晨会观点2016年2月22日

股指：强势
1. 近日人民银行按照定向降准的相关制度，对2015年度金融机构实施定向降准的情况进行了考核。从考核结果看，少数银行不再满足定向降准标准，因而不能继续享受优惠准备金率。此次准备金率动态调整将于2016年2月25日实施。

2.财政部发布通知调整房地产交易环节契税和营业税优惠政策。以需求刺激为基点的去库存政策真正利好的会局限于目前的二线城市和区域中心城市。主要原因在于需求刺激能否见效的关键在于能否激发潜在购房需求，而大部分三四线市场首先由于人口持续流出，潜在需求总量在下降；其次由于低价、低杠杆率、大面积、二手市场低流通率，其对于税费、信贷政策的敏感度较低，政策调整激发潜在需求的能力有限。
3.创业板有10家公司发布了退市风险警示。

铜：震荡

隔夜LME三月铜宽幅震荡，全日收涨0.3%报收4606美元/吨，中国汽车销量数据激发市场对需求增加的憧憬。尽管节后下游并未恢复采购致现货贴水扩大，但中国冶炼厂要减少35万吨，一季度惜售20万吨，对冲节后消费乏力的风险，阻滞短期铜价下行空间。长期看，国际矿山成本线下移，矿产商减产规模受限，中国消费增长乏力，沪铜承压不改。因此，长线空单可等待旺季消费推升铜价过程中，寻找入场机会。

铝：偏强

最新周度库存增长5.5万吨，略低于预期，汽车销售数据靓丽及即将回归的下游采购令市场兴奋，铝价突破11000关口，由于去年四季度集中减产造成近期原铝供应增长减速，多头略占优。然而，2016年能投产的新建产能达500万吨，这是铝价的压力所在，11000元/吨的价格对铝企卖出保值已经具备吸引力，11500或将引发复产潮。近期铝价测试11000成功，呈现偏强震荡的势头。

锌：缓缓回升

2016年大矿山进入实际关停状态，全球锌精矿供应预计减少60万吨，前2年结余库存约100万吨，总体市场并不缺锌精矿。由于锌精矿供应减少，在有色中偏正面，加上中国十大锌冶炼商联合在2016年减产50万吨的精炼锌，使得锌价下方安全垫增厚。随着下游回归，调整后的锌价有望缓缓回升，高度需观察下游开工状况。

镍：6.5w支撑

由于需求暗淡及印尼镍铁产出增加，中长期LME镍价目标价下移至8000美元下方。春节前后，中国原生镍库存明显增长，这给镍价带来极大的压力，但生产企业联合倡议书计划减产，2016年计划削减镍金属产量不少于20%，供应有所节制，镍价在6.5w有较强支撑。

白糖：震荡偏弱

近期现货市场方面，糖厂报价呈现震荡下行趋势，销售没有起色。信息面方面则时有利多消息，如打击走私和临储政策。1月份的进 口数据则比较利好，总数29万吨，同比减少9.5万吨，环比减少21万吨。这说明在控制进口方面取得了一定的成效，或使得白糖下行 的趋势变得更加艰难，但如果消费不能改观，趋势难以改变。

棉花：卖近买远
节后棉花继续下行，特别是外盘受新年度美棉种植面积增加的打压明显。现货市场方面，继续走弱，需求未现。3128B指数继续下行 至12219元。现货疲弱，对近月合约影响更大，9月深度贴水抑制跌幅，而1701合约则受新年度种植面积的负面影响。建议卖5买9套 利，规避单边风险。

橡胶：维持反弹

亚洲主要橡胶生产国将从3月开始实施出口配额，计划在头六个 月内减少61.5万吨出口量。截至2016年2月中旬，青岛保税区橡胶继续大幅攀升至27.8万吨水平，较1月底的26.18万 吨增长6.2%。沪胶底部逐步形成，后市反弹或有望持续，低位多单可继续持有。

甲醇：震荡偏强

现货上江苏江阴常州、南通甲醇市场低价难寻，湖北地区甲醇市场局部上涨，宁波甲醇市场维持高位。持货商维持惯有的低价惜售心态。主力MA1605重心稳步上移，后市维持反弹 ，多单可继续持有。

