中信期货金融期货（股指）日报20160302

流动性改善，市场企稳反弹

策略摘要

昨日A股午后飙升，上证综指收于2733.17点，上涨1.68%，沪指成交1821亿元，成交额维持低位。行业指数方面，国防军工、非银金融板块表现强势、银行相对弱势。两融方面，融资融券余额维持低位，消息显示有部分券商调整两融政策，融资融券折算率上移，此次逆周期调整显示券商对于后市走势相对乐观。

昨日公布的PMI数据再度低于预期，官方制造业PMI49.0，连续第七个月低于荣枯线，同时为2015年以来新低。PMI疲弱有三方面原因，首先春节因素导致员工集中返乡、企业停工减产，生产指数回调至50.2。其次之前美联储加息预期减弱，大宗商品价格持续反弹，原材料价格上涨导致企业采购意愿下降。最后，供给侧改革背景下，企业面临去库存压力，PMI产成品库存指数维持低位。

昨日市场反弹主要源于流动性改善，央行通过降准释放流动性约7000亿元，结合周一投放的2300亿元，基本能覆盖本周即将到期的逆回购。昨日Shibor和回购利率水平下行，流动性稳定利于股市构建底部。从经济大环境来看，市场需要相对宽松的环境，然而通胀上升以及人民币贬值压力限制货币政策进一步调整，本次降准更偏向短期效应，后续政策宽松幅度不宜高估。而昨日国际股市大涨，VIX指数继续下跌，市场避险情绪开始出现较为明显的松动，因此内外市场氛围回暖之下国内A股将继续受到支撑。

总体来看，央行降准后，市场流动性整体充裕，股市下行压力有所减缓。政策方面，广东省率先出台供给侧改革方案，年内将关停2000余家僵尸企业，同时制定商品房未来三年去库存目标，供给侧改革进入落实期。另外考虑到流动性充裕可能导致汇率市场波动，为维稳人民币，两会期间可能出台一系列稳增长政策。目前市场偏好维持低位，短期以存量资金博弈为主。如果国际股市大涨的乐观情绪能够带动国内信心，则短期A股仍将维持企稳反弹格局。建议投资者谨慎操作，股指多单续持，关注汇率以及两会前夕政策预期变化。

策略建议：

慢牛格局未改，短期构建底部，多单谨慎持有。

重要监测点：

1. 市场情绪及成交量;

2. 国际股市变化;

3. 人民币汇率波动和避险情绪;

4. 资金利率水平和流动性;

5. 国企改革进程;

6. 两会预期。

策略风险点：

1. 国内流动性大幅收紧，资金利率飙升;人民币汇率大幅贬值;

2. 全球市场避险情绪升温，美联储3月加息预期增强;

3. 房地产、国企改革等政策面推进受阻，供给侧改革推进不力;

4. 地缘政治等市场突发事件。