中信期货商品策略日报20160226——产油国会议将于3月中旬举行 能源价格受提振

产油国会议将于3月中旬举行 能源价格受提振

全球市场简评：

今日市场关注：

关注宏观事件

? 美国第四季度实际GDP修正值、第四季度PCEPI修正值、1月个人收入、1月个人消费支出

? 法国第四季度GDP终值;日本1月全国消费者物价指数

? 中国人民银行行长发表讲话;2016国际金融业协会(IIF)第八届年度G20会议在上海召开，最后一日;G20财长和央行行长会议在上海举行，至2月27日;英国国家统计局在英国央行举行房屋成本及通胀讨论会

全球宏观观察：

“十项改革试点”落实计划披露，电力、石油等重要领域开展混改试点。国资委、国家发改委、人社部周四联合召开发布会，披露国企“十项改革试点”落实计划，目前已有诚通集团和中国国新两家中央企业确定为国有资本运营公司试点企业，其它试点企业仍在遴选中。国资委表示，电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工等领域是国有资本相对集中的领域。今年上半年，将确定首批试点企业，并着手制定试点实施方案，下半年正式启动试点。这标志着随着国企改革全面提速，相关改革即将进入深化推进及全面实施阶段，改革力度、深度将进一步加大。

德央行行长：欧央行须对货币政策彻底辩论，新政决不能适得其反。德央行行长魏德曼昨日在年度新闻发布会上重申，对欧央行进一步使用扩张货币政策来提振欧元区通胀率持保留意见。魏德曼称，显然当前的物价情况需要欧洲央行就货币政策展开彻底的辩论，如果欧洲央行出台新举措，绝对不能适得其反，他强调，在讨论使用什么政策工具之前，应该先考虑是否需要进一步的行动。此外，对欧央行将废除500面值欧元提上日程一事，德央行行长魏德曼称，任何取消纸币的行为都有挫伤市场对欧元信心的风险，而据媒体报道，德国人对欧央行此举意在打击犯罪表示怀疑，认为这可能是逐步取消现金的第一步，为的是将来更深层次的负利率政策做准备。

市场数据观察：

国内品种：PP升1.47%，沪金升1.18%，PVC升1.08%，沪锌升1.00%，玻璃升0.99%，郑棉跌1.58%，动煤跌1.44%，沪镍跌1.09%，焦煤跌0.74%，焦炭跌0.71%，沪深300期货跌6.31%，上证50期货跌5.09%，中证500期货跌9.07%，5年期国债跌0.08%，10年期国债跌0.19%。

国内商品夜盘：沥青升0.59%，郑糖升0.22%，连豆升0.06%，菜粕升0.05%，菜油升0.04%，甲醇跌1.93%，焦煤跌1.90%，铁矿跌1.79%，TA跌1.58%，沪镍跌1.53%。

全球商品：黄金跌0.02%，白银跌0.87%，铜跌1.25%，镍跌1.05%，布伦特原油升2.56%，天然气跌3.77%，小麦升0.61%，大豆跌0.77%，瘦肉猪跌0.49%，咖啡跌0.73%。

全球股票：标普500升1.13%，德国DAX升1.79%，富时100升2.48%，日经225升1.41%，上证综指跌6.41%，印度NIFTY跌0.69%，巴西IBOVESPA，俄罗斯RTS升1.06%。

外汇：美元指数跌0.18%，欧元升0.05%，100日元跌0.73%，英镑升0.25%，澳元升0.56%，人民币跌0.03%。

近期热点追踪：

美联储加息：美国1月耐用品订单环比初值4.9%，为近一年来最大增幅，高于预期，1月耐用品订单的回升显示出公司正加大对资本货币的投资，显示出企业对经济感到乐观。旧金山联储主席周四释放偏鹰信号，称美国经济增速良好，低油价还会持续一段时间，预计通胀将在两年内升至2%的目标水平;此外，他认为中国会通过强度干预来实现本国经济增长目标。圣路易斯联储主席布拉德表示，美股目前的定价水平似乎更为适宜，并认为全球经济衰退的概率目前并不是特别高。美联储开启加息周期之后的经济数据及相关官员讲话或影响其后续加息路径。

点评：美国经济表现强健，美联储加息预期不断增强，加息的时点、强度和节奏会对全球金融市场造成广泛而深远的影响，引发全球投资者密切关注。

品种观察：

国内品种：

贵金属：昨天，金价震荡走平。短期风险方面，受央行准备金率动态调整及月度缴税等因素影响，同时近期公开市场到期量偏大而央行逆回购投放不及预期(本周逆回购到期9300亿)，昨日流动性明显趋紧，银行间市场利率、逆回购利率大涨，A股快速下跌，推升金价，关注短期中国宽松政策收紧的压力。总的来讲，上周五美国1月CPI大幅反弹，美联加息概率上升，加息预期短期将使金价承压下行，但长期将加大非美经济资产价格波动。通胀和避险因素分化，金价对于市场价格极度敏感。关注今日G20会议，上周外媒称，G20峰会将就协调各国外汇储备、地区紧急融资协议、央行互换额度等方面展开讨论，或将达成协议缓和全球风险。

