中信期货有色金属（铅锌）日报20160225

锌价剧烈波动 铅延续调整态势

策略摘要

铅锌品种：锌矿年度加工费下调幅度或低于预期 铅维持调整

昨日基本金属继续普跌，日内沪锌指数继续受短多获利离场影响，延续夜间下调趋势，下破14000元/吨关键关口，并一度回调至13880元/吨。沪铅指数则延续夜间的横盘调整态势，围绕13570元/吨一线窄幅波动。昨日夜间，沪锌指数再度强势回升至14250元/吨，且量能再度明显配合，沪铅指数维持小幅震荡态势。外盘方面，LME铅锌分化依然明显，LME锌再度大幅上涨近2.5%至1781美元/吨，LME铅小幅震荡于1700美元/吨一线附近。整体来看，短期铅偏弱态势维持，但内外锌波动较为剧烈。

国际锌矿年度加工费谈判最终结果尚未达成，但根据已有报道，加工费实际下调幅度或将低于市场原有预期。因此前期大幅炒作的锌矿预期也将有所减弱，故对锌价的利好支撑有限。此外，铅锌基本面并未实质性好转，节后国内锌社会库存回升，高库存压力凸显，且节后国内铅锌下游开工依然偏低，后期旺季预期难以乐观。另LME铅(0-3)的贴水，对铅期价继续形成压制，LME锌升贴水(0-3)的转弱，对锌价也不再形成支撑。但从沪锌可看到资金进出较为明显，而沪铅的量能配合一直有限。故整体来看，短期锌价波动较大，关注再度回调可能，短期铅价有望继续下调。

操作上，昨日建议内外锌再次轻仓试空，已介入空单持有，未介入以观望为主;内外铅空单继续持有。

重要监测点：

1.IZA会议锌矿年度加工费谈判

2.春节后下游铅锌消费变动

3.LME铅锌升贴水(0-3)的变化