中信期货金融期货（国债）日报20160219

期债市场维持震荡，关注央行公开市场动作

策略摘要

昨日期债市场低开后不断走高，并最终收涨。TF1603收盘报价100.86，上涨 0.04%;TF1606收盘报价100.53，上涨0.07%;T1603报100.55，上涨0.13%;T1606报99.89，上涨0.11%。期现套利方面，TF1603最大成交量可交割券为150019.IB，IRR报-4.8225%，成交量为10.6亿元;T1603最大成交量可交割券为150023.IB，IRR报-6.0737%，成交量为38.1亿元。

昨日央行进行了800亿元公开市场逆回购操作，实现2900亿元资金净回笼，继续对资金进行回笼操作。而人民币Hibor隔夜利率昨日继续上涨105bp，到4.4510%。虽然境内货币市场资金利率没有上升的迹象，但仍需密切关注市场流动性对期债市场价格的影响。同时，虽然昨日CPI数据有所上升，但主要是受季节性因素和猪价上涨的影响，年内看来仍旧不乐观。昨日政策性金融债一级市场配置行情一般，发行收益率与二级市场收益率基本持平。而昨日央行对公司市场从即日起维持每日操作的决定和消息称MLF6个月和1年期利率水平下调的动作表明央行仍将通过公开市场工具来维稳流动性，如此一来，后期通过降息降准来稳定资金利率的可能继续收窄。

目前债牛格局受疲软的经济、受季节性因素影响回暖但仍低迷的通胀数据和宽松的货币政策支撑仍未改变，但短期需要持续关注因央行公开市场资金回笼导致的市场流动性紧张对期债市场价格带来的冲击。短期来说期债市场将保持在震荡区间，建议投资者谨慎操作，若避险需求强烈可逢低轻仓短多，重点关注央行公开市场操作、市场流动性变化和投资者避险情绪的变动。同时继续关注IRR波动下的高抛低吸机会。

策略建议：

谨慎操作，多单逢低轻仓介入，关注IRR波动下的高抛低吸机会。

关注因子：

1、市场流动性变化(进入2月以后的流动性变化);

2、央行是否有进一步货币宽松政策(大额逆回购操作或降准等);

3、股票市场成交情况(股市成交回暖，提振投资者信心);

4、人民币汇率稳定，贬值预期减弱

5、国际债市收益率和避险情绪变化。

策略风险点：

1、央行调控效果不明显，导致短期流动性紧张;

2、人民币汇率再度贬值，导致资金流出压力增大;

3、地方债规模庞大，资金挤占效应增强;

4、国际债市收益率大幅走高、投资者避险情绪降温等。