中信期货金融期货（股指）日报20160223

政策发力，市场震荡上行

策略摘要

昨日沪深两市高开高走，上证综指收于2927.18点，上涨2.35%，深证成指收于10370.99点，上涨2.05%，两市合计成交6010亿元，成交金额为近期新高。行业指数方面，钢铁有色金属受益于房地产新政，昨日领涨，国防军工、交通运输板块相对弱势。资金面，融资融券余额近期回暖，分级B基金表现强势，杠杆资金逐步回流市场。

昨日中央政治局会议强调供给侧改革为主线，扩大有效供给，三去一降一补是供给侧改革的核心内容。货币政策效用下降以及财政收入收窄背景下，需求侧效用下降，提升社会全要素生产率成为改革的核心目标。近期高层出台一系列措施帮助房地产行业消化库存，如鼓励农民入城买房、调整契税、降低首付比例，楼市逐渐回暖。但目前房价上涨的主要是深圳为代表的一线城市，三四线城市去库存仍不容乐观，因此，近期一系列政策的出台利于房地产市场整体去库存的步伐加快，进而带来后期经济增长的良性循环。

年后央行货币政策略有所变化，资金投放减少，加上上周五央行下调部分银行准备金率优惠，市场对于流动性收紧有所担忧。我们认为央行货币宽松的格局并未发生改变。央行公开市场操作从上周起维持每日进行的频率表明央行对于资金维稳的意图强烈，同时下调MLF利率，意图引导资金利率下行，利率走廊构建后初具成效，降低企业融资成本仍是政策主要调控目标。因此，宽松政策预期对于市场估值提升带来支撑。

同时，美联储加息预期在一系列相对低迷的经济数据和部分国家负利率的氛围之下已然大幅下降，国际股市在节后也维持了反弹趋势。加上人民币升值的带动支撑，外部市场环境回暖给国内A股反弹带来推动。

近期政策面动作频繁，供给侧改革加速，煤炭钢铁等行业制定去产能目标，房地产有多项配套措施配合消化库存，政策进入密集期有望吸引资金回流。另一方面货币政策相对宽松，为市场提供适宜的环境。短期来看市场成交金额有回暖迹象，内外市场整体风险偏好回升，建议投资者多单持有，关注市场流动性以及两会期间相关动态。

策略建议：

慢牛格局未改，短期市场氛围回暖，多单持有。

重要监测点：

1. 市场情绪及成交量;

2. 国际股市变化;

3. 人民币汇率波动和避险情绪;

4. 资金利率水平和流动性;

5. 国企改革进程;

6. 两会预期。

策略风险点：

1. 全球市场流动性波动;

2. 国企改革顶层设计方案及试点推进情况不及预期;

3. 老经济恶化;

4. 地产债务违约升级;

5. 市场突发的“黑天鹅事件”。