塑料与沥青：多头思维

原油期货周五下跌，因美国原油库存创纪录令全球冻产计划可能无助于减少市场现有的巨量供应的担忧加剧。NYMEX 3月原油期货收跌1.13美元或3.7%，至每桶29.64美元。布兰特原油期货下跌1.27美元或3.7%，结算价报每桶33.01美元。美国能源资料协会(EIA)公布，上周美国原油库存增加210万桶，至5.041亿桶，为过去一个月内第三周触及纪录高位。这盖过了产油国之间达成的冻产计划的影响。值得关注的是国内化工商品不管油价是涨是跌都表现很强，说明国内化工商品没有下跌空间，近期均应维持多头思维。今天化工商品即使下跌也幅度有限，建议近段时间仍可重点关注沥青期货，逢低买进。沥青筑底已经很久了。BU1609的上方阻力位在1850附近。

螺纹钢：短期市场维持多头
21日沙钢2月下旬螺纹价格上涨50元。受节前低库存刺激，中下游年后补库对市场刺激明显，短期仍有小幅上行空间。由于钢厂产能利用率较低，叠加去产能及房地产政策刺激，短期市场情绪偏乐观，期货趋势偏强，短期将继续维持这样的格局。中期市场需求是否好转存在很大不确定性，追高需谨慎。

焦炭焦煤：短期市场偏多
天津港一级焦770。最近钢坯和钢材价格上涨，对煤焦市场有刺激，但由于钢厂盈利改观有限，持续性存在不确定，故而煤焦提价受阻。目前钢厂开工仍维持在偏低水平运行，复产缓慢，且后期产能利用率提升不一定推动焦炭刚性需求回升。但焦煤焦自身限产对缓和供需矛盾有一定好处，叠加低价格、低库存对市场有支撑，短期现货价格将维持平稳走势。期货市场受情绪带动短期将维持偏强走势，但从供需调节错配角度看，倾向于认为中期市场难有明显上涨空间。

动力煤：阶段性上沿
1、19日港口价格平稳，秦港库存374万吨，偏低。但耗煤量下滑导致电厂库存回归到正常水平。
2、随着气温回升，取暖用煤需求将逐步下滑，需求环比降萎缩。
从季节性角度看，动力煤需求将收缩，而长期经济结构调整导致的工业用电下滑是拖累煤价的核心。我们认为，预期不佳，价格继续上攻压力大，有回调可能。关注短期大宗市场整体走强风险。
矿石：短期强势
19日普氏指数48.2美金。1月份巴西、澳大利亚发货量同比大幅下滑对国际铁矿石市场有较大刺激，叠加下游钢材有复产预期，补货量提升，供需格局短期有所改观，预计短期价格维持上涨态势。但中期供给侧短期难以充分调整，市场供需矛盾依然严峻。

鸡蛋：偏弱

相较2月19日，22日北京现货价上涨0.11至3.11元/斤，上海稳定在3.16元/斤，广州稳定至3.5-3.55元/斤，山东、河北、江苏等地稳中有涨。湖北浠水鸡蛋下跌0.05至3.11元/斤，淘鸡湖北浠水走市场报价上涨0.15至4.1-4.25元/斤。春季过后现货价格急速下跌，近期稳中小涨修正，后续一个多月仍是季节性弱势区，鸡蛋期货仍然偏弱。

玉米、淀粉：震荡

19日玉米南北港口价稳定，东北、华北、南方销区整体稳定，玉米深加工报价稳中有落。山东邹平淀粉报价2360元/吨，较前一日稳定。 目前国储收购量已经突破8000万吨，市场优质粮源渐少，华北玉米出现倒流，关注节后企业采购和生产恢复情况和抛储，近期玉米和淀粉以震荡为主。

豆类油脂：震荡 
周五南美丰收预期以及美豆出口口需求放缓令美豆继续承压，但目前在巴西港口等待运输的大豆船只超去年2倍，物流进度仍是一个潜在炒点，这会支撑短期美盘抗跌，预计美豆维持850-900美分区间震荡。国内方面，虽然节后油粕消费转淡，但进口大豆预期到港量下降和人民币贬值提升进口成本，油厂继续挺价支撑2月份豆粕现货抗跌，但鉴于下游仍显疲弱，需求动能并不足，所以豆粕反弹也乏力，短期跟外盘窄幅震荡，豆粕05合约2380有明显支撑；油脂方面，近期棕榈油和原油走势变化成为引领油脂行情的主要因素，同时基本面又受春节开工低和菜油抛储等多空因素交织，油脂重回震荡走势，操作上建议单边操作回避，多豆油空豆粕09套利可以继续关注。

50ETF期权:2月买单离场
1、本周三，2月合约到期，虚值合约及不行权的买单逐步离场
2、PCR指标再度飙升至1以上，CQVIX指数继续回落，波动率价差缩小
3、若无大的单边行情，认购认沽合约时间价值衰减将对期权价格有明显影响