中信期货金融期货（股指）周报20160222

利空因子弱化，震荡盘整

策略摘要

基本逻辑：改革政策频出，资金面整体宽松：中长期而言，A股仍存在阶段性行情机会，未来估值提升逻辑有两点，一是经济下行压力之下，货币政策保持相对宽松，二是改革持续推进，推动市场风险偏好回暖。流动性方面，上周央行公开市场操作净回笼，央行下调部分银行准备金率优惠，市场对货币收紧有所担忧。然而我们认为央行此举只是应对1月信贷天量投放，1月投放只是为了填补资金缺口。央行近期调控主体转向构建利率走廊，2月央行设定SLF月基准利率，并下调MLF利率引导利率下行，在稳增长大背景下，央行货币政策主基调仍维持宽松。改革方面，国药系重组加快，房地产出台新政帮助房地产去库存，高层对供给侧态度异常坚决，考虑到两会期间一系列稳增长措施陆续推出，政策密集出台将改善市场整体偏好。短期来看，市场进入震荡盘整期。技术面，市场步入前期密集成交区，上行仍在一定阻力。资金面，目前市场仍以存量资金博弈为主，虽有两融升温、社保基金入市等消息提振，但在经历一波快速下跌之后，市场需一段时间过渡调整。短期风险主要在于汇率市场，美国核心CPI好于预期，克利夫兰联储主席再度发表加息预期言论，短期可能对汇率市场产生一定干扰。综合而言，供给侧改革预期升温，货币政策保持适度宽松，加上外围市场、汇率市场企稳，A股环境整体改善，关注两会期间相关政策。

本周展望：节后首周市场放量上行，外围市场企稳以及汇率市场稳定使得市场偏好大为改观，创业板指数上周强势，资金积极入市。期指方面，交割日表现平稳，三大期指基差均收敛，目前IC次月合约贴水幅度较大，仍存在反向套利机会。在市场回温后，短期资金可能偏好分红、高送转等相对确定的机会，同时个股将进一步分化，有业绩支撑的企业有望反弹。本周继续关注两方面内容，一是改革进展，观测两会期间政策面是否有超预期动作，二是市场流动性，央行货币政策动向以及汇率市场波动是我们关心的问题。预计本周维持震荡走势，建议投资者维持多单持有。

策略建议：多单持有，关注资金动态、市场情绪、汇率影响以及改革进展。

重要监测点：

1. 股市成交额和期指成交量变化;

2. 汇率变化及资金流出情况;

3. 国企改革进程和经济数据;

4. 流动性和公开市场操作情况;

5. 避险情绪和资金配置变动;

策略风险点：

1.“老经济”继续恶化引发国内流动性波动;

2.全球市场流动性波动;

3.地产债务违约升级;

4.市场突发的“黑天鹅事件”。