今日尾盘研发视点2016-02-29

股指期货

多单谨慎持有

今日早盘3组期指小幅低开，之后快速下行，早盘即录得较大跌幅，午后市场维持弱势震荡态势，市场一度考验前期低点，但之后蓝筹股开始企稳回升，市场开始逐渐拉升，最终市场以下跌收市，创业板指数下跌幅度较大。消息上，近期一线房地产市场出现大涨，且央行迟迟不肯进行降息降准的操作，市场担心后市央行的宽松货币政策会因为房地产市场的持续升温而转向，因此对股市资金面造成影响，今日估值较高的中小盘个股率先出现下跌，且跌幅较大。资金面上，两市融资余额降低58亿元左右，合计8675亿元；本周逆回购到期量较大，央行继续实施逆回购来降低流动性。从成交量来看，上证指数缩量成交，且收出下影线，在前低处多头有所抵抗。操作上，建议多单谨慎持有，若指数跌出新低可做止损处理。

宏观金融
研发团队

国债期货

区间思路操作

今日期债主力震荡运行，上方均线压制明显。资金面上，银行间市场货币利率下行为主，央行今日进行2300亿元逆回购，当日实现净投放1500亿，不过本周有11600亿逆回购陆续到期，资金面压力延续，料央行将继续频繁进行公开市场操作以平缓资金价格波动。从地方债启动后的两周发行情况来看，规模占利率债发行量的40%左右，供给膨胀制约期价表现，央行虽鼓励境外机构投资银行间债券市场，但在目前经济疲弱及人民币贬值的背景下，短期需求难以提升。不过，宏观经济环境及货币政策导向仍然支撑期债。在没有消息面的进一步指引下，期债或将维持震荡格局，建议区间思路操作，关注前期震荡平台的支撑。

贵金属

观望为宜

今日贵金属区间运行，白银跌幅较大，因上周五美国公布的数据全面向好。美国第四季度实际GDP修正值年化季率为1.0%，好于预期；第四季度个人消费支出物价指数修正值年化季率为0.4%，好于预期；1月个人消费支出月率为0.5%，好于预期；1月个人收入月率为0.5%，好于预期。资金面上，SPDR再度增仓2.08吨至762.40吨，创近一年新高，SLV持仓量维持于7692.42吨；截至2月23日当周，COMEX期金非商业净多头增加27618手至144978手，COMEX期银非商业净多头增加3210手至61927手，均创17周以来新高。总体来看，资金面依然利多贵金属，但美元指数走强令其承压，建议观望为宜。

金属
研发团队

铜(CU)

关注下方支撑

今日现货市场上海电解铜现货对当月合约报贴水180元/吨-贴水120元/吨，平水铜成交价格35640元/吨-35820元/吨，升水铜成交价格35670元/吨-35860元/吨。由于是2月最后一个交易日，市场活跃偏低，整体成交集中于贸易商之间，鲜见下游入市。临近午盘期铜跳水，现货点价者增多，持货商继续挺价惜售。今日沪铜期价震荡下行，受到A股下挫的拖累，铜价回踩35000-35500元/吨支撑区间，关注该区间支撑。

螺纹钢(RB)

观望为宜

近期现货市场建筑钢材成交不畅，局部走弱，主导品牌、经销商报价基本平稳，不过因整体成交不畅，局部资源开始松动出货。如华东大厂资源基本在1870-1920元/吨成交，三类螺纹钢基本售在1750元/吨。今日螺纹钢主力1605合约震荡走强，期价再创近期新高，高位争夺加剧，预计短线表现或延续宽幅整理态势，空单离场为宜，关注反弹动力，暂时观望为宜。

热卷(HC)

观望为宜

上周现货市场经历巨幅震荡，下游在期市的巨幅震荡之下陷入了观望阶段，市场价格随之陆续回调。由于节后市场库存增量并不明显，并且鉴于价格短期内已有较大涨幅，预计近期现货市场多以横盘整理为主。今日热卷主力1605合约震荡走强，期价尾盘大幅拉涨，重回2100一线附近，关注反弹动力，暂时观望为宜。

铝(AL)

