中信期货有色金属（铅锌）日报20160302

铅锌高位震荡 关注锌短期再度调整可能

策略摘要

铅锌品种：锌高位波动 铅内弱外强

央行降准未能对铅锌形成持续提振，昨日日内，沪市铅锌平开后逐步低走，指数一度分别回调至13475元/吨和13915元/吨，回调幅度均在1%以上。但午后，随着股市和商品的整体回暖，沪市铅锌也逐渐收复跌幅，沪锌指数小幅收涨于14130元/吨，沪铅指数小幅收跌于13610元/吨，不过相对于其它商品的强势上涨，基本金属包括铅锌表现相对偏弱。昨日夜间，沪市铅锌较日内重心略有上移，窄幅震荡。外盘方面，LME铅锌均反弹1%以上，LME锌维持前期的高位震荡态势，LME铅近日反弹趋势明显，昨日突破20日均线的压制。

从昨日铅锌市场表现来看，降准对之提振有限，而国内PMI数据走弱，显示国内经济疲软困境，但也推升更多刺激措施预期。基本面方面，国内锌社会库存继续上升，冶炼企业原料库存也较充裕，而元宵后以来国内铅锌下游复工进度偏慢，且后期旺季不旺可能性较大，故铅锌基本面偏弱态势难改。不过，国外锌矿供应收紧，对锌价的支撑仍在，而LME铅注销仓单量占库存的比例再度上升至相对高位，也对铅价形成支撑。整体来看，短期锌价高位剧烈波动，随着锌矿短缺炒作的减弱，关注再度调整可能;铅方面，内外铅价略有分化， LME铅近日反弹态势明显，关注反弹持续性，而沪铅维持震荡偏弱格局，短期或有望继续下调。

操作上，锌上周已介入空单继续持有;沪铅空单继续持有，LME铅昨日突破20日均线，离场暂时观望。

重要监测点：

1.IZA会议锌矿年度加工费谈判

2.春节后下游铅锌消费变动

3.LME铅锌升贴水(0-3)的变化