今日尾盘研发视点2016-02-24

股指期货

短多持有

今日早盘3组期指小幅低开，之后震荡回落，中小盘个股跌势明显，但权重股并无杀跌动作，因此指数跌幅不大。午后市场再次出现回升，上证指数再次站稳5日均线，强势特征明显。消息上，外围股市近期逐渐回吐前期涨幅，在全球股票市场表现疲软的情况下，A股今日探底回升，短线强势特征明显。今日央行进行了400亿元逆回购操作，隔夜SHIBOR小幅上行，两市融资余额变化不大。从成交量来看，上证指数成交2200亿元左右，仍处于缩量状态，若想突破3000点一线必须有成交量的配合。技术上，市场仍处于反弹态势中，多头特征明显。操作上，建议短多持有。

宏观金融
研发团队

国债期货

暂且观望

今日期债主力1606合约震荡运行，上方短期均线压制。资金面上，银行间市场货币利率短端上行，央行今日进行400亿7天期逆回购，当日净投放100亿元，明日将有3400亿逆回购到期，央行或将增大流动性投放规模以避免资金价格大幅波动。一级市场上，财政部招标发行的三年期国债中标利率为2.4245%，低于预期，投标倍数为3.12倍，显示配置需求较好；从上周发行的地方债来看，规模占利率债发行比重较大，利率债供给密集将对期债形成一定制约。不过宏观经济及货币政策导向仍然为期债提供支撑，当前国债到期收益率窄幅波动，在缺乏消息面的进一步指引下，期债或将维持震荡格局，操作上，建议暂且观望。

贵金属

多头思路为主

今日贵金属高位震荡，美国1月NAR季调后成屋销售年化月率为0.4%，好于预期；1月NAR季调后成屋销售总数年化为547万户，好于预期；2月谘商会消费者信心指数为92.2，差于预期，创七个月新低。德国第四季度季调后GDP终值季率为0.3%，符合预期及前值。国际方面，伊朗石油部长和沙特石油部长的讲话令市场预期原油减产无望，油价再度下挫将加大金融市场波动。资金面上，SPDR持仓量维持于752.29吨，为近一年以来新高；SLV持仓量维持于9692.42吨。总体来看，金融市场动荡加剧将令避险情绪升温，建议贵金属以多头思路为主。

金属
研发团队

铜(CU)

关注下方支撑

今日现货市场电解铜现货对当月合约报贴水230元/吨-贴水150元/吨，平水铜成交价格35550元/吨-35750元/吨，升水铜成交价格35580元/吨-35800元/吨。沪期铜延续高位回落，并在午市收盘前加速回落，这令货源充足的现铜市场逢高换现意愿较强，但持货商逢低惜售，使得今日早盘现铜贴水下限不扩反收。今日沪铜期价震荡下行，成交萎缩，市场谨慎情绪重燃，关注下方密集均线处支撑。

螺纹钢(RB)

观望为宜

今日现货市场建筑钢材涨势趋缓，市场经销商报价仍有上调，幅度在10-20元/吨。不过由于实际需求尚未恢复影响，昨日市场销量明显回落，大户成交鲜有超过千吨。目前现货商库存已小有盈利，部分或有提前获利想法。今日螺纹钢主力1605合约震荡维稳，期价依然立于均线系统上方，下方依然有一定支撑，关注反弹动力，观望为宜。

热卷(HC)

观望为宜

今日现货市场的采购热情有所下滑，市场成交明显下滑。据反馈，由于价格较节前涨幅已达100元/吨左右，加之期货走势小幅回落，因而终端多以观望为主，采购积极性并不高涨。综合来看，市场或面临短期回调，预计现货市场将稳中趋弱。今日热卷主力1605合约探底回升，期价表现依然坚挺，预计短期或维持偏强表现，观望为宜。

铝(AL)

多单等待时机

今日现货市场上海成交集中10990-11000元/吨，贴水110-100元/吨。期铝上涨受阻，持货商出货态度转变，积极出货换现，市场转为买方市场，上海地区因现货偏紧供需两端在11000元/吨附近略显僵持，无锡地区下游需求逐渐回暖，持货商出货意愿积极，市场活跃度略好于上海地区，市场交投出现分化。今日沪铝期价减仓下行，但整体相对抗跌，我们认为铝价的反弹并未结束，多单等待时机。