偏多思路操作

今日现货市场上海成交集中11180-11190元/吨，贴水60-50元/吨，无锡成交集中11160-11180元/吨，杭州成交集中11160-11180元/吨。现货价格持续上涨，持货商逢高出售意愿积极，市场流通货源充足，下游开工率逐步回升，消费需求渐暖，对现货价格起支撑作用，贸易商维持积极接货意愿，市场交投稳步回升。今日沪铝期价震荡回落，开盘一度试图继续向上拉升，但随后受制于金属整体乏力，偏多思路操作。

锌(ZN)

遇回调介入多单

今日现货市场0#锌主流成交价13900~13960元/吨，对沪期锌1604合约贴120~贴90元，进口锌成交于1604贴180~150。锌价小涨，炼厂出货，市场长单开启，带动国产现货成交，下游畏高观望为主；进口锌连日贴水稳定，部分冷僻库现货略低于市场价，但成交困难。今日沪锌期价震荡走势为主，缺乏方向性动能，遇回调可介入多单。

镍(NI)

关注下方支撑

今日金川镍现货较无锡主力合约1604升水300元/吨成交，俄镍现货较无锡主力合约1603贴水100元/吨成交，期镍宽幅震荡，贸易商积极出货，下游开工不尽如人意，市场成交偏弱。今日沪镍期价宽幅震荡，整体仍然处于偏弱格局之中，关注下方支撑。

铁矿石(I)

空单谨慎持有

进口矿市场报盘较为积极，但询盘冷清，钢厂采购积极性不高。国产矿市场较为平稳，出货情况较好,部分地区矿山已无库存。华北地区价格较为稳定。今日铁矿石主力1605合约震荡走强，期价尾盘拉涨，表现转强，关注反弹动力，空单谨慎持有。

天胶(RU)

暂时观望

今日天胶期价偏弱震荡运行，05合约期价跌破10300元/吨。供应方面，近期主产胶国进入季节性减产阶段，供应量有所缩减，同时泰国，印尼，马来西亚宣布削减对中国进口天然橡胶60万吨，也使得国内未来天然橡胶供应有更为紧缩的预期。需求方面，由于放假原因，轮胎厂大部分处于停工状态，对天胶需求较差，但节后随着轮胎厂的逐渐开工，预计天然橡胶的需求将逐渐回暖。操作上建议投资者暂时观望。

能化
研发团队

塑料(L)

多单谨慎持有

今日连塑料主力1605合约于8800元/吨一线整理震荡，价格整体延续强势。现货市场主流报价窄幅震荡，华北个别价格松动50元/吨，华东和华南线性部分小涨50-100元/吨。临近月底，市场交投清淡，华北因出货不畅，商家小幅让利出货。华东和华南贸易商因货少，价格小幅高报。下游补仓谨慎，观望情绪浓厚。目前石化库存压力缓解以及下游适度拿货为期价提供利多支撑，但后期供给端压力或逐渐显现，短期关注8800元/吨整数关口支撑，多单谨慎持有。

聚丙烯(PP)

多单持有

今日聚丙烯主力1605合约依托5日均线高位震荡，上行趋势未变。现货市场主流报价维稳为主，个别地区价格小涨50元/吨左右。下月初部分石化价格小幅调涨，加大对货源成本支撑，业者心态好转，商家出货积极性下降。下游工厂延续按需采购，实盘备货量有限，市场整体成交跟进有限，交投气氛偏淡。今日市场成交较上周有所好转，加之丙烯价格继续走高，料短期聚丙烯期价或延续强势，多单持有。

PTA(TA)

空单持有

今日PTA期价偏弱震荡运行。成本方面，原油近期有再次走弱的迹象，对PTA成本支撑或将减弱。ACP亚洲PX合约报价达成本月再次搁浅，导致PTA与原油相关性增强。基本面上看，目前PTA开工率相对聚酯生产而言偏高，短期内对价格起到一定压制作用，而春节期间，由于下游集体停工的原因，PTA社会库存也出现了一些堆积。虽然节后聚酯工厂会逐渐复工，但预计2，3月份，PTA国内市场供过于求的局面不会产生变化，建库存状态继续维持。操作上建议投资者继续持有空单。

焦炭(J)

空单谨慎持有

焦炭主力1605合约维持宽幅波动。现货市场方面，节后焦化企业有上调价格意愿，在港口库存偏低以及内陆地区焦化企业节后还未复产的背景下，短期内不排除焦炭价格小幅上涨，因此操作上建议空单谨慎持有。

焦煤(JM)

