今日尾盘研发视点2016-03-01

股指期货

多单持有

今日早盘3组期指小幅高开，之后震荡上行，但现货指数表现偏弱，市场总体维持弱势。午后现货指数开始走强，期指也随之拉升，股指期货和现货间的贴水幅度开始缩小。最终3组期指以上涨报收。消息上，昨日人民银行宣布降低存款准备金率，今日早盘市场反应平淡；同时今日公布的2月中国官方和财新制造业PMI均不及预期，显示宏观经济仍处于弱势。资金面上，两市融资余额再度大幅下滑至8500亿元，创出阶段新低，隔夜SHIBOR下跌3.9个基点，资金面维持稳定。从成交额来看，上证指数均缩量上行，显示前期低点附近市场有所抵抗。技术上，3组期指今日出现回升，但仍需要观察反弹的持续性和上方均线的压力，总体来看市场仍维持弱势，需要观察市场能否成功筑底。操作上，建议多单持有。

宏观金融
研发团队

国债期货

轻仓逢低入多，谨慎者暂且观望

今日十债主力高开低走，五债主力小幅高开后弱势震荡，临近尾盘有所回升，走势相对十债略强。资金面上，昨日央行宣布自今日起降准0.5个百分点，将增大货币供应量，6000亿左右流动性的投放一定程度对冲本周逆回购到期量，由于银行体系流动性相对充裕，央行今日暂停逆回购操作，此次降准释放了稳健偏宽松的信号，利率有望延续低位。经济面上，今日公布的2月官方制造业PMI为49，不及预期，并创了近三年的新低，财新制造业PMI同样下降，经济疲弱为期债提供有利的宏观环境。另一方面，地方债务置换规模较大，供给压力不容忽视。多空因素较量下，期价或将偏强震荡，建议轻仓逢低入多，谨慎者暂且观望，关注前高压力及下方前期震荡平台的支撑。

贵金属

多头思路操作

今日贵金属震荡走高。美国1月NAR季调后成屋签约销售指数月率为-2.5%，差于预期，显示房价上涨、库存下降及冰雪气候已导致1月购房市场受到抑制；2月芝加哥采购经理人指数为47.6，差于预期，表明该地区2月制造业行业出现萎缩。资金面上，SPDR再度增仓14.87吨至777.27吨，创近一年半以来新高，SLV持仓量维持于9692.42吨。总体来看，资金面利多贵金属，建议以多头思路操作为主，本周重点关注美国ADP就业人数和非农就业报告。

金属
研发团队

铜(CU)

回调介入短多

今日现货市场上海电解铜现货对当月合约报贴水190元/吨-贴水110元/吨，平水铜成交价格35340元/吨-35580元/吨，升水铜成交价格35360元/吨-35640元/吨。进入3月市场活跃度有所回暖，早市远月价差加大，贸易商入市积极，青睐低价好铜货源，买现抛期，持货商获利出货，现铜贴水未见明显收窄，整体市场交投较昨日改善。今日沪铜期价早盘在中国PMI数据疲软的压制下一路下行，但午后随着A股的反弹而出现回升，下方35000-35500元/吨区间仍然有明显支撑，建议回调介入短多。

螺纹钢(RB)

观望为宜

今日现货市场建筑钢材稳中有强。从市场情况来看，主导品牌报价以稳为主，市场经销商表现分化，其中小厂品牌代理商报价小幅上调10元/吨，市场低位价格有所减少。沙钢上调螺纹钢出厂价格30元/吨，预计短期市场依然维持偏强表现。今日螺纹钢主力1605合约震荡走强，期价上方触及2000一线附近压力，整体延续偏多表现，观望为宜。

热卷(HC)

观望为宜

今日市场成交尚可，并且在热卷期货走势的配合之下，采购热情被有所调动。在成交的支撑之下，市场价格普遍小幅拉涨10元/吨左右。后市来看，鉴于市场库存压力不大，预计近期上海市场热轧板卷价格多以稳中探涨为主。今日热卷主力1605合约震荡走强期价站上2100一线压力，整体表现依然偏多，观望为宜。

铝(AL)

偏多思路操作

今日现货市场上海成交集中11070-11090元/吨，贴水50-30元/吨。2月PMI疲软，部分地区政府颁布电价优惠政策，部分电解铝厂复产或投放新增产能，期铝下泄，现货价格下跌，持货商积极出售兑现，下游需求稳步提升，以按需采购为主，中间商持观望态度，市场成交较昨日转冷，谨慎情绪抬头。今日沪铝期价震荡下行，午后在A股及工业品反弹的带动下有所回升，整体而言铝价的上行节奏被打乱，但上行趋势未破，偏多思路操作。