锌(ZN)

日内暂且观望

今日现货市场0#锌主流成交价13800~13870吨，对沪期锌1604合约贴130~贴100元；进口锌今日成交于1604贴180~120。锌价下跌，炼厂惜售，前期保值货物留出，临近长单开启，部分贸易商开始囤货准备交单，注册品牌成交较好；进口锌贸易商持货挺价，下游陆续开工，成交一般。今日沪锌期价中幅回落，部分持仓开始向1605合约移仓，部分前期多头有获利了解操作，日内暂且观望。

镍(NI)

激进者考虑回调短多

今日现货市场金川镍现货较无锡主力合约1603升水500元/吨成交，俄镍现货较无锡主力合约1603平水成交，期镍回落，大钢厂有所采购，市场俄镍坚挺。今日沪镍期价震荡整理，整体相对抗跌，与之前镍价反弹幅度较小获利盘较少有关，激进者仍可选择回调后短多。

铁矿石(I)

观望为宜

进口矿市场价格暂稳，观望气氛浓。远期现货相对昨日走弱，卖方议价空间拉大，买方多以观望为主，成交较少。港口现货方面，贸易商报价普遍较高，出货意愿不强，抬价意愿凸显，而钢厂对于高价采购态度谨慎，少量拿货以维持正常库存水平，市场整体成交清淡。今日铁矿石主力1605合约表现依然偏强，预计短期期价将仍处偏多格局，关注反弹动力，暂时观望为宜。

天胶(RU)

暂时观望

今日天胶期价高位小幅回落，1605合约回落至10日均线附近有一定支撑。供应方面，近期主产胶国进入季节性减产阶段，供应量有所缩减，同时泰国，印尼，马来西亚宣布削减对中国进口天然橡胶60万吨，也使得国内未来天然橡胶供应有更为紧缩的预期。需求方面，由于放假原因，轮胎厂大部分处于停工状态，对天胶需求较差，但节后随着轮胎厂的逐渐开工，预计天然橡胶的需求将逐渐回暖。操作上建议投资者暂时观望。

能化
研发团队

塑料(L)

多单持有

今日连塑料主力1605合约依托均线系统继续冲高，日内期价延续强势，现货市场主流报价涨跌互现，华东部分线性价格小涨50-100元/吨，华东和华南部分低压价格下跌50-100元/吨，商家随行报盘居多，终端需求改观不大，刚需采购仍为主势。近期石化库存逐渐回落，加之下游需求回暖预期，料连塑料期价或延续强势，多单继续持有。

聚丙烯(PP)

多单持有

今日聚丙烯主力1605合约低开高走，期价再次回升至前期阶段性高点附近，强势格局延续。现货市场稳中下滑，价格走低50元/吨左右。中油华北、东北、华南等部分石化出厂价下调，对货源成本支撑力度减弱，商家随之跟跌出货促成交，下游工厂根据订单谨慎采购，货源消化进度增长缓慢，市场交投气氛一般。目前石化库存略有回落、丙烯价格坚挺令聚丙烯期价维持强势，短期关注下方均线支撑，多单继续持有。

PTA(TA)

轻仓试空

今日PTA期价偏弱震荡运行。成本方面，原油近期有再次走弱的迹象，对PTA成本支撑或将减弱。ACP亚洲PX合约报价达成本月再次搁浅，导致PTA与原油相关性增强。基本面上看，目前PTA开工率相对聚酯生产而言偏高，短期内对价格起到一定压制作用，而春节期间，由于下游集体停工的原因，PTA社会库存也出现了一些堆积。虽然节后聚酯工厂会逐渐复工，但预计2，3月份，PTA国内市场供过于求的局面不会产生变化，建库存状态继续维持。操作上建议投资者暂时观望为主，激进投资者可尝试抛空1605合约。

焦炭(J)

多单逢高止盈离场

焦炭主力1605合约今日小幅冲高。现货市场方面，节后焦化企业有上调价格意愿，在港口库存偏低以及内陆地区焦化企业节后还未复产的背景下，短期内不排除焦炭价格小幅上涨，因此操作上建议多单逢高止盈离场，激进的投资者可尝试在700元 /吨附近反手抛空。