有色金属：镍：我国股市暴跌令市场此前偏乐观情绪受抑，3月需求到底会恢复如何正逐步进入验证阶段，目前供应端不断缩减，但需求端也并不明朗，建议短期观望为主。铜：整体来看铜价在消费回暖缓慢拖累以及旺季预期博弈之下，表现纠结。随着进口铜亏损的扩大，进口铜报关受抑，持货商有挺价意愿。操作方面，伦铜继续依托20日均线，沪铜依托60日均线谨慎操作多单。铅锌：国际锌矿年度加工费谈判最终结果尚未达成，但根据已有报道，加工费实际下调幅度或将低于市场原有预期。因此前期大幅炒作的锌矿预期也将有所减弱，故对锌价的利好支撑有限。此外，铅锌基本面并未实质性好转，节后国内锌社会库存回升，高库存压力凸显，且节后国内铅锌下游开工依然偏低，后期旺季预期难以乐观。另LME铅(0-3)的贴水，对铅期价继续形成压制，LME锌升贴水(0-3)的明显转弱，也对锌价不利。此外从沪锌上可看到资金进出较为明显，而沪铅的量能配合一直有限。故整体来看，短期锌价波动较大，关注再度调整可能，短期铅价有望继续下调。操作上，24日建议内外锌再次轻仓试空，已介入空单持有，近日可继续尝试加空操作;内外铅空单继续持有。铝：沪铝涨幅趋缓，短期情绪受到一定影响。目前的价格水平高于大部分厂商的现金成本，且高于部分厂商的完全成本，铝企进一步减产可能性不大，后期存在复产可能，且3月需求将逐步进入验证阶段。我们维持对投资者场外观望的建议。

黑色金属：钢材方面，由于节前高炉开工率偏低，年后钢材社会库存虽环比增加165万吨至1071万吨，但同比仍减少6%。低库存、钢坯价格大涨及需求环比释放预期较强对价格提振明显。工地开工将释放一部分需求，但螺纹社会库存和钢厂库存明显攀升也使得供给端风险增加，钢价上行空间受限。操作上，以偏强震荡思路对待。矿石方面，前期澳洲巴西发货量偏低导致到货压力不大。节后河北等地部分停产高炉复产增加了对铁矿石的需求，且钢厂复产预期增强均对矿价有提振作用。但目前下游需求并未实质好转，港口库存有所增加，且进口矿价格上涨明显，若长期位于50美元上方将使得大量矿山复产，供应压力将重新显现，铁矿上涨空间受限。操作上，前期310附近多单可逢高适当减持，买5抛9套利继续持有。

煤炭：焦煤、焦炭观点：继上周煤焦双双涨停之后，本周两品种依然表现抢眼。昨日焦煤、焦炭双双突破610、700元/吨关口。目前从现货角度去看，焦煤处于升水格局。以进口澳洲二线中挥发主焦进行测算，期现套利空间打开。焦炭方面，目前焦化厂套保空间显现。虽然钢坯价格连涨，但处于中游的焦化企业仍受到钢厂的压价。就后期来看，我们认为两会前短期政策效应使得黑色相对偏强，后期钢厂复工情况成为关注重点。操作建议：建议机构投资者煤焦短期离场观望为宜，关注3月复工情况，产业客户可密切关注700、610元/吨附近煤焦期现套利机会。动力煤观点：近日坑口企业发运量较前期有所恢复，电厂库存相对上涨，港口散货市场价格略有松动，较前期高点下跌1.50元/吨。考虑到现货市场价格开始松动，环指价格上涨仅1元/吨，涨至381元/吨，亦低于预期涨幅，也低于目前四大家挂牌价382元/吨，因此大企业三月份长协价格上涨可能性或落空，多单择机止盈为宜。操作建议：多单择机平仓。

