中信期货有色金属（铜）日报20160224

元宵后消费回归缓慢加上原油大跌 铜价震荡

策略摘要

周二公布的美国经济数据好坏不一，美国2月消费者信心指数下降至92.2，为7月来最低，且低于预期。美国1月NAR季调后成屋销售指数月率环比增长0.4%，预估为减少2.5%，年率为547万户，预估为532万户。美元指数在97上方运行。周一反弹强劲的股市略显疲软，风险资产回撤防守，黄金反弹走高，再度受到避险买盘需求。原油方面，沙特油长及伊朗的言论导致油价大跌近6%。受到影响，伦铜周二调整，收盘下跌27美元报4657美元/吨。

现货市场，SMM报贴水250 -贴水150元/吨，贴水扩大25元/吨。沪期铜高位回落，贸易商和中间商货源充足，加快抛货换现速度，而元宵结束下游未见回归市场，买量极少，贸易商为促成交，扩大贴水报价，平水铜主流报价区间贴水250 -贴水220元/吨，好铜已至贴水200 -贴水160元/吨，贸易商收部分低价货源，午后市场报价持稳于午前水平，但询价寥寥，成交更淡，主流报价贴水260 -贴水160元/吨，市场成交较预期差距甚大，贴水恐仍有扩大空间。

进口铜市场，进口铜现货亏损继续运行在500元/吨左右，在持续亏损状态下，加上下游需求回暖需要一定时间，进口铜成交偏弱，洋山铜溢价回落至80-95美元/吨。

库存方面，伦铜库存继续减少1800吨至203700吨，全球铜库存出现明显转移，货源整体向中国市场集中，在此情况下，内贸贴水压力较难缓解。但需注意的是，节后消费回归缓慢，但旺季预期仍会延续，暂不会短时间破灭，旺季消费证伪需要时间。从目前政策面对房地产市场带动销售热的状况下，预计在建房地产项目会加快完工速度，以在政策热度下增加销售。而楼市的暖春，一定程度上也会改善家电内销市场预期。故预计消费旺季存在一定期待的可能。

元宵后下游消费回升缓慢，令市场做多情绪有所降温，铜价震荡盘整。但由于政策面预期仍在，加上消费回升缓慢，但节后消费才刚开始，仍有期待。故对于铜价继续维持略偏多观点，操作上多单继续持有，止盈止损控制在4600美元一线。