中信期货有色金属（铅锌）日报20160301

央行降准提振铅锌小幅走强

但持续性尚需考察

策略摘要

铅锌品种：铅锌小幅走强 但反弹持续性难以乐观

昨日日内，沪市铅锌先缓慢调整，但尾盘有所收复，指数分别收于13610元/吨和14085元/吨，故沪市铅锌仍处于前期相对高位处窄幅波动。昨日夜间，受中国央行降准提振，沪市铅锌高开，但逐渐低走，收盘时沪锌仅小幅收涨，沪铅还小幅收跌。外盘方面，LME铅锌表现偏强，但尾盘时涨幅也有所收复，其中LME铅受注销仓单再度回升提振，回升力度相对明显，收涨1%至1759.5美元/吨，LME锌仅小幅收涨0.48%至1765美元/吨。总的来看，内外铅锌表现略有分化。

昨日央行降准，宽松货币政策对铅锌形成小幅提振，但持续性尚需考察。基本面方面，国际锌矿年度加工费谈判仍处于胶着状态，据最新报道，锌基准价可能为1600美元/吨，这较之前有所下调。根据基准价的转换，2016年锌矿加工费的下调幅度或更低，从而对锌价的利好支撑继续减弱。此外，国内锌社会库存继续上升，而元宵后以来国内铅锌下游复工进度偏慢，且后期旺季预期难以乐观。不过，锌矿现货加工费的下调，对锌价的支撑仍在，而LME铅注销仓单量占库存的比例再度上升至相对高位，也对铅价形成支撑。整体来看，短期锌价高位剧烈波动，随着锌矿短缺炒作的减弱，关注再度调整可能;铅方面，内外铅价略有分化，短期需关注LME铅20日均线表现情况;而沪铅或有望继续下调。

操作上，锌上周已介入空单继续持有;内外铅空单继续持有，LME铅参考20日均线为止损/止盈位。

重要监测点：

1.IZA会议锌矿年度加工费谈判

2.春节后下游铅锌消费变动

3.LME铅锌升贴水(0-3)的变化