能化: PTA:油价近期波动加剧，在未跌破前期低点前，暂没有形成趋势性的利空。目前PTA基本面情况并不过分悲观。昨日有245万吨装置重启，PTA行业开工率提高近7个百分点至65.3%，供应呈增长趋势。但下游聚酯行业陆续开工，3月底有望回升至70%以上，需求有改善空间，对PTA库存消化仍有利好作用。后期，可关注PTA下游消费需求的回升带来的回升空间。橡胶：我们对胶价反弹的判断暂时没有改变，主要出发点在于供应方面，由3月1日开始的出口吨位计划可能影响未来的供应水平，天气原因导致的产地延迟开割也可能对产量有一定影响。只是对于1605多头而言，当价格跌破10500元/吨之后，我们认为须保持谨慎，暂时离场观望为宜。甲醇:现货市场交投氛围开始转淡，一方面下游需求企稳缓慢，目前表现仍一般，另一方面4月计划投产外采烯烃大概率延迟以及华东一套烯烃有停车计划，市场呈现一定担忧情绪;不过当前甲醇市场供应方面继续无压力，加上甲醇春检预期供应将减少提振，短期市场多空博弈，预计近期走势偏震荡。PVC:市场拉涨氛围仍在，主要以企业方为主，但高价PVC使得使得下游制品企业较为被动，抵触情绪出现，难有量上的配合，市场价涨势已有放缓，后期下游需求若继续没有跟进，PVC上涨力度将减弱，或以高位盘整为主。LLDPE/PP:昨日期货冲高回落，现货总体表现跟随。上游石化库存本周下降，如下游表现观望，则这部分库存累积于中游贸易商手中，北方部分仓库库容较满。PP短期走势强于LLDPE，但PP1605对现货升水已经达到持有至5月交割成本，或吸引期现套利盘进入，虽然PP目前库存不高，但相对LLDPE而言，PP开工有提升空间，且下游开工周内并未出现明显提升，上涨持续性有待观察。

非金属建材：玻璃：昨日黑色建材板块总体维持强势，玻璃主力1605合约放量冲高，盘中再创本轮反弹的新高，技术面上依然延续近期的多头格局。量仓方面，主力成交放量并创2月份以来的新高，持仓亦呈小幅回升之势。现货方面，昨日市场继续持稳，短期上涨势头暂缓。华北沙河地区企业出库略有放缓，贸易商新一轮备货力度并不理想，市场库存仍有待进一步消化;华中市场供需相对平衡，处于提价之后的调整阶段，部分货源销往江浙一带，在一定程度上减轻了本地供给压力。总体来看，尽管节后玻璃生产企业展现出一定的挺价信心，但终端需求未见明显复苏，贸易商态度仍显谨慎，后市现货价格上涨压力犹存，近期关注企业库存变化。价差方面，期现市场走势的背离不断推高价差，目前主力合约较现货基准价升水幅度在20元/吨以上，从目前市场终端表现来看短期现货走势将依然承压。应对上，建议维持观望或短线思路，激进投资者可逢高轻仓试空，上方压力区间为920-940元/吨。

农产品：豆类方面，本周油厂基本全面开机，豆粕供应料增加，但春节后豆粕需求不振;1月生猪存栏小幅环比降2.7%，能繁母猪环比降0.4%，生猪存栏环比加速下滑暗示豆粕需求或回落。技术上，连豆粕低位整理。操作上豆粕轻仓空单续持(1月29日入场，入场点2423，止损2470)。棕榈油：供应方面，随着油厂开工率上升，且伴随着菜油抛储，油脂总体供应将逐渐回升，料将对油脂中长行情形成压力，而下游方面，预计国内油脂成交量将逐渐进入消费淡季，故基于内外市，预计后期油脂供需阶段性偏紧格局将逐渐缓和，中长期油脂价格上方仍具压力，料连棕仍将区间震荡为主。操作上跨品种套利(卖Y1605买P1605，2月16日808进场，止盈位设于780)。白糖方面，糖协将于3.11日召开食糖产销会议，需要关注;近期，利多方面主要有：1月进口相对较少，打击走私力度在加大，临时收储启动，同时，近期商品普涨也是郑糖反弹的一个因素，但继续大幅上涨难度较大，或需要现货配合。短期内，季节性利空仍对郑糖形成压制，新糖集中上市，现货持续疲弱;节后为消费淡季;配额内进口量大以及随时出现的走私等利空因素较多;中长期来看，受减产及进口管控影响，郑糖上涨基础仍在，低位多单少量持有。菜粕方面，昨日粕类现价稳中偏弱调整，沿海菜粕成交量较低，菜粕需求较弱，而菜粕供给比较充足;另沿海大豆库存量较高，豆粕现价持续偏弱调整，豆粕对菜粕的替代压力较大。综上分析，预计近期菜粕期价维持低位震荡。操作上观望为主。棉花方面，近日市场上有关抛储的传闻不断，现货商加紧销售，价格阴跌。郑棉在连日大跌后，跌势趋缓。从趋势看，2015/16年度当季产需存在缺口，中国巨量棉花储备去库存化及周边国家竞争长期压制棉价走势。预计郑棉长线弱势运行，不排除阶段性反弹行情，建议逢反弹沽空。鸡蛋方面，鸡蛋贸易维持弱势，贸易商收货好收，走货变慢，库存正常略有增加，贸易商稳中看跌;另昨日全国主要城市鸡蛋均价小幅下跌，鸡蛋需求仍然较弱。综上分析，预计近期鸡蛋期价震荡偏空。操作上，鸡蛋1605合约空单持有(1月25日3305空单进场，反弹止盈3170);鸡蛋1609合约空单进场(2月25日3470空单进场，止损3500)。