暂且观望

焦煤主力1605合约维持宽幅波动。现货市场方面，港口库存偏低，节后煤矿复产可能延后，因此传山焦部分矿的地销价格可能会上涨10-15元/吨，因此带动盘面价格出现企稳反弹，操作上建议暂且观望。

动力煤(TC)

远月空单谨慎持有

动力煤主力1605合约维持宽幅波动。现货市场方面，节后电厂日耗大幅下降，带动电厂补库积极性大幅降低，但港口库存依然处于偏低状态，且前期累积的压港锚地数仍处于偏高水平，传"4+1会议"上神华3月价格涨10元/吨，带动近月合约周五大幅拉涨，操作上建议远月空单谨慎持有。

甲醇(ME)

空单继续持有

国内甲醇市场表现不一，内地市场表现尚可，其中西北地区价格坚挺，华北及山东市场下游对高价原料已经出现抵触情绪。华东港口市场在传统下游普遍亏损以及局部需求恢复迟缓影响下，该地重心回落至1800元/吨下方。短期来看，内地推涨过快与终端接受力度略显脱节，内地局部市场或渐入趋稳阶段。今日甲醇期价再创新低，后市关注1770元/吨平台突破效果，操作上建议空单继续持有。

玻璃(FG)

激进者可轻仓试空

从春节后期市场看，生产厂家哄抬价格的可能性比较大，而贸易商也会适量进货进行补库存。预计大部分深加工企业元宵节过后，才会陆续复工，因此有效需求启动比较晚。春节过后生产企业提价能否成功，并促进库存减少，有待观察。玻璃期价今日高位震荡，操作上建议激进者可轻仓试空，止损930元/吨。

胶板(BB)

谨慎观望为宜

胶板期货主力合约今日无成交。技术上看，近期期价呈现震荡盘整格局，重心小幅下移，整体受5周均线压制明显，预计短线期价仍将维持弱势震荡格局，操作上建议谨慎观望。

纤板(FB)

谨慎观望为宜

纤板期货主力合约今日探底回升。技术上看，期价跌破55元/张一线支撑后，期价重心上行乏力，均线系统呈现空头排列，且MACD指标走势偏弱，操作上建议谨慎观望。

白糖(SR)

暂时观望

今日白糖期价大幅下探，跌破前期在5400-5450元/吨震荡区间。市场方面，柳州中间商报价5400元/吨，较上个交易日下调10元/吨，成交清淡。目前来看，节后白糖消费迎来季节性淡季，需求疲弱导致糖厂挺价意愿下降。而且近期利空因素在走私环节，目前中缅边境聚集大量走私糖，因其质量较好，价格便宜而大量流入我国境内。1月进口为29万吨，较去年同期下降9.53万吨，降幅24.7%，利空预期落空。同时，近期三大利多接踵而至，分别是150万吨临储，80万吨云南地储和国家将严打走势的消息。不过，目前糖价牛市基础尚在，但在淡季期缺乏明显的上攻动能。操作上，建议多单离场观望。

农产品
研发团队

玉米及玉米淀粉

玉米暂时观望，淀粉空单减磅

今日连玉米期价探底回升，目前仍是较为明显的空头格局，但今日价格走势大概率形成一定超卖。市场方面，我国东北产区玉米价格保持坚挺趋势，华北玉米周末连续走软，价格区间1600-1700元/吨，南方销区东北粮价稳定，华北粮到货成本下降，市场静待两会过后政策落地。操作上，建议暂时观望。淀粉方面，今日淀粉期价亦大幅下探后回升，表现为下方买盘支撑开始启动，不过上方5日均线附近仍存压力。市场方面，国内玉米淀粉场内交投气氛清淡，观望气氛较浓，仍难以摆脱需求低迷的阴霾，在多方利空因素的影响下，市场商谈价格不稳定，部分企业根据自身成本以及库存等情况，继续小幅调整刺激下游接货积极性，市场整体商谈重心趋于低端，弱势格局有望延续。操作上，空单适当减磅。

豆一(A)