锌(ZN)

多单继续持有

今日现货市场0#锌主流成交价13850~13930元/吨，对沪期锌1604合约贴120~贴90元，1#锌报在13860~13880元/吨附近，成交几无。进口锌成交于1604贴180~150。第一时段，期锌下跌，贴水维持，市场多观望，部分高贴水现货成交；第二时段期锌持续下跌，长单交易带动成交，加之部分下游逢低接货，整体成交好于昨日。今日沪锌期价早盘快速下探，但午后在A股反弹的带动下快速反弹，收复日内跌幅，预计锌价仍将向上寻求突破，多单继续持有。

镍(NI)

偏空思路操作

今日现货市场金川镍现货较无锡主力合约1604升水200元/吨成交，期镍宽幅震荡，俄镍现货较无锡主力合约1604贴水100元/吨成交，下游市场采购不佳，贸易商出货难度增大，市场成交偏弱。今日沪镍期价低位震荡，午后在其它金属的反弹下有所回升，但整体仍将维持低位弱势运行格局，偏空思路操作。

铁矿石(I)

观望为宜

进口矿远期现货市场价格报价坚挺，市场交投冷清；港口现货成交价格持平，成交量尚可。短期看铁矿石需求尚可，资源偏紧局面未有明显改善，上周铁矿石现货价格小幅回调后持稳，港口现货价格支撑较强。国产矿市场上周涨价过后趋于平稳，出货情况较好。今日铁矿石主力1605合约放量反弹冲击涨停板，期价盘中再创新高，整体延续偏多表现，空单离场，观望为宜。

天胶(RU)

暂时观望

今日天胶期价下跌后反弹上涨，05合约期价下方60日均线支撑力明显。供应方面，近期主产胶国进入季节性减产阶段，供应量有所缩减，同时泰国，印尼，马来西亚宣布削减对中国进口天然橡胶60万吨，也使得国内未来天然橡胶供应有更为紧缩的预期。需求方面，由于放假原因，轮胎厂大部分处于停工状态，对天胶需求较差，但节后随着轮胎厂的逐渐开工，预计天然橡胶的需求将逐渐回暖。操作上建议投资者暂时观望，激进投资者尝试轻仓试多。

能化
研发团队

塑料(L)

多单持有

今日连塑料主力1605合约高开高走，日内期价继续飙涨并收于9000元/吨高点，强势格局延续。现货市场主力报价延续小涨，各大区高压和低压小涨50元/吨左右，部分线性走高50-100元/吨。目前部分石化上调出厂价，市场得到支撑，商家随行小幅高报。终端需求跟进缓慢，刚需成交为主，实盘走量一般。今日市场成交有所好转，加之石化库存继续回落，料短期连塑料延续强势格局，多单继续持有。

聚丙烯(PP)

多单持有

今日聚丙烯主力依托均线系统继续上扬，日内期价再创新高，上行趋势未变。现货市场主流报价小幅上涨，石化部分大区出厂价调涨，对市场的成本支撑有所增强。贸易商顺势高报，下游工厂谨慎观望，市场交投氛围一般。近期丙烯价格不断走高，石化调涨价格以及其库存有所回落均为聚丙烯期价上行提供动能，短期涨势或将延续，多单继续持有。

PTA(TA)

激进者做多09

今日PTA期价高开后强势运行，收盘05、09合约涨停，技术上均向上突破呈多头形态。成本方面，原油短期维持震荡，虽然基本面暂无改变，但市场仍然对冻结产量有所期待。基本面上看，目前PTA开工率相对聚酯生产而言偏高，短期内对价格起到一定压制作用。而3月份国内PTA负荷和下游聚酯负荷双双进入回升通道，后期检修也暂无计划，个别前期检修的逸盛宁波等装置均有重启计划，整体供需维持当前供需格局，供应可能小幅过剩。库存方面，前期春节停工有所积压，建库存状态继续维持。现货方面，两日PTA内盘报价均有所提振，但成交平淡。操作上，近月投产压力可能压制价格，建议激进者做多09合约。

焦炭(J)

