中信期货金融期货（国债）日报20160301

央行降低存款准备金率，期债市场获利好支撑

策略摘要

昨日期债市场开盘后保持震荡。5年期主力合约TF1606收盘报价100.48，上涨0.07%，日增仓47手，持仓总量2.48万手，成交量1.17万手;10年期主力合约T1606报99.46，上涨0.04%，日增仓784手，持仓3.36万手，成交量2.3万手。期现套利方面，TF1606最大成交量可交割券为150019.IB，IRR报-0.7131%，成交量为7.6亿元;T1606最大成交量可交割券为150023.IB，IRR报-2.3720%，成交量为32.6亿元。

昨日央行进行了2300亿元公开市场逆回购操作，实现1500亿元资金净投放。虽然昨日有大量的资金进入市场，但截至昨日收盘，货币市场资金利率普遍收于高位，流动性出现紧张态势。而昨日收盘后，央行发布公告称将降准50bp，或将释放5000-7000亿元资金，再度为市场注入流动性。央行此举可以视为一方面是继续稳定市场流动性，另一方面更是跟进上周G20会议中提到的使用货币政策促进经济发展、防范金融风险。而目前宽松的货币政策将能对期债市场价格提供有力支撑，同时或将使得国债收益率曲线再度走平。

受央行降准影响，短期期债市场价格将得到有效支撑。而中长期来看，经济仍未见好转、通胀数据仍处低位，债牛格局仍未改变。短期内需要重点关注市场对于降准的反应。若资金大量回流股市，则对期债市场是一个利空;若投资者避险情绪仍不降温，则对期债市场是利好。昨日欧美市场债券收益率继续走低，整体氛围利于国内债券收益率维持低位。短期来说期债市场处于震荡走强区间，建议投资者多单轻仓持有，重点关注投资者情绪的变动和股债联动关系变化。同时继续关注IRR波动下的高抛低吸机会。

策略建议：

多单轻仓持有，关注IRR波动下的高抛低吸机会。

关注因子：

1、股票市场成交情况(股市成交回暖，提振投资者信心);

2、市场流动性变化;

3、央行是否有进一步货币宽松政策;

4、国际债市收益率和避险情绪变化。

5、人民币汇率稳定，贬值预期减弱

策略风险点：

1、降准等货币宽松信号驱使资金流入股市;

2、地方债规模庞大，资金挤占效应增强;

3、人民币汇率再度贬值，导致资金流出压力增大;

4、国际债市收益率大幅走高、投资者避险情绪降温等。