均线支撑仍在，阶段性维持震荡格局。市场方面，国产大豆价格相对平稳，进口大豆价格稳中有跌。目前国产豆交易仍显清淡，市场需求疲软，走货较为缓慢。且东北继续实施目标价格政策，国储粮库不再收储而改为轮库，黑龙江油厂也常年停机，给国产大豆带来一定压力。进口大豆，因全球供应充裕引发抛售，给进口大豆带来一定的压力。另一方面，随着南美新豆丰产上市压力放大，后市进口大豆仍不乐观。不过，2月23日开启国储轮库，价格为1.92元/斤，或将对近期行情阶段性利多效应，建议观望。

豆粕(M)

空单减持

从基本面看CBOT当下仍是没有机会全线下破850美分/蒲一线的支撑，不过3月合约隔夜短暂触碰这一支撑，上周公布的USDA大豆新作种植面积展望数据低于市场预期，美豆出现近弱远强的格局。一方面北美的出口窗口开始关闭，上周的出口销售数据也验证了这一趋势；另一方面南美天气正常，南美新作大豆上市将开始影响市场，各地大豆FOB升贴水走低；豆类大环境看仍是一个偏空的供需预期，当下就开始唱多豆粕依据并不足，不过市场似乎也尚未出现那刺激美豆向下试探800美分/蒲一线的那根稻草。国内豆粕现货近期成交萎缩，节后国内需求是相对悲观的，伴随着现货价格的松动，我们认为5-9正套当下驱动力不足，待看3月中旬的南美运输。操作上，USDA报告临近，建议豆粕9月空单减持或暂时离场。

豆油(Y)

建议观望

国际方面，原油价格形态看有所企稳，30美元/桶以下的概率在下降，外盘油脂止跌回稳。上周国内油脂的回调一方面受国际油脂冲击，另一方面菜油抛储力度的不断加大也是重要的因素。国内豆油供需基本面目前来看尚可，从当下64万吨的库存数据看，豆油消费尚未受到菜油抛储的冲击。然而节后进入淡季，市场观望气氛较重，豆油现货成交也一般，单边豆油建议观望，近期震荡为主。

棕榈油(P)

减产预期减弱，趋势性多单继续持有

马棕方面，2月季节性环比减产的预期被弱化，南马地区2月即开始出现产量回升。加之马来西亚2月出口需求不振，马棕回调明显，但我们认为当下需求主导也正常，棕油受厄尔尼诺预期引发的反弹行情仍需看3月的MPOB报告，此外印尼方面的消息也值得关注，毕竟印尼方面受厄尔尼诺天气的影响可能更大，因此当下尚难以判断棕油反弹是否终结。目前，单边棕油上震荡为主，建议暂时观望，维趋势性多单可谨慎持有。

菜籽类

做空9月豆菜粕比价者，菜油9月继续作为空头配置

菜系2月主要交易时段维持9月偏强，近月偏弱的格局，主要是两方面：一是菜油抛储量不断加大，1月即有20万吨的量流入市场，且实际成交率超过70%，按此节奏，必定也会对其他油脂消费形成挤压。第二是，寒潮令今年的水产养殖损失较大，或将刺激后期2、3季度的补塘需求，加之考虑到国产菜籽的减产预期，因此我们认为市场相对确定的是9月豆菜粕比价不会趋势走高，不过从技术上看做空豆菜粕9月比价的头寸可考虑减持，建议轻仓持有，择机继续逢高做空比价。

鸡蛋(JD)

空单离场观望

今日鸡蛋期价宽幅震荡，盘面维持在3000元/500kg整数关口上方运行。市场方面，养殖户顺势出货，市场货源供应较充足，部分地区生产环节有2-3天余货，终端需求偏弱，经销商走货不快，销量平平。预计全国蛋价大局稳定，个别低价地区或小涨。随着蛋价需求空窗期的不断消耗，现货蛋价阶段性低点有望因猪价高企而空间有限。加之，目前5月跌至3000元/500kg附近，养殖利润急速压缩，预计其下方空降相对有限。操作上，建议空单离场观望。

金属研发团队成员

方俊锋(Z0000406)，李宁(Z0001827)，黄慧雯（Z0010132），卫来，侯婧

能源化工研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），常雪梅，邓世恒，蒋海辉，何立弘

农产品研发团队成员

邓宁宁(Z0001831)，朱罡（Z0010650），高彬

宏观股指研发团队成员

王舟懿(Z0000394)，李宁(Z0001827)，王慧，王一鸣