焦煤(JM)

多单择机止盈离场

焦煤主力1605合约今日小幅冲高。现货市场方面，港口库存偏低，节后煤矿复产可能延后，因此传山焦部分矿的地销价格可能会上涨10-15元/吨，因此带动盘面价格出现企稳反弹，操作上建议多单择机止盈离场。

动力煤(TC)

空单入场

动力煤主力1605合约今日维持震荡。现货市场方面，节后电厂日耗大幅下降，带动电厂补库积极性大幅降低，但港口库存依然处于偏低状态，且前期累积的压港锚地数仍处于偏高水平，操作上建议空单入场。

甲醇(ME)

暂且观望

国内甲醇市场表现不一，其中受主产区西北上涨提振，日内山西、两湖及山东重心均走高，涨幅20-60元/吨，河北、河南及东北走稳为主。然港口受期货震荡走低影响，且局部需求恢复迟缓，重心回落10-20元/吨。短期来看，内地推涨过快与终端接受力度略显脱节，内地局部市场或渐入趋稳阶段。甲醇期价震荡下，操作上建议暂且观望，激进者可轻仓试空，止损1862元/吨。

玻璃(FG)

暂且观望

从春节后期市场看，生产厂家哄抬价格的可能性比较大，而贸易商也会适量进货进行补库存。预计大部分深加工企业元宵节过后，才会陆续复工，因此有效需求启动比较晚。春节过后生产企业提价能否成功，并促进库存减少，有待观察。玻璃期价今日维持震荡，操作上建议暂且观望。

胶板(BB)

谨慎观望为宜

胶板期货主力合约今日无成交。技术上看，近期期价呈现震荡盘整格局，重心小幅下移，整体受5周均线压制明显，预计短线期价仍将维持弱势震荡格局，操作上建议谨慎观望。

纤板(FB)

谨慎观望为宜

纤板期货主力合约今日无成交。技术上看，期价跌破55元/张一线支撑后，期价重心上行乏力，均线系统呈现空头排列，且MACD指标走势偏弱，操作上建议谨慎观望。

白糖(SR)

暂时观望

今日白糖期价继续减仓上行，5400元/吨上方有望迎来部分多头获利离场。市场方面，今日柳州中间商报价5400元/吨，较上一交易日上调20元/吨，成交一般。目前来看，节后白糖消费迎来季节性淡季，需求疲弱导致糖厂挺价意愿下降。而且近期利空因素在走私环节，目前中缅边境聚集大量走私糖，因其质量较好，价格便宜而大量流入我国境内。1月进口为29万吨，较去年同期下降9.53万吨，降幅24.7%，利空预期落空，形成一定利好支撑。同时，近期三大利多接踵而至，分别是150万吨临储，80万吨云南地储和国家将严打走势的消息。操作上，建议暂时观望。

农产品
研发团队

玉米及玉米淀粉

玉米暂时观望，淀粉远月空单轻仓持有

今日连玉米期价继续弱势下行，5月今日跌势较为流畅，远月仍呈现较弱态势。市场方面，北方港口购销清淡，华北粮收购价格下降80元/吨，港口理论平舱价2050-2070元/吨。临储方面，截至2月20日，东北玉米临储累积收购8382万吨，5日收购量104.4万吨，较上一期增加88.4万吨，目前收储速度放缓，与春节假期不无关系，需关注后期收储量。操作上，建议暂时观望。淀粉方面，今日淀粉期价随上游成本坍塌而下行，5月在2050元/吨下方存在一定买盘支撑，不过远月相对处于弱势显。市场方面，国内玉米淀粉市场现货价格走势维持弱势，局部地区成交价格出现松动。近期华北地区原料玉米价格持续下滑，市场整体粮源供应充足，成本支撑力度不断减弱。随着后续生产企业库存与销售压力的逐渐增加，市场价格维稳定存在一定阻力。另外，近日流出玉米定向销售文件，预计将一定程度降低深加工行业加工成本。操作上，建议前期远月空单轻仓持有。

豆一(A)