空单谨慎持有

今日焦炭主力1605合约维持高开低走，高位震荡。现货市场方面，节后焦化企业有上调价格意愿，在港口库存偏低以及内陆地区焦化企业节后还未复产的背景下，短期内不排除焦炭价格小幅上涨，因此操作上建议空单谨慎持有。

焦煤(JM)

暂且观望

今日焦煤主力1605合约高位震荡。现货市场方面，港口库存偏低，节后煤矿复产可能延后，因此传山焦部分矿的地销价格可能会上涨10-15元/吨，因此带动盘面价格出现企稳反弹，操作上建议暂且观望。

动力煤(TC)

远月空单谨慎持有

今日动力煤主力1605合约高位震荡。现货市场方面，节后电厂日耗大幅下降，带动电厂补库积极性大幅降低，但港口库存依然处于偏低状态，且前期累积的压港锚地数仍处于偏高水平，传"4+1会议"上神华3月价格涨10元/吨，带动近月合约周五大幅拉涨，操作上建议远月空单谨慎持有。

甲醇(ME)

空单避险离场

国内甲醇市场表现不一，内地市场表现尚可，其中西北地区价格坚挺，华北及山东市场下游对高价原料已经出现抵触情绪。华东港口市场在传统下游普遍亏损以及局部需求恢复迟缓影响下，该地重心回落至1800元/吨下方。短期来看，内地推涨过快与终端接受力度略显脱节，内地局部市场或渐入趋稳阶段。今日甲醇期价增仓上行，突破20日均线压制，操作上建议空单避险离场。

玻璃(FG)

空单避险离场

从春节后期市场看，生产厂家哄抬价格的可能性比较大，而贸易商也会适量进货进行补库存。预计大部分深加工企业元宵节过后，才会陆续复工，因此有效需求启动比较晚。春节过后生产企业提价能否成功，并促进库存减少，有待观察。今日玻璃期价增仓上行，试探930元/吨压制效果，操作上建议若夜盘继续走高，则空单避险离场。

胶板(BB)

谨慎观望为宜

胶板期货主力合约今日无成交。技术上看，近期期价呈现震荡盘整格局，重心小幅下移，整体受5周均线压制明显，预计短线期价仍将维持弱势震荡格局，操作上建议谨慎观望。

纤板(FB)

谨慎观望为宜

纤板期货主力合约今日探底回升。技术上看，期价跌破55元/张一线支撑后，期价重心上行乏力，均线系统呈现空头排列，且MACD指标走势偏弱，操作上建议谨慎观望。

白糖(SR)

暂时观望

今日白糖期价弱势下行，商品整体涨势对其无效，不过近月开始向远月移仓，表现为91价差急速拉开，从盘面来看，市场对牛市结构看法不变。市场方面，柳州中间商报价5400元/吨，较上个交易日持平，成交清淡。目前来看，节后白糖消费迎来季节性淡季，需求疲弱导致糖厂挺价意愿下降。虽然，近期三大利多接踵而至，分别是150万吨临储，80万吨云南地储和国家将严打走势的消息。不过，受持仓结构单一，空头打压力度加重的影响，虽然目前糖价牛市基础尚在，但在需求淡季期缺乏有效的上攻动能。操作上，建议暂时观望。

农产品
研发团队

玉米及玉米淀粉

玉米暂时观望，淀粉空单离场观望

今日连玉米期价封板涨停，空头积极离场引发价格反弹，超卖格局开始修复。市场方面，我国玉米市场涨跌互现，东北港口玉米收购价格稳定，南方港口维持弱势，东北产区玉米价格略显震荡，吉林个别深加工企业降价收购，黑龙江个别深加工企业提价收购，华北玉米收购价格反弹，以山东为代表。操作上，建议暂时观望。淀粉方面，今日淀粉期价大幅减仓上行，投机空头在目前位置不再激进，淀粉价格亦随玉米上涨而带动上涨。市场方面，国内玉米淀粉场内交投气氛清淡，观望气氛较浓，仍难以摆脱需求低迷的阴霾，在多方利空因素的影响下，市场商谈价格不稳定，部分企业根据自身成本以及库存等情况，继续小幅调整刺激下游接货积极性，市场整体商谈重心趋于低端，弱势格局有望延续。操作上，空单离场观望。

豆一(A)