暂时观望

今日大豆期价探底回升，目前重返10日均线上方，阶段性维持震荡格局。市场方面，国产大豆价格相对平稳，进口大豆价格稳中有跌。目前国产豆交易仍显清淡，市场需求疲软，走货较为缓慢。且东北继续实施目标价格政策，国储粮库不再收储而改为轮库，黑龙江油厂也常年停机，给国产大豆带来一定压力。进口大豆，因全球供应充裕引发抛售，给进口大豆带来一定的压力。另一方面，随着南美新豆丰产上市压力放大，后市进口大豆仍不乐观。不过2月23日启动国储轮库，价格为1.92元/斤，或将对近期行情有部分利多效应，建议观望。

豆粕(M)

空单谨慎持有

从基本面看CBOT当下仍是没有机会下破850美分/蒲一线的支撑，不过3月合约正在逐步接近，上周公布的USDA大豆新作种植面积展望数据低于市场预期，美豆出现近弱远强的格局。一方面北美的出口窗口开始关闭，上周的出口销售数据也验证了这一趋势；另一方面南美天气正常，南美新作大豆上市将开始影响市场，各地大豆FOB升贴水走低；豆类大环境看仍是一个偏空的供需预期，当下就开始唱多豆粕依据并不足，不过市场似乎也尚未出现那刺激美豆向下试探800美分/蒲一线的那根稻草。国内豆粕现货近期成交萎缩，节后国内需求是相对悲观的，伴随着现货价格的松动，我们认为5-9正套当下驱动力不足，待看3月中旬的南美运输。操作上，豆粕9月空单谨慎持有。

豆油(Y)

建议观望，豆棕小幅看扩大

国际方面，原油价格形态看有所企稳，30美元/桶以下的概率在下降，外盘油脂止跌回稳。上周国内油脂的回调一方面受国际油脂冲击，另一方面菜油抛储力度的不断加大也是重要的因素。国内豆油供需基本面目前来看尚可，从当下67万吨的库存数据看，豆油消费尚未受到菜油抛储的冲击。然而节后进入淡季，市场观望气氛较重，豆油现货成交也一般，另外传中储计划抛售豆油14万吨，单边豆油建议观望，短线可参与豆棕价差9月上的扩大

棕榈油(P)

减产预期减弱，建议观望

马棕方面，2月季节性环比减产的预期被弱化，南马地区2月即开始出现产量回升。加之马来西亚2月出口需求不振，马棕回调明显，但我们认为当下需求主导也正常，棕油受厄尔尼诺预期引发的反弹行情仍需看3月的MPOB报告，此外印尼方面的消息也值得关注，方能判断棕油的反弹是否终结。目前，单边棕油上回调明显，建议暂时观望，前期多单可谨慎持有。

菜籽类

做空9月豆菜粕比价者减持，菜油5、9月继续作为空头配置

菜系2月主要交易时段维持9月偏强，近月偏弱的格局，主要是两方面：一是菜油抛储量不断加大，1月即有20万吨的量流入市场，且实际成交率超过70%，按此节奏，必定也会对其他油脂消费形成挤压，此外菜油的买远抛近套利可继续操作。第二是，寒潮令今年的水产养殖损失较大，或将刺激后期2、3季度的补塘需求，加之考虑到国产菜籽的减产预期，因此我们认为市场相对确定的是9月豆菜粕比价不会趋势走高，不过从技术上看做空豆菜粕9月比价的头寸可考虑减持。

鸡蛋(JD)

空单继续持有

今日鸡蛋期价低开低走，盘面下探3000元/500kg整数关口，近月跌停。市场方面，目前蛋价持续走低，养殖户有抵触心理，部分养殖户存货已经清理完毕，加之外来车辆增多，货源消化加快，预计全国鸡蛋行情或大稳小落，幅度在0.03-0.05元/斤。节后需求进入空窗期，且产蛋率随气温回升，预计此后鸡蛋现货价格有望长时间进入下行通道，对盘面形成一定拖累。不过近期学校采购引发部分现货蛋价企稳，待集中采购后，蛋价有望再次进入下跌通道。加之，目前鸡蛋成本玉米和豆粕价格都出现一定程度下跌，或将进一步带动蛋价下滑。操作上，建议空单轻仓持有。

金属研发团队成员

方俊锋(Z0000406)，李宁(Z0001827)，黄慧雯（Z0010132），卫来，侯婧

能源化工研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），常雪梅，邓世恒，蒋海辉，何立弘

农产品研发团队成员

邓宁宁(Z0001831)，朱罡（Z0010650），高彬

宏观股指研发团队成员

王舟懿(Z0000394)，李宁(Z0001827)，王慧，王一鸣