金融期货：国债：中长期来看，受仍未见好转的经济、仍然处于低位的通胀数据和持续保持宽松的货币政策支撑，债牛格局仍未改变。需要继续关注市场短期流动性的变化和投资者避险情绪变化对期债市场带来的影响。短期来说期债市场将保持在震荡区间，建议投资者谨慎操作，维持缩短久期配置，重点关注央行公开市场操作、市场流动性变化和投资者避险情绪的变动。同时继续关注IRR波动下的高抛低吸机会。股指：国企改革十项试点公布，改革进入攻坚阶段，短期仍将继续托底蓝筹。流动性方面仍有隐忧，下周累计8600亿元逆回购到期，流动性收紧降低投资者偏好。同时随着注册制临近，本周成长股估值继续承压。昨日欧美股市集体大幅走高，利于国内市场回稳。整体而言，随着两会临近，政策密集出台将改善市场情绪，对于两会前后的偏多格局我们仍报以乐观预期，建议投资者多单续持，关注流动性以及两会预期。

国际品种：

贵金属：昨天，金价震荡走平，短期风险方面，委内瑞拉石油部长确认3月中旬产油国将就稳定油价召开会议，油价急速反弹，布油突破35美元/桶。股指方面，受原油价格回升利好，欧美股指企稳回升，并未受到A股大跌影响。经济数据方面，欧元区1月HICP小幅回升，同比增长0.3%;美国1月耐用品订单好于预期，利好经济回暖。总的来讲，上周五美国1月CPI大幅反弹，美联加息概率上升，加息预期短期将使金价承压下行，但长期将加大非美经济资产价格波动。通胀和避险因素分化，金价对于市场价格极度敏感。关注今日G20会议，上周外媒称，G20峰会将就协调各国外汇储备、地区紧急融资协议、央行互换额度等方面展开讨论，或将达成协议缓和全球风险。

能源：昨晚委瑞内拉和俄罗斯方面称，产油国将在3月份再度召开会议，油价出现反弹，目前市场仍受到产油国言论的影响，低于30美元/桶的的油价我们认为不宜继续追空，预计短期仍以震荡筑底为主。

农产品：美豆方面，25-26日USDA举办农业展望论坛，预估美国大豆播种面积较去年减少20万英亩，至8250万英亩，低于分析师预估的8330万英亩。不过出口销售周报再度下滑。巴西大豆收割进度加快，阿根廷大豆处于灌浆期。美农出售大豆步伐加快，回笼资金以备春耕。短期内全球豆类市场仍受供应压力主导。技术上，美豆三连跌，接近850-890区间下沿，关注支撑力度。马来棕榈油方面，在原油价格弱势震荡且不确定性趋强大背景下，棕榈油产量下降、南美运力炒作等对油脂尤其棕榈油价格形成支撑，但中长期上，南美大豆庞大供应量装运在即，棕榈油出口继续持弱，对油脂价格仍将形成压制。原糖方面, 隔夜，原糖继续大幅上涨;巴西中南部地区2月上半月产糖量为5.2万吨，同比增加989%，2015/16榨季累计产糖量为3073万吨糖，同比减少3.9%。印度压榨过半，预计本榨季产量将下降，国内价格上涨，出口不及预期，已签订出口95万吨。泰国预计整个榨季预计产糖1100万吨，截至2月23日产糖735.7万吨，同比减少37.9万吨，减幅4.9%。原糖上方空间受印度出口、巴西新榨季增产预期抑制，下方或取决于巴西雷亚尔走势，中期内，预计原糖在12-17.5区间震荡。美棉方面，隔夜美棉跌势暂缓，出口数据不佳，在跌破2015年初的低点后有继续走弱的可能。美棉签约进度依然慢于去年同期水平和近五年均值水平，价格承压。印度棉出口顺畅，其国内棉价保持高位。中国巨量储备去库存化施压全球棉价，印度CCI最低收购价托底棉价，国内外棉价走势相对独立。美棉维持长线震荡思路，价格重心有下移可能。