暂时观望

今日连豆期价增仓下行，近期多空在布林带中轨附近展开争夺。市场方面，因市场交易形势平淡，目前国产大豆价格仍弱势平稳运行，目前产区交易更显清淡，买卖双方退市，国产豆市场逐步进入休市状态，根据往年规律，一般过完元宵节后收购商才将恢复入市，在此期间国产大豆难有大的波动。且1号文件预示着东北大豆种植面积有望上调，但却未说明如何抑制进口冲击，引发市场对未来大豆市场的进一步悲观情绪。不过2月23日启动国储收购，价格为1.92元/斤，或将对近期行情有部分利多效应，建议观望。

豆粕(M)

短空持有

从基本面看CBOT当下仍是没有机会下破850美分/蒲一线的支撑，不过一方面北美的出口窗口开始关闭，另一方面南美天气正常，南美新作大豆将开始影响市场，同时本周USDA将公布新作美豆第一次种植面积展望，2月顿挫或将展开。豆类大环境看仍是一个偏空的供需预期，当下就开始唱多豆粕依据并不足。国内豆粕现货近期成交萎缩，节后国内需求是相对悲观的，伴随着现货价格的松动，我们认为5-9正套当下驱动力不足，建议部分减持为宜，待看3月中旬的运输。操作上，豆粕短空谨慎持有空单。

豆油(Y)

豆油5-9正套减持

国际方面，原油价格隔夜再度重挫，外盘油脂走软，美豆油自去年年底高点处回落。豆油国内供需基本面尚可，从当下67万吨的库存数据看，豆油消费未必受到菜油抛储的冲击。昨日豆油现货成交不错，豆棕价差收窄套利离场，单边上油脂近期受外盘油脂走弱影响跟跌为主，另外传中储计划抛售豆油14万吨，豆油5-9正套减持。

棕榈油(P)

暂时观望

国际方面，原油价格隔夜再度重挫，外盘油脂走软。马棕来看，中期厄尔尼诺气候带来的去库存预期仍在，MPOB2月的报告显示，1月马棕出口尚可，但产量下降幅度高于预期，1月底马棕库存大幅回落至230万吨一线，马棕单边行情再度被驱动，后期需进一步跟踪东南亚的减产效果。不过，昨日SGS的棕油出口数据中，印度棕油的进口量大幅下降，这给棕油后续的去库存预期打了折扣，加之MPOA显示马棕产量环比可能微幅回升，导致短期马盘回吐涨幅。操作上，棕油上近期回调明显，短期观望，3月初左右择机再度介入。

菜籽类

逢高做空9月豆菜粕比价

菜系2月主要交易时段维持9月偏强，近月偏弱的格局，主要是两方面：一是菜油抛储量不断加大，1月即有20万吨的量流入市场，且实际成交率超过70%，按此节奏，必定会对其他油脂消费形成挤压，因此买棕抛菜油的头寸仍是趋势向上的。第二是，寒潮令今年的水产养殖损失较大，或将刺激后期2、3季度的补塘需求，加之考虑到国产菜籽的减产预期，因此我们认为市场相对确定的是9月豆菜粕比价不会趋势走高，可继续逢高做空比价，单边交易者观望。

鸡蛋(JD)

空单轻仓持有

今日鸡蛋期价弱势下行，主要是上游成本下滑所致。市场方面，目前经销商走货速度不快，多随进随出为主；而养殖户对蛋价继续上涨预期减弱，近期出货积极性较高。由于终端市场需求并未有明显改变，蛋价上涨阻力较大，预计近期蛋价将稳中小落为主。节后需求进入空窗期，且产蛋率随气温回升，预计此后鸡蛋现货价格有望长时间进入下行通道，对盘面形成一定拖累。不过近期学校采购引发部分现货蛋价企稳，待集中采购后，蛋价有望再次进入下跌通道。操作上，建议空单轻仓持有。

金属研发团队成员

方俊锋(Z0000406)，李宁(Z0001827)，黄慧雯（Z0010132），卫来，侯婧

能源化工研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），常雪梅，邓世恒，蒋海辉，何立弘

农产品研发团队成员

邓宁宁(Z0001831)，朱罡（Z0010650），高彬

宏观股指研发团队成员

王舟懿(Z0000394)，李宁(Z0001827)，王慧，王一鸣