中信期货金融期货（股指）日报20160226

流动性收紧，短期震荡

策略摘要

昨日A股弱势下行，上证综指收于2741.25点，下跌6.19%，沪指成交2717亿元。行业指数方面，银行股托底大盘，国防军工、建筑装饰领跌。资金面，部分券商解除了对融券交易临时性限制，短期对市场情绪产生一定冲击，但考虑到融券规模较小，实际影响有限。

昨日A股再现千股跌停，其中流动性收紧是市场疲弱的主因。春节前后央行通过逆回购投放大量资金，近期集中到期，市场流动性偏好下降。另一方面部分银行不再享有优惠准备金率，使得资金面雪上加霜。为平滑流动性，央行昨日进行3400亿元公开市场操作，但GC001利率盘中一度超过8.5%，显示指数急跌后，短期资金需求增加，加上GC001周四周期性上涨，资金面短期偏紧。

昨日国企改革十项试点方案公布，并提出2016年九大重点任务。十项试点重点在于并购重组、混改、员工持股以及整体上市。中长期而言有两大目标，一是通过资产注入等方式提高资产证券化率，二是产权改革，通过高管、员工持股改变企业治理结构，提高国有资产的配置。目前上述目标正逐步落地，地方国企改革进入全面加速期，中长期来看有助于改善市场对于未来经济走势的判断，提振市场偏好。

综上，国企改革十项试点公布，改革进入攻坚阶段，短期仍将继续托底蓝筹。流动性方面仍有隐忧，下周累计8600亿元逆回购到期，流动性收紧降低投资者偏好。同时随着注册制临近，本周成长股估值继续承压。昨日欧美股市集体大幅走高，利于国内市场回稳。整体而言，随着两会临近，政策密集出台将改善市场情绪，对于两会前后的偏多格局我们仍报以乐观预期，建议投资者多单续持，关注流动性以及两会预期。

策略建议：

慢牛格局未改，短期预计维持震荡，多单持有。

重要监测点：

1. 市场情绪及成交量;

2. 国际股市变化;

3. 人民币汇率波动和避险情绪;

4. 资金利率水平和流动性;

5. 国企改革进程;

6. 两会预期。

策略风险点：

1. 全球市场流动性波动;

2. 国企改革顶层设计方案及试点推进情况不及预期;

3. 老经济恶化;

4. 地产债务违约升级;

5. 市场突发的“黑天鹅事件”。