暂时观望

今日大豆期价减仓上行，目前重返10日均线上方，阶段性维持震荡格局。市场方面，国产大豆价格相对平稳，进口大豆价格稳中有跌。目前国产豆交易仍显清淡，市场需求疲软，走货较为缓慢。且东北继续实施目标价格政策，国储粮库不再收储而改为轮库，黑龙江油厂也常年停机，给国产大豆带来一定压力。进口大豆，因全球供应充裕引发抛售，给进口大豆带来一定的压力。另一方面，随着南美新豆丰产上市压力放大，后市进口大豆仍不乐观。不过2月23日启动国储轮库，价格为1.92元/斤，或将对近期行情阶段性利多效应，建议观望。

豆粕(M)

空单减持

从基本面看CBOT当下仍是没有机会下破850美分/蒲一线的支撑，不过3月合约正在逐步接近，上周公布的USDA大豆新作种植面积展望数据低于市场预期，美豆出现近弱远强的格局。一方面北美的出口窗口开始关闭，上周的出口销售数据也验证了这一趋势；另一方面南美天气正常，南美新作大豆上市将开始影响市场，各地大豆FOB升贴水走低；豆类大环境看仍是一个偏空的供需预期，当下就开始唱多豆粕依据并不足，不过市场似乎也尚未出现那刺激美豆向下试探800美分/蒲一线的那根稻草。国内豆粕现货近期成交萎缩，节后国内需求是相对悲观的，伴随着现货价格的松动，我们认为5-9正套当下驱动力不足，待看3月中旬的南美运输。操作上，建议玉米期货的意外大幅反弹，建议豆粕9月空单减持。

豆油(Y)

建议观望

国际方面，原油价格形态看有所企稳，30美元/桶以下的概率在下降，外盘油脂止跌回稳。上周国内油脂的回调一方面受国际油脂冲击，另一方面菜油抛储力度的不断加大也是重要的因素。国内豆油供需基本面目前来看尚可，从当下64万吨的库存数据看，豆油消费尚未受到菜油抛储的冲击。然而节后进入淡季，市场观望气氛较重，豆油现货成交也一般，另外传中储计划抛售豆油14万吨，单边豆油建议观望。

棕榈油(P)

减产预期减弱，建议观望

马棕方面，2月季节性环比减产的预期被弱化，南马地区2月即开始出现产量回升。加之马来西亚2月出口需求不振，马棕回调明显，但我们认为当下需求主导也正常，棕油受厄尔尼诺预期引发的反弹行情仍需看3月的MPOB报告，此外印尼方面的消息也值得关注，毕竟印尼方面受厄尔尼诺天气的影响可能更大，因此当下尚难以判断棕油反弹是否终结。目前，单边棕油上回调明显，建议暂时观望，前期多单可谨慎持有。

菜籽类

做空9月豆菜粕比价者减持，菜油9月继续作为空头配置

菜系2月主要交易时段维持9月偏强，近月偏弱的格局，主要是两方面：一是菜油抛储量不断加大，1月即有20万吨的量流入市场，且实际成交率超过70%，按此节奏，必定也会对其他油脂消费形成挤压，继续看扩豆菜油价差。第二是，寒潮令今年的水产养殖损失较大，或将刺激后期2、3季度的补塘需求，加之考虑到国产菜籽的减产预期，因此我们认为市场相对确定的是9月豆菜粕比价不会趋势走高，不过从技术上看做空豆菜粕9月比价的头寸可考虑减持，建议轻仓持有。

鸡蛋(JD)

空单继续持有

今日鸡蛋期价偏弱运行，盘面短暂下探3000元/500kg整数关口，并未受上游成本大幅抬升而回升。市场方面，养殖户顺势出货，市场货源供应较充足，部分地区生产环节有2-3天余货，终端需求偏弱，经销商走货不快，销量平平。预计全国蛋价大局稳定，个别低价地区或小涨。鉴于节后需求进入空窗期，且产蛋率随气温回升，预计此后鸡蛋现货价格有望长时间进入下行通道，对盘面形成一定拖累。随着蛋价需求空窗期的不断消耗，现货蛋价阶段性低点有望因猪价高企而空间有限。加之，目前5月跌至3000元/500kg附近，养殖利润急速压缩，预计其下方空降相对有限。操作上，建议空单离场观望。

金属研发团队成员

方俊锋(Z0000406)，李宁(Z0001827)，黄慧雯（Z0010132），卫来，侯婧

能源化工研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），常雪梅，邓世恒，蒋海辉，何立弘

农产品研发团队成员

邓宁宁(Z0001831)，朱罡（Z0010650），高彬

宏观股指研发团队成员

王舟懿(Z0000394)，李宁(Z0001827)，王慧，王一鸣